2萬億美元債務面臨違約？高通脹侵蝕下，全球這個市場岌岌可危

智通財經APP獲悉，英國投資市場一個通常枯燥而平靜的角落正在動盪，突顯出受通脹影響的企業債務未來可能遇到的麻煩。英國最大的供水公司泰晤士水務公司正與政府官員就其超過140億英鎊(178億美元)債務的處理方案進行談判。該公司的負擔變得如此沉重，在很大程度上是因為它發行了與通脹掛鈎的債券，這類債券佔其優先債務的一半以上，而通脹又在英國一直居高不下。

隨着各大央行上調利率以抑制通脹，企業至少在兩個方面面臨着直接的衝擊:它們為浮動利率債務支付了更多的利息，而且與通脹掛鈎的債務規模越來越大。全球在資本市場上發售的這類未償債券超過1.8萬億美元，其中大部分是槓桿貸款，還有公司浮動利率票據和通脹掛鈎證券。

其中大部分債務的前景正在惡化，惠譽評級將今年美國槓桿貸款的違約率預測從1月份的2.5%上調至4.5%，理由之一是通脹的不確定性。法國巴黎銀行分析師本週建議客户出售評級為B-的美國槓桿貸款，因為一些公司的利息支出高得不可持續。

Landesbank Baden-Wuerttemberg信貸策略師Michael Koehler表示，依賴浮動利率債務的公司將受到長期利率較高環境的“嚴重影響”。不過，他預計大多數其他公司將相對毫髮無損。

如今，泰晤士水務公司的困境已經將公眾的目光轉移到了英國的公用事業上。據行業監管機構Ofwat稱，英格蘭和威爾士水務公司發行的606億英鎊(800億美元)債務中，有一半以上與通貨膨脹掛鈎。在全球與通脹掛鈎的公司證券中，英國公司佔了近三分之一。在這一領域，只有巴西的企業是規模更大的借款人。

對公用事業公司的打擊本可以通過使用衍生品來抵禦不斷上升的通貨膨脹來緩解，但有幾家公司沒有這樣做。許多私人股本公司也因選擇不做對沖安排而受到打擊。在過去10年的大部分時間裏，對沖安排本可以以極低的成本為企業提供保護。

誠然，全球企業債券市場的大部分都是固定利率債券，只有當再融資的時機到來時，這些債券發行人才會變得痛苦。不過，那些擁有高水平浮動利率和通脹指數化債務的公司可能最終最需要救助，它們可能會發現自己沒有多少解決問題的選擇。

Generali Investments信貸策略師Elisa Belgacem表示："在利率上升的背景下，我們認為民間信貸和貸款比公共信貸更容易受到衝擊，因為他們的融資條件往往是浮動利率，而且他們的融資選擇更少。"