圖片來源：brendan mcdermid/Reuters
Christine Idzelis
2021年9月8日19:27 CST 更新
摩根士丹利(Morgan Stanley, MS)雖然對美國經濟持樂觀看法，但並不妨礙該公司對美國股市可能即將出現的一輪調整發出警告。
Morgan Stanley Wealth Management首席投資官Lisa Shalett週二在一份報告中稱：“問題是，市場當前走勢是建立在一切情況完美的預期之上的，而這種走勢是脆弱的，尤其在美國股市自2020年3月低點以來沒有出現過幅度10%以上調整的情況下。”她寫道，摩根士丹利的全球投資委員會預計，今年年底前美國股市或出現一輪幅度10%-15%的回調。
Shalett稱，美國主要股指在8月以及9月前幾天表現強勁，即使在面對令人擔心的局勢下，在更多交易日創出歷史新高，還出現了連創歷史新高的走勢，然而考慮到這種漲勢伴隨着很多不確定性，這種強勢已不再具有推動力。她表示，基準股指沒有理會“新冠住院病例數再次激增、消費者信心大幅下降、利率上升和重大地緣政治變化”這些因素，“可以考慮對指數基金獲利了結。”
她建議調整投資組合，轉向“高質量的週期性股票”，特別是金融板塊的股票，同時尋找“消費服務、消費必需品和醫療健康板塊派息穩定的股票。”
摩根士丹利的這份報告顯示，大型科技企業股票一直沒有出現通常在經濟週期中期階段會出現的轉變，即便在週期性股票和小盤股等市場其他板塊股票的市盈率都出現下跌的情況下，大型科技股的市盈率仍然居高不下。
Shalett寫道：“隨着商業和市場週期經歷衰退、復甦、修復並進入擴張期，利率通常開始趨於正常化，市盈率會壓縮，因為股票上漲越來越多地是由利潤增長、而非政策推動。”但股市上占主導地位的巨型科技領軍企業的股票並沒有按照這個“劇本”走。
Shalett在報告中稱，儘管由於“資本支出前景穩固，且就業市場持續增強”，摩根士丹利仍然“對美國經濟前景持樂觀態度”，但該行全球投資委員會對市場估值的擔憂在日益上升。
以科技股為主的納斯達克綜合指數週二再創歷史收盤高位，而道瓊斯指數和標普500指數均回落。美國股市的藍籌指標道瓊斯指數和科技股權重較高的標普500指數仍然位於近期高位附近。
與此同時，根據Dow Jones Market的數據，10年期美國國債收益率週二上升近5個基點，達到1.37%，為7月13日以來的最高水平。債券收益率和價格呈反向波動。
Shalett説：“實際利率終於開始緩慢上移，原因是多方面的，包括預計美聯儲將在年底前正式啓動縮減購債，全球經濟反彈及外國避險資金撤出價格過高的美國國債市場。”她説：“利率的上行應會讓市盈率承壓，而目前市盈率已然遠高於歷史常規水平，特別是考慮到目前的通脹水平。”
Shalett説，投資者似乎對美聯儲寄予厚望，相信美聯儲能夠通過“精妙的溝通”來實現政策目標。她寫道，投資者似乎已經相信，美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)及其他決策者能夠巧妙駕馭貨幣政策，不會犯錯誤。
Shalett寫道，例如，8月底在懷俄明州傑克遜霍爾舉行經濟政策研討會上，美聯儲重申，通脹只是暫時的，最終的縮表並非政策收緊，以及“實際加息的門檻非常高，需要達到美聯儲新的‘充分’就業標準”，而後市場似乎受到鼓舞。
“股市和債市投資者俱是一片歡呼，”她説道，“資產泡沫和金融穩定擔憂則被拋諸腦後。”