從海倫哲2021半年報看，爭來爭去，實際是公司財務表現差的外延

#海倫哲實控權“激烈爭奪”#

看到又有上市公司發生搶奪公章的事件，我的好奇心又來了，這家公司是經營上太好了，大家來爭奪，還是經營出現了問題，發生的分歧呢？我們有必要分析一下其公開發布的半年報信息。

從氣泡圖來看，海倫哲半年的表現欠佳，氣泡明顯變小，一下跌去了9.7%，不如2018年的水平，淨利潤表現倒還不錯，雖然只有2400萬，但這也是歷史第二高的水平了。增長率上當然是創下了新低，而且是半年中首次出現下跌的情況，這是在2020年疫情中都沒有發生過的，疫情好轉後反而表現更差了。

海倫哲近幾年的營收增長明顯乏力，淨利潤的增更加是沒有規律，原因並不複雜，營收體量較小，淨利潤更少，費用略有較大的變化，就會導致利潤波動很大。2021年上半年，順利扭虧的原因，竟然主要就是財務費用等少花了。

雖然開源不行，營收出現了下降，但海倫哲節流的水平還不錯，三項期間費用都在下降，而且不僅是2021年上半年營收下降時才在降，在2020年疫情期間，營收還是增長的情況下就已經採取了降低成本費用的措施，現在看來效果還不錯。

當然，並不全是降低成本的功能，2021年上半年，其毛利率還有大幅上升了5個百分點，雖然沒有達到2016年上半年的31%的水平，但27.45%的水平，也算是製造業中不錯的了。但淨資產收益率確實比較寒酸，這沒有辦法，體量實在是太小了，幾乎發揮不出來規模優勢。

作為特種車輛製造行業，研發其實是很重要的，但僅千萬出頭的研發投入，確實也搞不出太多的名堂來。

海倫哲的產品結構也發生了一些變化，2020年的第一大產品軍品和消防車，佔比下降了15個百分點，降為第二大產品，可能就是這部分的營收減少，導致其整體營收的下降明顯。智能控制電源等新產品又還沒有明顯的起色，公司經營陷於了停滯甚至倒退的窘境。

我們欣喜地看到，2021年上半年海倫哲前三大產品的毛利率都在上升，這是一個不錯的市場表現。

短期償債能力也還算不錯，流動比率為1.26，速動比率也有0.85，本期主動歸還了2億的短期借款和清償了一些其他債務，應該是上半年的經營層，在有意收縮公司的業務以降低風險。不知道他們現在的內部分歧是否與此有關。

雖然存貨的金額不大，但是頂不住海倫的總資產和營收均不高，所以佔比還不算低，而且有上升的跡象。

應收票據和應收賬款是第一大流動資產，存貨為第二，貨幣資金第三，應收賬款的催收是公司保持流動性的重點工作。

應付賬款及椒鹽排骨是第一大流動負債，第二大是短期借款，3億的短期借款是需要加強收款和催收變現才能避免債務違約的。

2021年上半年，海倫哲少有的發生了經營流動的淨現金流為負，經營應該還是遇到了不小的困難。近年來投資活動開展得也不多，總體數據缺乏閃光點。

以上就是對海倫哲2021年財報的簡要分析，其問題主要在營收增長出現問題，發展受阻。這種情況下內部就不應該繼續扯皮，而應該團結先把經營搞好再説。

聲明：以上為個人分析，不構成對任何人的投資建議。