作者：有局兒
宣佈計劃迴歸A股之後兩個月，鳳祥股份（09977.HK）發佈了赴港上市後的首份年報，但這份成績單頗讓投資人失望。
赴港上市半年要”回A” 年度溢利降約八成
4月1日，“中國雞肉食品第一股”鳳祥股份發佈2020年業績報告，2020年錄得收入39.02億元，同比下降0.6%；錄得年內溢利1.79億元，同比下降78.6%。
來源：鳳祥股份2020年業績報告
據業績報告，淨利潤下滑主要系鳳祥股份2020年策略調整大幅減少雞苗產量以及雞肉製品毛利減少等因素影響。
2020年鳳祥股份做出了重要的策略調整，雞苗不再作為主營業務，未來發展的重心落在了新零售和深加工雞肉製品上。
分產品來看，鳳祥股份的主營產品包括生雞肉製品、深加工雞肉製品、雞苗及其他產品。2020年深加工雞肉製品錄得收入17.73億元，同比增長23.7%；雞苗錄得收入大幅下降80%至8533.50萬元。
來源：鳳祥股份2020年業績報告
公開資料顯示，鳳祥股份成立於2010年，2020年7月16日在港交所上市，是中國第二大全面一體化白羽肉雞生產商。同時也是肯德基、麥當勞等餐飲企業的的供應商。
從渠道佈局上來看，新零售、新出口和新集採被稱作是鳳祥股份的“三駕馬車”。而近兩年鳳祥股份正重點發力C端，從業績報告來看，主要體現在鳳祥股份三駕馬車之一的新零售渠道收入大幅增長。
2020年新零售實現銷售收入7.93億元，同比增長214.2%，佔總收入比重由2019年的6.4%大幅提升至20.3%。
然而，作為中國最大的全面一體化白羽雞肉出口商，鳳祥股份同為三駕馬車之一的新出口業務卻同比下降10.5%，佔總收入比重由2019年的24.6%小幅回落至22.2%。
而就在登陸港交所半年時間後，1月29日，鳳祥股份（09977.HK）發佈公告稱，鳳祥股份董事會已批准啓動A股上市的相關籌備工作，且已向山東證監局提交A股上市輔導申請，輔導機構為華泰聯合。
值得一提的是，鳳祥股份登陸港股後出現連續破發的情況。
7月16日，鳳祥股份掛牌港交所的發行價為3.33港元/股。7月20日，鳳祥股份收報3.23港元/股，跌幅3.87%，首次破發；7月21日，收報3.00港元/股，跌幅7.12%。
雞肉價格三年首降 借款逐年走高
2018年，受非洲豬瘟影響，豬肉市場需求減弱，雞肉作為替代品進入利好階段。但近兩年由於市場利好，養殖户明顯增多導致肉雞存欄量較高，供給端達到飽和，雞肉價格也出現“跳水”。
國家統計局披露的2020年8月CPI數據顯示，我國雞肉價格同比下降1.6%，也是近3年來的首次下降。
在2020年業績報告中，鳳祥股份也表示，活雞肉和雞苗市場的市價在2020年是下跌的。
此外，近幾年鳳祥股份貿易應收款項持續走高，2016-2019年分別為0.81億元、1.07億元、1.89億元、2.07億元。同時，鳳祥股份存在若干集中信貸風險，因為2016年至2019年，其貿易應收款項的64.0%、56.0%、63.0%及58.0%來自三大債務人。
2020年，鳳祥股份的貿易應收款項降至2.03億元。
同時，2018年至今，鳳祥股份的借款佔流動負債的比例也逐年走高。2018年至2020年，其借款分別為14.19億元、12.66億元、15.54億元，佔流動負債的比例分別為63.71%、68.13%、71.84%。
（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔。）