嘉賓介紹：王亮，14年證券從業經歷，其中4年公募基金管理經驗。2007-2011年任長盛基金研究員，2011-2017年任泰康資產行業研究組組長、投資經理職務，2017年加入民生加銀基金，現擔任權益研究部總監、基金經理。
近期市場趨於分化，宏觀環境不確定性加大，四季度行情將如何表現？消費和醫藥到了左側佈局時間點？消費板塊有哪些值得關注的領域？新能源車產業鏈後續將有何變化趨勢？對此，民生加銀基金基金經理王亮跟大家分享精彩觀點。
王亮表示，隨着過去三四十年的發展，一些傳統消費品並不稀缺了，未來關注高端品牌化和新消費兩大領域。新能源車產業鏈中看好整車企業和電池環節，隨着明年和後年上游漲價壓力減小，產業鏈利潤會往電池和整車環節彙集。對於今年表現不好但是長期比較看好的行業可以左側佈局，包括消費、醫藥，另外新能源也是可以逢低買入。
以下為文字精華：
1、民生加銀王亮：消費板塊關注高端化和新消費
主持人：最近尤其是十一國慶回來以後，市場波動有所加大，投資的主線沒有很明晰，您怎麼看？
王亮：最近資本市場對市場相對一點悲觀。因為今年尤其是四季度以來，大宗商品價格暴漲，使得大家對滯脹越來越擔心，再加上美聯儲慢慢開始逐漸縮表，就意味着全球流動性會開始變緊，所以這個時候大家對四季度有一點拿捏不準。
我自己其實是這樣看，首先對整個市場來講，相對來講是不悲觀的。因為國內流動性其實應該來講還是不太會有大變動。因為我們過去整個流動性釋放相對剋制，也給未來留了足夠餘地。
同時市場也面臨一些不確定性因素，包括經濟的增速趨弱，尤其是最近房地產銷量也有下滑。伴隨各種因素疊加，市場呈現震盪為主的特徵，同樣震盪過程中會出現結構性機會。這之中我們比較看好需求確定的行業機會，基於中長期看好消費、醫藥、科技、高端製造業。
主持人：醫藥、消費、新能源、製造今年表現分化，您對此目前怎麼看？
王亮：首先長期看這些板塊景氣度邏輯是沒有問題的，當然由於今年政策擾動大，所以這些中長期比向好的板塊出現比較大的分化。比如消費、醫藥年內受到消費税和集採政策的影響表現偏弱。但拉長時間看情況還是樂觀很多，長期無論國內還是海外消費都是長牛板塊，會跟隨居民收入持續提升而提升。
雖然總體看好，但投資上還有有分化的。經濟增速趨緩之也導致居民收入和消費趨緩。隨着過去三四十年的發展，一些傳統消費品並不稀缺了，所以未來有兩大領域是值得重點投資的：
第一塊，高端化、品牌化的過程還沒有結束，尤其以白酒和啤酒為代表。雖然消費量會下降，但是消費也在升級，所以優秀品牌公司，高端品牌公司壁壘很強，未來還有機會；第二點，新消費。生活方式的變化改變消費需求，帶來整體消費結構的改變。
王亮：醫藥也是非常看好的長期賽道，人口老齡化帶來醫療支出快速增長。不光中國，其實全球主要富裕國家都在老齡化，醫藥行業未來會有大量資金投入。但是醫療同樣是分化的，我們相對看好的是醫療服務和創新藥。目前看國內醫療服務方面是比較欠缺的，另外一些真正特別好的藥品也還是欠缺的。
醫療服務裏面，我們相對來講比較看好連鎖醫療公司，以及在全球產業鏈上為創新藥服務的CXO的公司，而且行業馬太效應非常明顯，就是大的公司反而增速比行業同期增速還要更快，這也意味着競爭力會越來越強。
2、民生加銀王亮：後續新能源車利潤或向中下游彙集
