英諾特科創板IPO：市場推廣費數據不一致 銷售費用遠超研發

受新冠檢測產品收入帶動，2020年實現業績大幅增長的IVD企業北京英諾特生物技術股份有限公司（以下簡稱英諾特）在日前已完成第一輪問詢。

英諾特計劃科創板IPO，保薦人為華泰聯合證券，擬募資12.09億元，主要用於產品研發、項目建設及補充流動資金。

新冠產品貢獻近9成營收 業績或不可持續

英諾特是一家成立於2006年的POCT企業，產品以呼吸道病原體檢測為主，同時覆蓋優生優育、消化道、肝炎等多個檢測領域。

2020年2月，英諾特通過國家藥監局應急通道審批，獲得國內首批新型冠狀病毒IgM/IgG 抗體檢測試劑盒註冊證，後陸續取得多個海外市場準入許可。

招股書顯示，2020年英諾特營收和淨利潤大幅增長，實現營收10.34億元，同比增長近6.5倍，實現歸母淨利潤5.69億元，同比增長2296.75%。其中，新冠產品收入9.17億元，貢獻比例高達88.72%。

而2019年，英諾特營收剛突破億元，為1.38億元，淨利潤2374.05萬元。

另需要注意的是，2020年收入組成中，除新冠產品外，呼吸道系列的非新冠產品、優生優育系列及其他系列收入規模較2019年均有所萎縮。

非新冠產品2020年收入較2019年減少1367.71萬元，下滑幅度超過10%；優生優育系列收入腰斬，降幅達53.96%；其他系列也同樣大幅下降，減少288.38萬元，降幅54.64%。

招股書中，英諾特也將新冠疫情相關風險放在第一。一方面，新冠疫情的持續時間存在不確定性，新冠病毒相關的疫苗和藥品正在緊密研發且取得一定進展；另一方面，目前國內和國際諸多廠商取得新冠病毒相關檢測產品註冊證，市場競爭加劇。英諾特因新冠疫情帶來的業績爆發存在不可持續風險。

市場推廣費信披不一致 研發人員平均薪酬僅銷售人員一半

在第一輪問詢中，科創板上市委針對英諾特銷售人員平均薪酬、市場推廣費佔比高於行業可比公司提出質疑，並要求英諾特及保薦機構進行説明。

根據問詢回覆函，報告期內，英諾特銷售人員平均薪酬均高於行業平均，尤其2019年及2020年，英諾特為幾家企業中最高。英諾特所選取的可比公司為基蛋生物、萬孚生物、萬泰生物、明德生物及熱景生物，以2020年為例，可比公司銷售人員平均薪酬均值為22.97萬元，英諾特為49.55萬元，整整高出一倍多。其中最高的萬孚生物，也比英諾特低21.16萬元，差幅超過40%。

報告期內，英諾特市場推廣費佔比逐年增加，從2018年41.82%上漲至56.8%，是銷售費用中佔比最高的一部分。與同行業可比公司比較，英諾特市場推廣費佔比也遠高於上述可比公司。

審核問詢函的回覆數據顯示，英諾特2018年-2020年市場推廣費佔比分別為41.82%、53.62%、57.08%，而行業平均值分別為23.52%、21.69%、26.26%。

此外，報告期內，英諾特銷售費用均高於研發費用。2018年，銷售費用為2421.32萬元，佔營業收入比例30.72%；研發費用1103.36萬元，佔比14%，僅是銷售費用的45.57%。2019年，銷售費用4304.15萬元，佔營收比例31.19%；研發費用2134.67萬元，佔比15.47%，僅為銷售費用的一半。2020年，銷售費用更是突破億元，而研發費用不足6000萬元。

銷售人員和研發人員在薪酬上也存在較大差距。2020年，銷售人員為65人，銷售費用中的員工薪酬為3022.57萬元，銷售人員人均薪酬46.5萬元；研發人員62人，研發費用中的員工薪酬為1478.27萬元，研發人員人均薪酬23.84萬元，約為銷售人員的一半。

不過，值得一提的是，招股書中的市場推廣費與英諾特第一輪問詢回覆中的數據並不一致。2020年，招股書中，市場推廣費為5737.95萬元；而回覆函中，市場推廣費為5802.95萬元，高出65萬元。2019年，招股書載明的市場推廣費為2194.26萬元，回覆函中為2439.47萬元，相差245.21萬元。

招股書中市場推廣費

第一輪迴復中的市場推廣費

除此以外，英諾特還在2020年大手筆分紅，現金分紅1億元，其中實際控制人葉逢光、張秀傑各分得3723萬元、2906萬元。