中一簽虧兩千！新股連續破發，發生了什麼？

財聯社（上海，編輯 梓隆）訊，近期，市場一改往日的風格，新股申購已然不再是大肉籤，以今日登陸創業板的可孚醫療（N可孚）為例，發行價格93.09元/股，首日（10月25日）收盤價為88.97元，跌幅達4.43%，以一簽500股來計算，當日虧損額達2061.94元，其中，可孚醫療開盤82.95元，跌幅一度達10.89%，若投資者開盤拋售新股，此時虧損則達5068元。

無獨有偶，上週五登陸科創板的中自科技同樣首日大跌且破發，也成為時隔兩年，科創板再度破發的新股，公司發行價為70.9元/股，截止今日（10月25日）收盤價63.97元，以一簽500股計算，若持有至今，浮虧額已超3000元。

“肉籤”變“悶棍”，股民朋友直呼傷不起

以往，新股上市往往迎來的是連續漲停，不乏有個股股價翻幾番，以今年表現最為亮眼的新股力量鑽石為例，首發日大漲11倍，按中一簽500股計算，中一簽盈利超過11萬元，為名副其實的“大肉籤”，若繼續持有至今，以今日（10月25日）收盤價314.16元計算，股價較之發行價已漲超15倍。

然而，近期新股首日連續破發，使得投資者對於申購“大肉籤”的熱情開始有所猶豫，股吧中，不少中籤股民朋友直呼開盤即是悶棍，眼冒金星，糾結於是否該割肉求生，也有不少股民朋友表示將對以後的申購新股持謹慎態度。

業績、估值、大盤信心是影響破發的重要因素

今日破發的可孚醫療主要從事家用醫療器械的研發、生產、銷售和服務，據其招股説明書顯示，可孚醫療上半年營業收入同比減少10.50%，主要原因系隨着疫情影響逐漸減少，發行人業務迴歸正常，主營業務保持良性增長，1-6月疫情相關商品較上年同期減少，非疫情商品較上年同期增長。此外，其歸屬於母公司所有者權益的淨利潤21,560.89萬元，同比減少20.97%。

對於三季度業績，公司預計1-9月，營業收入約為170,371.41萬元，同比下降約2.18%；歸屬於母公司股東的淨利潤約為30,982.46萬元，同比下降約6.50%。同時公司指出，未來隨着銷售規模不斷擴大以及疫情過後防疫物資銷售價格與銷量回歸常態化，發行人營業收入增長速度以及線上銷售增速存在下滑的風險。

對於業績預期的考量是市場判斷股價的重要因素，此外，標的估值過高也一直以來是新股破發的主要原因之一，有分析機構指出，破發標的本身發行價格較高，業績與估值的不匹配導致其價格加速回落，市場在學習效應下，理性迴歸的窗口越來越短。同時，市場大盤的熱度決定大環境下新股的表現，當市場整體行情向好，新股的首日及後續表現往往“振奮人心”，但市場整體信心偏冷時，新股的表現也往往呈現低迷。

新股破發成常態，機構：收益分配迴歸研究能力

近期破發的可孚醫療與中自科技分別屬於醫藥和交運設備行業，今年以來（截止10月25日），共有40只醫藥新股上市，3只個股破發，破發率達7.5%。其中，除可孚醫療外，破發新股中同屬醫藥行業的還有奧泰生物和國邦醫藥，其上市以來的跌幅分別為27.37、28.94%。而上週五破發的中自科技屬交運設備行業中的汽車零部件，今年交運設備行業共上市30只個股，破發股3只，破發率達10%。

德邦證券近日研報中指出，迴歸理性，破發是件好事，體現了註冊制要求下的“市場化定價”。這將打破“新股不敗”的思維定式，在一定程度上遏止炒新的不合理行為，促使新股收益的理性迴歸，從而IPO定價由博弈行為轉變為對新股真實價值的判斷。

此外，德邦證券認為，一二級定價接軌，研究能力取代入圍率成為新的分配邏輯。現行規則下，當且僅當新股臨近破發，投資者將重新考慮自己的安全邊際，進行報價，從而打破搭便車報價策略，博弈再平衡。此時，賺取的一二級價差不再是無風險收益，收益的分配方式不再是入圍率高低，輕研究重博弈的定價方式將有效改善，收益分配迴歸研究能力。未來打新收益的預期回報率降至5%以內，這一類小規模賬户考慮機會成本，將逐漸退出。

盲目申購新股時代已過去，打新需注重基本面

截止今日（10月25日），今年上市的397只新股中共有36只破發，破發率佔比達9.1%。破發率近一成，也代表着往日的閉眼打新已成為歷史，對於新股申購，也需要投資者自己閲讀和考量股票發行的文件，瞭解個股所在的行業狀態，對於一些高估值、高發行價、行業未能處於高發展的個股進行規避和謹慎選擇。