華爾街三巨頭：警惕未來這三個重大風險

如今，在新冠疫情和通脹等衝擊下，當前投資者和全球經濟面臨的風險接連不斷、數不勝數。而相信在未來，風險依舊無處不在，因此，在接下來的五到十年內，投資者最該關注的風險又將是什麼?對此，ARK投資管理公司凱茜·伍德、安聯集團首席經濟顧問Mohamed El-Erian和Guggenheim Partners首席執行官Scott Minerd在近日接受採訪時，分別給出了他們的觀點。

凱茜·伍德：通貨緊縮浪潮

目前人們的基本假設是，市場正處於一個由供應鏈中斷加劇的通脹時期。

不過，伍德認為，有三股主要的通縮力量正在醖釀之中。

“在創新方面，我們正處於一個前所未有的時期。如今，我們可以看到五個平台的技術創新正在同時發展：DNA測序、機器人、能源存儲、人工智能和區塊鏈技術。而所有這些都與通貨緊縮相關。”

例如，在人工智能領域，培訓成本每年下降68%，這表明未來將看到大量使用人工智能的產品繁榮。

還有DNA測序的成本。為了給第一個完整的人類基因組排序，人們在2003年花費了27億美元和13年的計算能力。但在18年後，成本只需500美元和幾個小時的計算能力，人類基因組測序的數量每增加一倍，成本就會下降40%。

這將改變醫療保健行業，幫助辨別哪些醫療保健資金被浪費。並且，伍德認為，如今有一半以上的醫療費用被浪費了。

然後再到電動汽車和電池組系統技術。電動汽車銷量每增加一倍，電池成本就會下降28%，這意味着每當銷量翻番時，電動汽車的成本就會下降大約15%，而目前，市場現在正處於電動汽車在銷量方面的初期階段。

另一個是工業機器人。機器人的數量每增加一倍，這方面的成本就會下降20%以上。

不過，伍德稱，這是屬於好的通縮，它將導致經濟活動的繁榮，至少在這些創新領域是如此。

但這也有可能產生另一種壞的通縮。伍德表示，所謂壞的通縮，通常是因一些大型企業短視而造成的，利潤沒有用於投資未來，而是用來發放股利和回購股票，最後只能通過產品降價來還債，這種降價帶來的通縮是極為不利的，相關公司也可能被未來的顛覆式創新力量淘汰。

另外，伍德還在週期性市場中看到了一些有趣的信號。

由於重建和對新房的需求，木材價格在去年飆升，漲至1700美元，但現在回落到600美元，伍德認為，這是一個領先指標。

目前，由於商品和服務價格的上漲速度快於收入的增長速度，消費者感到他們的購買力正在下降，這是經濟放緩的一個原因。

但更重要的是供應鏈的變化。在疫情爆發前，企業在大約一年到18個月的時間裏一直在削減庫存建設和資本支出。而當疫情來襲時，原本謹慎的企業紛紛剎車，而消費者因前幾個月的儲蓄率飆升，在大約一個月後開始消費刺激經濟。

因此，企業措手不及。由於供應未能滿足需求，第二季度的庫存清算接近破紀錄水平，為了趕上需求，企業瘋狂下訂單囤積庫存。這就是木材價格自5月中旬以來急劇下跌的原因。伍德認為：“一旦他們看到價格下降，他們就會撤回訂單。因此，我認為，隨着消費者從僅佔消費三分之一的商品消費轉向服務消費，商品和其他價格可能會大幅下跌。”

Mohamed El-Erian：不平等的世界

Mohamed El-Erian指出，其最擔心的是國家內部和國家之間的不平等關係。“金融市場把它作為一個社會問題，而不是真正的經濟或金融問題。新冠疫情已經造成了巨大的不平衡，但我們現在沒有回到原點，而是在加劇不平等，並在擾亂我們社會的各種方面發揮的作用。”

一個高度不平等的社會不是一個經濟健康的社會，其中，Mohamed El-Erian更擔心的是機會的不平等。

首先，這將加劇財富不平等，因為應對新冠疫情的措施涉及美聯儲大規模注入流動性，以推高資產價格。這最終將令富人更富有，而底層人們並沒有因此發生變化，甚至他們實際和潛在的財富和收入將會出現下降。

此外，如果人們失業，就會突然出現技能錯配的情況，目前，勞動力市場無法匹配的職位空缺達到了創紀錄的水平。

Mohamed El-Erian表示：“在經濟方面，目前的總需求似乎仍然不足，這是富人獲得更多收入和財富後，消費減少的一種奇特説法。而窮人傾向於消費更多，如果增量收入和財富都流向了富人，那麼就會出現需求問題，也就是説會出現經濟增長問題。”

最後，Mohamed El-Erian認為，這個問題的解決辦法就是投資於人力和物力基礎設施。

Scott Minerd：逍遙法外的黑客

Scott Minerd認為，市場第一大風險是全球支付系統的可持續性，而可持續性的關鍵是保持全球支付系統的運行。

Scott Minerd稱，其主要針對的對象是像Fedwire，還有DTCC、SWIFT和歐洲結算系統等的全球支付系統。

他認為，如果這些系統被同步攻擊，全球金融市場基本上就會崩潰。市場的第一反應可能是證券價格會暴跌，第二反應是全球可能不得不關閉所有的交易所，以便找到恢復支付系統的方法。

然而，Scott Minerd稱：“關於全球支付系統，讓我感到困擾的是，我認為沒有人關注它。”

“我認為[發生這種事]的可能性很高，甚至超過50%。我曾經被指責説我實際上是在警告恐怖分子和其他政府如何攻擊我們。但很可能他們已經在考慮這個問題了。”

“在美聯儲，當我和他們談話時，他們不會對此發表評論。對此有兩種解釋:他們只是覺得事情沒那麼嚴重，或者他們認為事情太嚴重了，所以不想説什麼。”

Scott Minerd認為，這需要高度的國際合作評估風險，並找出如何在短期內強化現有的系統，以及在長期內使其現代化。

“這需要新一代的技術，而在短期內，中央銀行，交易所等需要仔細檢查他們的系統，不僅僅是他們的系統，還需要仔細檢查系統的互聯性以及連接的安全性。”

最後，Scott Minerd稱，美國政府將在(創建一個新體系)中發揮巨大作用，因為美國是世界金融中心。不過他認為，美國並不會立即採取行動。