新三板自2013年正式運營以來，通過不斷的改革探索，已發展成為資本市場服務中小企業的重要平台。
2019年以來，證監會推出了設立精選層、建立公開發行制度、引入連續競價和轉板機制等一系列改革舉措，激發了市場活力，取得了積極成效，吸引了一批“小而美”的優質中小企業掛牌交易。
自2021年9月2日起，伴隨着北京證券交易所的設立，新三板精選層市場個股價格持續呈現向上態勢，一片欣欣向榮。
然而回顧精選層的歷史，仍有一些企業因為種種原因錯過了與精選層的緣分，終止了在精選層掛牌的審查。
終止精選層掛牌企業概覽
資本邦統計獲悉，截至2021年9月27日，共有34家企業終止了精選層的掛牌審查。目前，除了藍山科技由創新層降級為基礎層以外均處於創新層企業。
從地域分佈來看，在34家終止精選層掛牌審查的企業當中，浙江省的企業總體偏多共有5家企業，緊隨其後的北京、廣東、山東各有4家企業上榜。
從行業分佈來看，工業和信息技術領域佔據了不下半壁江山的數量，合計共有19家，其次是非日常生活消費品及醫療保健，共計佔據了8家企業。
終止原因為幾何?
回顧34家終止掛牌精選層的企業，不難發現高達30家企業於掛牌委會議前選擇了踩下剎車，大部分是提交了申報材料後，在審查問詢階段選擇撤回申報材料。比較特殊的有傳味股份、山由帝奧在問詢前便早早地按下暫停鍵;而聖博潤和同成醫藥則是在證監會受理前選擇了退出。
當前，選擇終止精選層掛牌審查的34家企業均是主動選擇叫停備戰精選層，除恆驅電機、偉泰科技、山由帝奧、佳力科技外均未給出終止精選層小IPO進程的具體原因，而僅僅給出了籠統的解釋“基於公司未來戰略發展考慮，結合對資本市場路徑的規劃，經公司認真研究和審慎決定，擬終止本次股票向不特定合格投資者公開發行並在精選層掛牌的申請。”
回顧精選層的交易規則，以A股市場作為模板的參考痕跡還是比較明顯的，交易時段一致，開盤集合競價和收盤集合競價時段一致，連續競價交易規則也基本一致。
同樣的，對精選層掛牌公司的監管標準也並不比上市公司低，一是年報、中報、季報一個都不能少，二是事中事後監管、提高信息披露質量、嚴厲打擊違法違規行為、維護市場秩序、保護投資者合法權益等要求均要具備。
鑑於精選層掛牌審核尺度之嚴堪比A股IPO，34家公司排隊公司撤回小IPO申請的主要原因可能歸納於以下幾點。
審查過程嚴格把關
伊禾農品(430225.NQ)作為精選層首個終止審查的案例，回顧其精選層備考流程，審查“阻力”不可小覷。
據悉，伊禾農品於2013年7月5日掛牌新三板，是一家提供生鮮產品流通服務的企業。公開資料顯示，公司在2019年淨利潤規模超過了1.5億元。
然而，受新冠肺炎影響，公司2020年1-3月歸屬於掛牌公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤較上年同期下降63.38%。
據瞭解，全國股轉公司於2020年5月20日下發《關於上海伊禾農產品科技發展股份有限公司精選層掛牌申請文件的審查問詢函》。
該次問詢共53問，字數約2.5萬字，問詢函問題可分為3類，分別是規範性問題共有8問;信息披露問題共有29問;與財務會計資料相關的問題共有16問。
此後，全國股轉公司又於同年8月25下發了二輪審查問詢函，再次涉及到17個有待進一步披露的問題。其中，與上海崇文資金往來的商業合理性、是否存在其他利益安排、會計基礎工作規範性及內控有效性可謂“直戳痛點”。
最終，伊禾農品於2020年9月3日向全國股轉公司提交了《上海伊禾農產品科技發展股份有限公司關於終止精選層掛牌審查的申請》正式宣佈撤回申請。同年，9月10日便收到全國股轉系統出具的《關於終止上海伊禾農產品科技發展股份有限公司股票在精選層掛牌審查的決定》。
山由帝奧(836109.NQ)則是在已問詢前就早早地敲響退堂鼓。
據公司2021年3月5日披露《2020年年度報告》，公司2020年度營收8385.87萬元，較上年略增0.83%;歸母淨利潤為1562.45萬元，較上年下滑4.03%。
同年3月23日，山由帝奧收到全國股轉公司出具的《年報問詢函》。其中，經營活動現金流量變動大、經營業績存疑、毛利率上升存疑、採購業務是否涉及利益輸送等方面引起了全國股轉公司的關注。
