牛牛敲黑板：
1、美團Q3營收354億元，經調整淨利潤20.55億元，雙雙優於彭博分析師一致預期。
2、績後大行對於美團評判不一：麥格里將美團評級降至「中性」，下調目標價至287港元；花旗則強勢唱好美團，表示未來若出現因對美團利潤率擔憂的獲利了結，都會是買入機會；中金更是大幅上調美團目標價27.3%至331港元……
昨日港股盤後，美團公佈Q3業績：營收354億元，同比增長28.8%；經調整淨利潤20.55億元，同比增長5.8%，雙雙大超彭博分析師一致預期。
從分部收入來看，Q3餐飲外賣業務收入207億元，同比增長32.8%；到店、酒店及旅遊業務收入同比增長4.8%至64.78億元；新業務及其他收入82.3億元，同比增43.5%。
美團今日高開低走，盤初一度高漲近3%，後走跌翻綠。現跌0.14%，報289.6港元，最新市值17037億，暫成交63.76億港元。
麥格理：將美團評級降至「中性」，目標價由294元下調至287元
麥格理髮表報告，將美團評級降至「中性」，表示雖然長期看好其發展前景，但指出正面因素已反映在股價表現上，目前未見到業務有其他明顯的進步，盈利增長趨勢放慢，因此下調明年預測。
該行指，美團核心的食品配送業務發展健康，但預期明年沒有強勁增長跡象，按照目前的步伐，相信明年實現交易總額按年增長48%、經營溢利率達9.5%沒有問題，但未見成績可超出預期，因此相信該業務的利好因素很大程度已反映在股價之上。
麥格理預期，美團餐飲供應鏈服務正處於業務擴展的初期階段，相信在未來幾個季度才可見到回報。該行將2021至2022財年的非國際財務報告準則每股盈利預測分別下調13%和8%，並將目標價由294元下調至287元。
花旗：力挺美團，上調美團目標價12%至336港元
花旗強勢唱好美團，該行表示，未來若出現因對美團利潤率擔憂的獲利了結，都會是買入機會。
該行上調美團目標價12%至336港元，維持買入評級。
中金：美團優選進入戰略投入期，升目標價27.3%至331港元
中金表示，美團外賣業務繼續保持穩健增長，進入 4 季度，我們認為外賣日均單量仍將保持 31%左右同比增速，收入規模有望維持同比 34%左右的高速增長。
美團優選業務將獲得持續重點投入。我們認為社區團購模式在下沉市場具備較強的滲透能力，將是未來幾年頭部互聯網巨頭直接競爭的核心賽道。我們看好社區團購作為家庭高頻消費入口定位，將打開超萬億元市場空間，並孕育千億美金平台機遇。由於社區團購的行業競爭特點，我們預計未來數個季度內，美團優選將持
續進行戰略性虧損和補貼來換取規模優勢和長期投資回報。我們看好美團優選在社區團購賽道的優勢定位，包括：
1）強大的地推能力與團長運營能力；
2）通過美團買菜、快驢等業務積累的供應鏈管理能力；
3）美團優選在倉配體系的持續投入，並能夠長期獲益於社區團購模式的快速滲透。
此外，美團到店業務強勁恢復，中金預計進入四季度，整體到店業務同比增速有望恢復至10%以上。
中金上調 2020 和 2021 年收入預測 1.3%，同時上調 2020 年經調整淨利潤 14.7%，以反映核心業務的穩健增長趨勢。同時考慮到未來數個季度的美團優選的持續投入，我們將 2021 年經調整淨利潤下調 5.4%。維持跑贏行業評級。當前股價對應 56 倍 2022 年經調整市盈率。我們將基於分部加總估值的目標價從 260 港元上調27.3%至 331 港元，較當前股價有 14%的上行空間，以反映長期增長預期向好，競爭環境改善。
大和：升美團目標價16%至350港元，上季三大業務盈利能力均優預期
大和發表報告表示，美團公佈今年第三季業績優於預期，季績再次令人感到驚喜，公司旗下三大業務表現均高於預期，相信未來收入增長趨勢將上升，旗下外賣業務單位經濟效益好於預期，未來關鍵是雜貨零售的前景。
大和表示，美團旗下新業務(來自雜貨等)收入按年增長了43.5%，該行預計公司第四季度新業務收入增速可加快至45%，儘管雜貨零售方面的投資可能會增加。
該行指，重申對美團買入評級，上調目標價由300港元升至350港元，此相當預測明年外賣業務市銷率11倍估值、到店業務相當明年市盈率24倍、酒店及旅遊相關為市銷率11倍。
瑞信：美團未來增長引擎或為線上日用品業務，目標價340港元
瑞信發表的研究報告指，美團第三季收入穩健，按年增長29%至354億元人民幣(下同)，較市場及該行預期高4%及2%，而經調整溢利20億元亦勝預期，主要受惠到店業務利潤較好等。按種類劃分，期內外賣送餐市場份額提升，訂單規模亦繼續復甦，帶動按年增長達30%，而每張訂單的經調整經營利潤則為0.24元，符預期，而變現比率擴張的影響部分被成本較高所抵銷。而在到店業務方面經營利潤率達43%表現強勁，主要受惠效率提升等，而新業務虧損則符預期。
該行指出公司核心業務大致復甦，而未來增長引擎估計將在線上日用品業務，特別是透過社區採購模式滲透低端城市，公司的團隊過往有很強的執行能力，加上與本地商家亦有很好的關係，配合有盈利的核心業務以及來自微信生態圈的支持，估計將為美團帶來優勢。
該行將公司2020-22年的預測降1-8%以反映短期投資帶來的影響，但將目標價由310元升至340元，以反映其長遠潛力，維持「跑贏大市」評級。
編輯/emily
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