2021-11-09國金證券股份有限公司袁維對魚躍醫療進行研究併發布了研究報告《聚焦三大成長賽道，平台型器械公司成長可期》，本報告對魚躍醫療給出買入評級，認為其目標價位為43.00元，當前股價為34.68元，預期上漲幅度為23.99%。
魚躍醫療(002223)
投資邏輯
公司聚焦呼吸、血糖、感控三大高成長性核心賽道。新管理層上任後對公司業務版圖進行重新梳理並確立聚焦於呼吸與製氧、血糖POCT、感控三大核心賽道的戰略。三大板塊均具有高成長性、低滲透率、擁有廣闊的市場空間的特點。2021年公司前三季度收入體量為53.1億元，歸母淨利潤達13.52億元。其中呼吸製氧板塊為公司歷年重點佈局板塊，上半年營收13.22億元，同比增長13.52%。糖尿病護理板塊線下業務恢復並快速放量，貢獻2.05億元營收，同比增長130.15%。感控板塊貢獻收入4.45億元。
公司自研產品覆蓋面廣，在產品結構及影響力上優勢突出。公司為國內家用醫療器械及提供相關醫療業務的龍頭企業，產品覆蓋三大核心業務，同時覆蓋家用類電子檢測及體外診斷、康復及臨牀器械的四大基石業務及急救、眼科、智能康復三大孵化業務。公司品牌影響力不斷提升，產品結構不斷優化。通過併購整合及自主研發，公司擁有多達600多種產品品類及近萬個產品規格，其中，近期重磅推出高流量呼吸濕化治療儀、連續血糖監測（CGM）、AED及便攜式製氧機等產品。
抗擊海外疫情助力公司開拓海外自主品牌銷售市場並迎來快速放量新時期。抗擊疫情過程中公司和海外市場建立長期業務關係，在多個國家和地區根據現有的市場資源及因地制宜的戰略推進佈局屬地化銷售團隊。公司海外業務實現巨大突破，海外銷售成為公司的新的增長點，在2021年上半年海外營收達到7.18億元。
投資建議
我們預計三大主線將實現快速增長，同時四大基石業務及三大孵化業務將保持穩健增長。預計公司2021-2023年分別實現收入70.5億、80.6億、91億元；實現歸屬母公司淨利潤14.5億元，16.6億元，18.9億元，同比增長-17.8%，14.9%、14%，給予目標價43元,首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示
收購整合不及預期風險；商譽增加風險；海外市場拓展不及預期風險；新品研發不及預期風險；
該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級13家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為46.44；證券之星估值分析工具顯示，魚躍醫療（002223）好公司評級為4星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。