東吳證券：給予凱萊英買入評級

2022-02-21東吳證券股份有限公司朱國廣,周新明對凱萊英進行研究併發布了研究報告《事件點評：公司再籤35億元大訂單，產能穩定釋放，業績彈性盡顯》，本報告對凱萊英給出買入評級，當前股價為315.74元。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為78.18%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為西南證券的杜向陽。

凱萊英(002821)

事件：凱萊英2022年2月20日公告，公司全資子公司吉林凱萊英醫藥化學有限公司與某小分子創新藥CDMO長期客户簽訂了相關產品新一批《供貨合同》，合同額摺合人民幣約35.42億元。

第三筆大額訂單，為公司2022年提供35億元增量收入。公司再籤35.4億元新冠大訂單，合同供貨週期為2022年，合同累計金額約佔公司2021年總收入（取業績預告中位值）的77%。該大訂單將為公司2022年帶來超預期的增量收入，加上此前近58億元訂單，三筆新冠大訂單可給公司2020至2022年總收入帶來99%的年複合增速。公司與美國大藥企簽署訂單説明公司連續生產等技術和供貨能力受到國際認可。

輝瑞新冠口服藥銷量可能繼續超預期。目前全球上市的新冠小分子藥物中，輝瑞Paxlovid以89%的有效率領先。輝瑞在2021年報預告中表示預計2022年將生產1.2億人份的Paxlovid。此外，隨着各個國家的批准上市和對外授權生產，未來Paxlovid的生產需求有望繼續增加，而作為最重要的CDMO供應商之一，公司有望繼續收到訂單。

產能釋放加速，匹配訂單快速增長。公司2021年下半年在天津、敦化等地區釋放產能1390立方米，2022年將在敦化、鎮江等地新增產能1500立方米，屆時公司總產能將達到近6000平米。新產能投產以及連續化反應等技術的應用，幫助公司提高交付能力，支撐未來業績進一步釋放。此次公司新簽訂單對原有產能產生一定佔用，但考慮到公司新釋放產能以及原有產能的調配，我們預計公司能夠順利實現訂單交付並對原有業務產生較小影響。

盈利預測與投資評級：公司此次新簽訂單對2022年收入影響較大，我們上調公司2022-2023年盈利預測，2021-2023年歸母淨利潤預測由此前的11.17/17.81/20.24億元，調整至10.58/26.02/28.52億元，當前市值對應2021-2023年PE分別為77/31/28倍，維持“買入”評級。

風險提示：訂單交付不及預期，新業務拓展不及預期，匯兑損益風險等。

該股最近90天內共有22家機構給出評級，買入評級20家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為475.39。證券之星估值分析工具顯示，凱萊英（002821）好公司評級為4.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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