王亮：我們一直是看好新能源光伏，新能源是未來5-10年一個大方向，會改變整個全球能源結構，進而會帶來整個鏈條上面方方面面的變化，其中我們看好部分一體化龍頭公司。
今年上游硅料價格暴漲，整個板塊受到一些負面影響，但是到明年你會發現，隨着上游價格慢慢開始趨緩，中游這一塊一體化企業，它的一些改善程度會更明顯一點。
新能源車產業鏈中看好中間整車企業，以及電池環節。這兩塊今年受到原料價格上漲的壓制，但是隨着明年和後年慢慢供給出來後，產業鏈利潤會往電池和整車環節彙集。
我們認為可以在偏低或震盪向下的時候慢慢介入，但一定是買中長期向好的公司。今年大量中間上游各個環節裏面小公司股價漲幅巨大，但其核心壁壘並不高。主要是由於之前供需錯配，所以這些公司今年出現量價齊升，再加上本身估值提升，就有一個戴維斯雙擊的情況。但是明年和後年，隨着供給慢慢放出來，這些公司的盈利不確定性比較大，所以還是建議買壁壘高的電池和整車類公司。
此外製造業方面，行業下游比較分散，我尋找下來我相對比較看好兩點：
第一點是具有能夠進入到全球供應鏈體系裏面去的製造業企業，主要是集中一些家電和機械。今年由於海運價格高企，出口受一定壓制，但其業績穩定性還是會比較好的。第二點是進口替代製造業，進口替代之前效果不明顯，因為國內的質量跟國外質量還有差距。
目前看下來有兩個板塊不存在這個問題。第一塊是半導體制造業，最近幾年快速追趕，我們某些領域半導體制造有很大改善。第二個方向比較看好軍工製造業，主要是在軍工中游這個環節，中游相對受情緒影響也不大。裏面一些優秀龍頭製造業公司，業績增長跟估值其實已經匹配了，比較看好軍用半導體的進口替代。
3、民生加銀王亮：四季度左側佈局消費醫藥
主持人：四季度可以買哪些板塊？
王亮：對於今年表現不好但是長期比較看好一些行業，我們認為可以左側佈局，這裏面主要是消費、醫藥，另外新能源也是可以逢低的時候買入的。總體來講，集中在一些需求確定性高的板塊來投資。
主持人：您看好醫藥、消費、新能源、製造，但是今年週期板塊表現非常好的，您平時不覆蓋這一塊，週期股漲得風風火火的時候，您的內心是怎樣的？
王亮：其實也還好，今年我主要投資圍繞一些核心資產，但今年核心資產表現不太好。對於這一塊怎麼看，我還是很想跟大家分享一下最近的思考，雖然你會發現市場上風格從去年擁抱核心資產到今年的新經濟和新能源。
其實有一點類似於美股的漂亮50。在美國70年代初，美國漂亮50有比較好的表現上漲，在此之後由於石油價格慢慢開始上升，導致美債收益率快速上升，核心資產估值快速下降。這些公司要是一直拿着，我們發現從70年代初一直拿到現在，漂亮50的平均漲幅有100倍，也是非常可觀。而這個過程當中週期類其實是很難抓住這個機會的，所以這一塊機會很難把握。
你會發現核心資產的話其實也不是一成不變的，雖然我會一直圍繞核心資產來進行投資。由於整個產業趨勢變化，我們要與時俱進來跟隨着這些新的核心資產來跟隨進去，把他給投進去。對於我們國內來講，現在的話我相對來講我比較看好兩個方向。
第一點我們覺得新能源，因為他確實代表了整個大方向，未來5-10年一個大方向。第二塊我們覺得是生物技術，這裏面其實我前面説到就這種最富裕國家的人口老齡化之後，對這一塊一些健康長壽的追求，一定會在這個領域裏面孕育出非常大的機會。所以我們也是非常看好這兩個領域裏面一些新的核心資產。
（文章來源：東方財富研究中心）