國金證券：給予海晨股份買入評級

2022-03-03國金證券股份有限公司鄭樹明對海晨股份進行研究併發布了研究報告《年報業績符合預期，跨行業複製能力得到驗證》，本報告對海晨股份給出買入評級，當前股價為50.79元。

海晨股份(300873)

業績

3月2日，海晨股份發佈2021年年度報告。2021年營業收入14.68億元，同比增長36.66%，歸母淨利潤3.09億元，同比增長58.81%，扣非歸母淨利潤2.12億元，同比增長31.38%。4Q2021營業收入4.28億元，同比增長34.76%，歸母淨利潤6286.56萬元，同比增長25%。

分析

營收維持高速增長，業績符合預期。公司營收維持高速增長，主要系3C電子行業保持高景氣度，新的優質客户也保持良好的增長勢力頭，IT消費電子行業營業收入達到13.05億元，同比增長33.64%。新能源汽車客户產品銷量大幅增長，理想汽車2021年累計汽車交付數量90491輛，公司擴大了新能源車製造供應鏈物流服務範圍，新能源汽車服務相關業務營業收入9620萬元，同比增長194.60%。公司毛利率為28.85%，同比下降2.61pct，主要系人力成本有所上漲等；公司銷售費用率為2.6%，同比增長0.02pct；隨着規模效應逐漸顯現，管理費用率為5.84%，同比下降0.54pct；研發費用率為1.36%，同比增長0.07pct；財務費用率為0.47%，同比下降1.18pct，主要系去年同期人民幣升值、匯兑損失較大所致。

進軍自動化集成領域，跨行業複製能力得到驗證。2021年公司新增自動化集成業務2429.38萬元，主要系深國際自動化項目本期完工確認收入。公司的客户羣已經從3C電子逐步擴展到新能源汽車、特種材料、互聯網、家用電器、光伏等行業，美的電器國際備品備件倉項目是公司備品、備件服務跨行業快速複製的典型案例。

數字化賦能供應鏈服務，業務開拓帶動公司業績持續增長。公司與騰訊雲、數勢科技簽訂框架合作協議，聯合打造首個國內外領先的供應鏈領域垂直互聯網SaaS服務平台，我們認為公司數字化賦能帶來的精細化管理，大客户持續放量帶動公司業績持續增長。

投資建議

我們預測公司2022-2024年歸母淨利潤分別為3.81億元、4.75億元、5.86億元，同比增長23.31%、24.46%、23.53%，維持“買入”評級。

風險提示

客户集中度過高風險、人民幣匯率波動風險、人工成本大幅上漲風險。

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為65.85。證券之星估值分析工具顯示，海晨股份（300873）好公司評級為3.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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