説翻倍真的快翻倍了！北交所股票熱度飆升，券商研究所正全力覆蓋，但研究換佣金模式暫行不通

11月26日，北交所股票吉林碳谷收盤價69.42元，相比11月18日的收盤價43.36元已經上漲了超60%。而當時，中信證券研報稱該股票目標價可以翻倍。

這是券商研究北交所股票的一個縮影。記者注意到，越來越多的研究所開始重視北交所個股研究，研究所對北交所上市公司的覆蓋面也變得越來越廣，更多的北交所公司開始被研究所關注。

各家券商從研究所團隊配置，研究方向選定等方面在佈局北交所。有券商直言：“我們對待北交所上市公司與滬深兩市的上市公司是同一研究標準、篩選框架，一視同仁。”

目前，研究換取佣金的商業模式在北交所身上暫時比較困難，因為交易量太小。北交所的研究可在券商內部與投資、投行等業務條線更好的進行協同。

中信證券給出85元目標價，有約100%上漲空間

11月26日，吉林碳谷收盤價69.42元，相比11月18日的收盤價43.36元已經上漲了超60%。

稍早前的11月19日，中信證券發表了題為《吉林碳谷：碳纖維原絲龍頭，立足核心優勢跨越轉折點》的研報。研報直接喊出吉林碳谷的目標價85元，相比11月18日的收盤價43.36元，該目標價漲幅接近100%。

11月19日距今一週時間，中信證券喊出翻倍價格的股票也已經上漲了超60%。

中信證券在研報中表示，吉林碳谷經過多年技術研發，實現了碳纖維大絲束原絲的技術突破，技術逐漸成熟，成本不斷降低。公司經過2017年至2019年的持續虧損，2020年剝離增收不增利的丙烯腈貿易業務，集中原絲主業，實現盈利的同時利潤大幅增長，2021H1淨利潤幾乎與2020年持平。公司已經渡過發展困難期，走出盈利低谷，實現大絲束原絲產品穩定大規模生產，產品結構已經從軍工級別小絲束產品為主發展到小絲束和工業民用級別大絲束產品共同發展的新局面，目前原絲產能為5萬噸，居於業內首位。

研報末尾，中信證券更是直接喊出85元目標價，考慮到公司產能與成本優勢突出，研發實力強勁，預計公司2021至2023年實現歸母淨利潤2.48/4.51/6.52億元，合理市值為270億元，對應2022年目標價85元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

非獨中信證券，申萬宏源也對該公司給予了“買入”評級。申萬宏源稱，公司大絲束碳纖維原絲業務順利推進，產品持續供不應求，維持盈利預測，預計2021年到2023年營業收入11.4億/15.8億/19.9億元，歸母淨利潤為2.4億/2.7億/3.5億元，對應2021年到2023年PE為55X、50X、38X，維持“買入”評級。

研究所對北交所個股覆蓋面加大

上述只是對個別研報的闡述，記者注意到，隨着北交所宣佈成立，以及後來的開市，券商研究所對北交所個股的覆蓋面是在不斷加大的。

Wind數據顯示，截止11月26日，已有74家北交所公司被券商研究所覆蓋。而如果時間往前推，記者注意到，截止10月1日，只有18家北交所公司被券商研究所覆蓋。

具體而言，貝特瑞以及連城數控兩家北交所公司分別獲得了8家券商的關注。關注貝特瑞的券商有國泰君安、開源證券、申萬宏源、中信建投、浙商證券等8家，其中有4家券商給予貝特瑞的最新評級是“買入”。在關注連城數控的8家券商中，也有4家給予的是“買入”評級。

研究所佈局北交所，研究換佣金模式暫行不通

不論是北交所的個股研報，還是券商對北交所上市公司的覆蓋面變廣，背後反映的都是券商研究所對北交所這塊業務越發重視。

記者在採訪中獲悉，券商研究所重視北交所上市公司研究與重視滬深兩市上市公司研究的商業模式可能稍有區別。研究所對滬深兩市的研究可以實現研究換取佣金，但是這一套在北交所來説，暫時行不通。

