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3月18日，洛陽科創新材料股份有限公司（下稱“科創新材”）將北交所IPO（首次公開發行股票）上會。
本次登陸北交所，如果全額行使本次股票發行的超額配售選擇權，科創新材欲發行不超過2300萬股新股，募資1.2億元，投資方向為年產1.6萬噸冶煉潔淨鋼用功能複合材料。川財證券是保薦機構。
IPO日報注意到，科創新材業績似乎出現了“後繼增長乏力”的跡象，更引人關注的是，科創新材的毛利率遠超同行業可比公司平均水平。
來源：圖蟲創意
業績現隱憂
科創新材成立於2002年，主要產品為功能耐火材料、不定形耐火材料和定型耐火材料，其中功能耐火材料是公司最核心的產品。
公司核心產品為金屬液體淨化透氣元件和金屬液體控流元件及保護套管。目前主營業務收入主要來源於功能耐火材料的生產和銷售。2019年-2021年（下稱“報告期”），公司功能耐火材料的收入佔主營業務收入的比例分別為92.65%、89.51%和 92.74%，產品結構相對單一。
報告期內，科創新材實現營業收入1.1億元、1.16億元、1.22億元，略有增長；同期淨利潤分別為2590.84萬元、2642.82萬元和2650.27萬元。
令人擔憂的是，科創新材預計2022年1-3月可實現營業收入2400萬元至2700萬元，與上年同期相比增長9.58%至23.27%；預計可實現歸母淨利潤 525 萬元至 570 萬元，與上年同期相比變動-1.5%至6.94。
可以看出的是，科創新材營收雖然看起來增長穩健，但淨利潤不僅在報告期增長緩慢，甚至可能在2022年第一季度出現下滑。
報告期內，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為1212.08萬元、-403.16萬元和-520.27萬元，已經連續兩年“賺”不到現金，現金出現淨流出。
對此，公司給出的解釋是，一是因為公司2020年“購買商品、接受勞務支付的現金”與2019 年相比的增幅較大，二是因為公司的下游行業以鋼鐵行業為主，受2020年新冠病毒疫情、2020年下半年房地產行業銀行授信收緊而導致的鋼鐵行業回款速度放緩等因素影響，公司客户的回款速度亦放緩。
毛利率遠超同行平均
另外，報告期內，公司產品綜合毛利率分別為46.96%、41.49%和43.16%，2019年、2020年同行業可比公司的平均綜合毛利率分別為34.26%、27.34%，公司產品的綜合毛利率遠高於同行業可比公司的平均水平。
北交所上市委也在問詢函中對過高的毛利率進行了關注。
對此，公司表示，公司產品主要為功能耐火材料中的金屬液體淨化透氣元件，而功能耐火材料中的金屬液體淨化透氣元件的綜合毛利率相對較高。
那從這類產品來看，情況如何呢？
從功能性耐火材料方面有限的資料來看，2019年、2020年，濮耐股份的毛利率分別為38.09%、33.23%；北京利爾2019年的毛利率為49.54%。
科創新材報告期內功能性耐火材料的毛利率為46.77%、46.09%和 44.83%，高於濮耐股份的 2019 年和 2020 年的功能耐火材料毛利率水平，但略低於北京利爾 2019 年度功能耐火材料的毛利率水平。
買後註銷？
截至招股説明書籤署日，公司控股股東為蔚文緒，持有公司的股份比例為 30.42%，實際控制人為蔚文緒、馬軍強、蔚文舉和楊佔坡。其中，蔚文緒、馬軍強和楊佔坡三人為公司董事、高級管理人員，蔚文舉和蔚文緒為兄弟關係。
申報稿顯示，控股股東蔚文緒是一位高級工程師，曾在1983年9月至1993年10月擔任國防科工委華陰兵器實驗中心團黨委委員，後進入洛陽耐火材料研究院新材所南苑廠擔任生產廠長，直至2003年5月，也就是科創新材成立的第二年。
不過，IPO日報通過天眼查並沒有查到“洛陽耐火材料研究院新材所”或者“洛陽耐火材料研究院新材所南苑廠”，僅有“中鋼集團洛陽耐火材料研究院有限公司”和“洛陽南苑耐火材料有限公司”兩家企業和上述企業名字重複程度較高，前者是中國中鋼集團旗下的企業，後者已被吊銷營業執照，消失在歷史長河中。
有意思的是，科創新材也有一家註銷的子公司。
據申報稿和天眼查，洛陽龍馬高温材料有限公司（下稱“龍馬高温”）原是公司的一家全資公司，在2020年8月變更了投資人和主要人員，此前負責人是馬軍強，後作價61.07萬元轉讓給李各海，變更後，投資人和負責人均變為李各海，隨後公司在2021年5月被註銷。
公司在申報稿中解釋轉讓原因和商業邏輯是：龍馬高温的核心業務定位是高温塗料，但在實際經營過程中，由於塗料業務對環境污染較大，公司一直未掌握環保節能性高温塗料的核心技術。為了降低公司成本，優化資源配置，在不影響公司主營業務的前提下，作出了對外轉讓的決策。李各海基於自身業務發展及未來商業規劃，經雙方協商一致，達成了本次交易共識。
另外，2019年度，龍馬高温實現營業收入49.75萬元，淨利潤-26.43萬元。
那麼，李各海受讓龍馬高温的價格是否合理？其為何花費61.07萬元購買龍馬高温後不到一年就註銷了公司？
值得一提的是，2020 年，科創新材承接了與耐火材料生產企業配套的環保工程項目，但 2020 年在承接環保工程時公司尚未取得相關資質。
雖然該工程已完工並經驗收合格，並且公司未來預計不會承接上述環保工程項目，但公司仍存在報告期內違規開展環保工程而被主管機關處罰的風險。
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記者 王瑩
版式 褚念穎
編輯 吳鳴洲
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