文 | 楊萬里
綠色星期一，又有新股破發了。
3月14日，思林傑以65.65元/股的發行價登陸科創板，但很快遭到空頭暴擊。
開盤1分鐘，思林傑大跌24%，股價最低下探至49.8元。若在最低點割肉賣出，中一簽(500股)的投資者或浮虧約7925元。
截至發文，思林傑跌幅約為22.92%，股價約為50.6元，總市值約為33.74億元。
在尺度股東羣，有投資者吐槽道，“心寒了，以後再也不敢打新了，躺着都能虧錢，還不如自己炒股去”。
還有投資者表示，“破發的原因之一是估值過高。思林傑發行市盈率為75.6倍，而所處的通用設備行業平均市盈率為42.93倍”。
我們關注到，在思林傑IPO過程中，外界對其質疑點較多。
一方面，業績嚴重依賴蘋果及蘋果產業鏈。
資料顯示，思林傑主營產品為嵌入式智能儀器模塊，主要客户為蘋果及立訊精密、歌爾股份等果鏈成員。
數據顯示，在2018年-2020年期間，蘋果及其產業鏈企業佔該公司營收比重分別為94.72%、85.03%及90.85%。不難發現，思林傑近九成收入來自蘋果及蘋果產業鏈。
另一方面，應收賬款佔比高企，回款率遭質疑。
截至2021年上半年，思林傑應收賬款佔淨資產比重超過60%。從2018年至2021年，該公司應收賬款週轉率(次)從2.796下降至1.535，與行業平均大於9次/年的水平差距較大。
思林傑對此解釋稱，“主要系公司與可比下游應用領域不同，客户的信用政策及結算期也有所區別，從而導致應收賬款週轉率的差異”。
此外，思林傑還被媒體曝光存在違規排放污染、虛開發票少繳企業所得税等現象。
招股書顯示，在2021年4月中旬，國家税務總局廣州市税務局第二稽查局對思林傑出具了税務處理決定，要求其補繳税費27.25萬元。
從2021年下半年以來，A股相繼出現新股破發現象。特別是科創板，是破發高危區。隨着市場投資邏輯改變，未來只有估值合理、成長性高的新股才能獲得資金追捧。
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