IPO觀察丨啓信寶母公司合合信息衝刺科創板，核心業務隱憂不少
近日，上海合合信息科技股份有限公司（以下簡稱“合合信息”）更新了對第二輪審核問詢函的回覆。合合信息擬衝刺科創板上市，計劃募集資金14.90億元，保薦機構為中金公司。
對於合合信息，大家或許並不熟悉，但其旗下的產品，很多人肯定都不陌生——包括掃描全能王、名片全能王、啓信寶3款核心產品。
但紅星資本局注意到，合合信息科創屬性被質疑，核心業務也存在不少隱憂。
圖據IC photo
科創成色存疑
智能文字識別技術已成巨頭標配
招股書顯示，合合信息是一家人工智能及大數據科技企業。公司C端業務主要為面向全球個人用户的APP產品，包括掃描全能王（智能掃描及文字識別APP）、名片全能王（智能名片及人脈管理APP）、啓信寶（企業商業信息查詢APP）3款核心產品；公司B端業務為面向企業客户提供以智能文字識別、商業大數據為核心的服務。
紅星資本局注意到，合合信息的營收主要來源於C端業務，且2020年才扭虧為盈。
2018年-2020年及2021年1-3月（報告期），合合信息分別實現營業收入1.96億元、3.4億元、5.78億元及1.71億元，年複合增長率約為72%；歸母淨利潤分別為-7871.43萬元、-1.96億元、1.3億元及4300.3萬元。
此外，公司還存在未彌補虧損。截至2021年3月末，合合信息經審計的合併報表未分配利潤為-771.88萬元。
名片全能王、掃描全能王、啓信寶3款APP為合合信息帶來巨大的流量及變現能力。
招股書顯示，截至2021年3月末，3款APP在App Store與Google Play應用市場的全球用户累計首次下載量合計超過6億，2021年3月的月活合計約1.2億。
2018年-2020年，3款APP對合合信息的收入貢獻分別為9190.65萬元、2.13億元和4.18億元，逐年增長且增幅不低；收入佔比也從2018年的46.88%提升至2020年的72.24%，2021年1-3月進一步提升至75.57%。
紅星資本局注意到，合合信息擬衝刺科創板上市，但其科創板成色到底如何，還要打個問號。
合合信息在招股書中表示其符合科創屬性要求，擁有的核心技術包括複雜場景文字識別、智能圖像處理、自然語言處理、知識圖譜、大數據挖掘等。
紅星資本局注意到，其核心APP掃描全能王、名片全能王主要運用智能文字識別（OCR）技術，而這項技術在人工智能應用中的商業推廣較為成熟，幾乎已成互聯網巨頭標配；啓信寶則主要是通過爬蟲技術，而市面上也有大量同類型的APP，例如天眼查、企查查。
上交所在首輪問詢中的第一個問題，便是關於“科創屬性”。上交所要求合合信息説明，核心技術主要為行業通用技術還是專有技術，技術實現是否依賴第三方硬件，與行業內主要競爭對手的先進性對比情況等。
對此，合合信息回覆稱，公司的核心技術是在行業通用技術上進行創新和自主研發所形成，是具有自主創新點和符合自身產品發展的專有技術，而非直接運用行業的通用技術。技術實現均不依賴第三方硬件。
核心業務存隱憂
曾因超範圍收集個人信息被工信部點名
在帶來巨大的流量及變現能力的同時，合合信息的3款核心APP也存在隱憂。
名片全能王和掃描全能王主要是面向C端收取VIP會員費和按次使用費用，其中VIP費用是主要收入來源，佔比超過80%。但二者的新增付費轉化率持續保持在較低水平。
招股書顯示，報告期內，名片全能王新增付費用户數分別為0.69萬、0.99萬、1.16萬和0.26萬，新增付費轉化率分別為0.11%、0.16%、0.25%和0.22%；掃描全能王新增付費用户數分別為21.19萬、62.51萬、100.31萬和23.27萬，新增付費轉化率分別為0.2%、0.43%、0.59%和0.6%。
啓信寶的情況則更加不樂觀。報告期內，啓信寶個人版新增付費用户數分別為3.7萬個、4.75萬個、4.11萬個和0.83萬個，新增付費轉化率分別為0.99%、0.83%、0.6%和0.57%。可以看出，啓信寶新增付費用户數增速有所下滑，新增付費轉化率更是逐年回落。
對此，合合信息解釋稱，啓信寶新增付費轉化率持續下降的主要原因為：為增強用户粘性，公司加大了多年會員的推廣力度，如購買啓信寶3年VIP送1年啓信寶VIP等。
合合信息表示，儘管新增付費轉化率有所下降，但啓信寶個人版的收入實現了持續增長。報告期內，啓信寶ARPPU值（每付費用户平均收入）從2018年的334.07元增長至2021年第一季度的446.03元。
此外，在市場競爭方面，作為收入“頂樑柱”的名片全能王和掃描全能王，也面臨着來自互聯網巨頭們的“降維打擊”。
中國信息通信研究院與騰訊雲2020年9月份聯合發佈的《智能文字識別（OCR）能力評測與應用白皮書》中提到，OCR已經成為科技巨頭能力標配，騰訊、阿里、華為、百度等為代表的科技巨頭和雲計算廠商，研發各類在線或離線OCR技術產品，一方面服務自身內部業務，另一方面也對外開放OCR能力。
不少APP其實已經內嵌了掃描與OCR識別功能，例如微信對話框內就有“提取文字”功能，快遞單自主識別和票據自動錄入，都是運用的OCR技術。對於普通人來説，內嵌的OCR功能已經夠用，在此情況下，名片全能王和掃描全能王的成長空間還有多大，目前難有定論。
啓信寶比起名片全能王和掃描全能王，在市場競爭方面更沒有優勢。根據艾媒諮詢《2021年中國商業查詢行業研究報告》，在中國商業查詢平台中，天眼查佔據72.4%的活躍用户份額，企查查佔17.6%的份額，啓信寶僅佔6.5%的份額。
值得一提的是，2021年11月3日，啓信寶APP因“超範圍收集個人信息”被工信部點名。
隱憂之下，合合信息也曾嘗試尋找新的突破口，但無大起色。2018年3月，合合信息推出為商務人士打造的商務社交平台——“找到”APP，並在當年花費4665萬元推廣費進行大力推廣。但“找到”APP沒有激起太大水花，營收佔比由2019年的1.36%降至2020年1%，並於2020年10月最終剝離。
合合信息能否順利叩開資本市場的大門，紅星資本局將持續關注。
紅星新聞綜合報道 記者 俞瑤 餘冬梅
責編 任志江