申萬宏源研究中小公司部首席分析師劉靖向記者表示，北交所成立之後，中小企業研究服務具有更大的空間，但傳統的二級市場用研究換佣金的模式在北交所中小公司研究上仍然難以行得通。一是北交所的公司來自於創新層，除非研究團隊能做到早覆蓋，否則會被搶佔先機；二是這些公司部份市值較小，交易佣金難以支撐。因此，只有在券商內部對新三板業務很重視的情況下，將研究視為投資、投行等業務條線的支持協同部門，敢於做長期的投入，才能真正做起來。

“我們對待北交所上市公司與滬深兩市的上市公司是同一研究標準、篩選框架，一視同仁”，中信證券研究部相關人士向記者表示。

記者獲悉，目前中信證券研究部設置有主題策略團隊，用來聚焦部分的北交所研究。主題策略團隊目前主要是推出了一些北交所制度規則的解讀報告，包括北交所、科創板、創業板的比較，新三板歷史沿革、北交所比對納斯達克、聯交所等。主題策略團隊也覆蓋部分北交所個股的研究。研究部本來就設有各個領域的行業分析師，這些行業分析師也會覆蓋各自領域的北交所上市公司。目前已經發布了對於北交所個股的研究報告。

中信建投研究所則表示，北交所制度推出以來，研究所的機械、建材、軍工、電新等多個行業已率先發布深度研究報告。例如《建材行業專精特新“小巨人”專題研究》、《專精特新”助力製造業中小企業騰飛》均受到了資本市場廣泛關注。

目前，中信建投研究所已實現全行業覆蓋北交所領域研究，全員對於參與新三板研究的積極性正逐步提高，特別是圍繞精選層概念企業的研究逐漸增多。同時今年研究所也在不斷增加人才儲備力度，擴充團隊建設。

申萬宏源證券研究所向記者表示，北交所設立後，申萬宏源研究將繼續加大對新三板的研究投入，組建業內規模較大的“專精特新”研究團隊，發佈“專精特新”行業研究指數，持續引導社會資本助力“專精特新”企業發展。作為全市場最早覆蓋中小企業和新三板領域的研究機構，申萬宏研究源自2010年就設立新三板專職研究崗位以來，持續佈局新三板，具備深厚的研究實力和品牌影響力。

申萬宏源研究所組建專門研究國家戰略發展方向以及“專精特新”的產業研究團隊；推出中小企業“專精特新”特色諮詢服務，推出“專精特新”系列深度研究報告，密集開展北交所政策解讀電話會議；計劃在北京、以及“專精特新”企業集中區域舉辦系列申萬宏源服務“專精特新”中小企業專題策略會，為廣大中小企業、投資機構提供專業的交流平台。

“從公開發布的各類投資研究報告看，北交所我們覆蓋的公司家數居前，深度報告數也最多。團隊也從2014年底至今，專注研究的時間也最長的之一，從新三板基礎層、創新層到北交所，我們都有全鏈條的研究和覆蓋”，安信證券研究所相關人士向記者表示。

據悉，安信證券對北交所上市公司，也開始注重與行業研究員進行聯合覆蓋，通過和滬深上市公司同比，深挖行業基本面，找到成長閃光點。在此基礎上，科新團隊也會更加側重專精特新屬性以及對目前市值尚小的但有長期潛力的中小成長股加強研究。另外，也不會放棄新三板的基礎層跟創新層，將產業研究思維向前延伸，這其中仍有大量的金礦可供挖掘。

安信證券科創板及新三板首席分析師諸海濱團隊一共五到六人，從2015年至今就一直保持着這個規模。團隊全名叫科新團隊，既包括科技新產業團隊，也包括科創板團隊，另外也研究新三板。這個團隊沒有因前幾年新三板冷清而減人，也沒有因市場火熱立刻大幅加人，最重要是穩定前行，認真的選股。該團隊堅持在一線調研，82多家北交所公司已經調研過其中的百分之六七十。

安信證券出了一份82家北交所公司的深度大全。裏面有些報告比部分大券商寫的還早。像貝特瑞、長虹能源、吉林碳谷等都是安信證券很早就主推的票。

責編：汪雲鵬