創金合信基金毛丁丁：2022年醫藥投資關注“創新”和“消費升級”屬性賽道

中證網訊（記者 餘世鵬）12月9日，創金合信基金醫藥行業研究員毛丁丁在接受中國證券報記者採訪時表示，在人口老齡化大背景下，醫藥是長期投資的核心賽道，疊加今年以來調整較多，投資性價比已經凸顯，醫藥板塊中具有“創新”和“消費升級”屬性的細分賽道，是2022年行情佈局的重點關注對象。

“當前醫藥板塊相對於全A股（剔除銀行）的估值溢價率在50%左右，處於過去10年的30%-40%分位數水平。整體來看，當前醫藥板塊估值處於比較合理的水平，未來繼續下跌的風險相對較小。”毛丁丁指出，隨着我國醫保覆蓋率逐步提升，醫藥行業由高速增長階段轉向平穩發展階段。此外，醫藥行業受宏觀經濟影響較小，但各個細分行業之間和細分行業內部分化明顯。未來，創新和消費升級將是我國醫藥行業的主要發展方向，投資時需緊抓這兩個關鍵詞。

毛丁丁指出，若把時間維度拉長至一年以上，集採價格或將逐漸迴歸理性，政策擔憂也將緩解。中長期來看，我國醫藥產業在創新、研發等方面仍有較大的進步空間；且隨着人口老齡化程度不斷加深，我國居民對醫療服務的需求也將日益增加，因此，未來醫藥行業成長空間仍較大。

首先，毛丁丁指出，醫藥行業的大邏輯並沒有發生改變。在人口老齡化、長壽化趨勢下，醫藥作為一種剛性的消費需求，其總量會不斷增長，具有創新能力的公司和產品在不斷湧現，供需兩端的發展都將給醫藥行業帶來更多的投資機會；其次，現階段醫藥行業調整比較到位，很多標的都較便宜。從現在看到明年，可預期的風險收益比較為理想；最後，前期醫藥行業的多個政策落地，市場情緒逐漸樂觀。

在具體佈局上，毛丁丁表示，基於創新和消費升級這兩個關鍵詞，比較看好創新藥、CXO、醫藥上游的先進製造、消費醫療、疫苗和醫療器械等領域。

他進一步解釋，創新藥領域競爭激烈，投資風險較大，但若企業研發取得成果，成長空間巨大；CXO板塊前期經歷了調整，但從三季報來看，這類企業的產能、人員均處於擴張狀態，且目前在手訂單充足，明年業績有望維持高增；醫藥上游的先進製造板塊，近期市場關注度比較高，這類企業主要從事科研服務，景氣度好，且具備進口替代的邏輯，明年有望獲得不錯的表現。