最終，山由帝奧聲稱，由於新冠疫情對出口貨物運輸能力的影響及人民幣對美元持續升值的影響，導致公司2020年度經營業績遠低於預期水平，進而可能嚴重影響公司後續的股票發行和估值水平而無奈終止精選層小IPO的進程。
面對嚴格把關的審查流程，不少正在備考精選層或有相關意向的新三板企業不得不變得更加謹慎起來。
需要注意的是，34家終止精選層掛牌的企業在撤離之後並非沒有後話，絕大部分企業後續表示願意等待時機，積極籌劃資本市場新路徑。
合規問題
要説34家終止精選層掛牌審查的企業裏哪一家最讓人惋惜，那毫無疑問一定是同成醫藥(837062.NQ)。
同成醫藥於2016年6月13日掛牌新三板，主營業務為精細化工產品的研發、生產和銷售，主要產品為溴系列產品與氯系列產品。公司於2020年5月21日向全國股轉公司提交了精選層小IPO的申報材料，5月25日獲全國股轉公司受理，並於11月27日通過全國股轉公司掛牌委審議通過。
一般而言，過會之後的同成醫藥基本上半隻腳已經邁入了精選層的大門。然而，2021年1月14日，同成醫藥發佈公告擬終止精選層小IPO的進程。
據瞭解，在過會後，同成醫藥仍然在2021年12月期間先後2次收到股轉的問詢。問詢重點與收購同信精化以及生產規範性有關，特別是生產規範性問題在此前的三次問詢中多次被重點提及。
其實早在上會前，同成醫藥便在公開發行説明書中的重大事項內容中提及曾存在的規範性問題。
在報告期內，同成醫藥曾存在未嚴格執行相關制度而違法佔用土地、擅自開工建設、生產危險化學品超出許可產量、超範圍生產和經營危險化學品等相關規範性問題。
由於終止審核，上述兩方面問題同成醫藥最終並未給出答案。但同成醫藥也在終止審核後稱，“公司合規生產規範運行時間較短”，側面反映出公司合規生產問題仍未得到解決。
同樣面臨合規問題的藍山科技(830815.NQ)的處境則更加糟糕。在申請掛牌精選層的過程中，全國股轉公司向其發出過兩輪問詢，共計44問，其中就董事和監事離職、涉訴等事項等展開了重點問詢。
最終，藍山科技公告稱董事會決議撤回精選層掛牌申請。
在藍山科技披露撤回精選層掛牌申請一個月後，便被曝出公司多位高管辭職、公司及子公司被列入被執行人、銀行賬户被凍結、實控人被限制高消費等問題，兩個月後公司被立案調查。
正如證監會此前所表示的那樣，新三板作為依據《證券法》設立和監管的全國性證券交易場所，也是一個嚴格依法監管的市場，市場參與各方均應遵規守法，堅守法律“紅線”要求。
轉變賽道
以佳力科技(831074.NQ)為例，公司於2020年10月30日，提交了《浙江佳力科技股份有限公司關於公開發行股票並在精選層掛牌項目終止審查的申請》，申請撤回申請文件。同年12月17日便向浙江證監局提交了首次公開發行股票並上市輔導備案材料，並於2020年12月28日確認輔導備案。
據悉，佳力科技主要從事風電設備鑄件、石油儲運離心泵的研發、生產和銷售。2019年受營收同比大增超六成影響，該公司淨利潤不僅同比扭虧，且盈利規模超過4800萬元，扣非後淨利潤也超過了3800萬元。2020年上半年公司在收入維持增長的態勢下，盈利2810萬元，同比增長超兩倍，扣非後淨利潤超過了2600萬元。
或許是基於出色的市場表現，佳力科技有了底氣“變道”IPO，而事實上，這也未嘗不是一個好的選擇。據相關數據統計，在2020年IPO過會企業中，新三板貢獻了其中三成。
尾記
伴隨北交所的設立，精選層“迴流”似乎又變成了新的潮流。
備考創業板三年未果的開特股份(832978.NQ)便於2021年9月10日與九州證券簽署了《提前終止合同協議書》，終止創業板首發輔導，並簽署了在精選層掛牌的輔導協議，同時，開特股份也向湖北證監局提交了變更上市輔導備案板塊的申請。成為了北交所設立後，首家放棄IPO轉戰精選層的企業。
2021年9月25日，多層次資本市場助力經濟高質量發展論壇開幕。全國股轉公司副總經理、北京證券交易所副總經理李永春在論壇上表示，宣佈設立北交所以來，市場效應逐步顯現，市場活力得到激發，精選層量價呈恢復性上行，日均成交額增長了2.7倍，股票價格平均增長了34%。在精選層帶動下，創新層和基礎層日均成交額股票價格分別增長了2.3倍和37%。
對於廣大中小企業而言，精選層似乎又開始變得“真香”起來了。