美聯儲前主席伯南克等三人獲獎，今年諾貝爾經濟學獎為何頒給他們

10月10日，2022年諾貝爾經濟學獎得主公佈，本·伯南克（Ben S. Bernanke）、道格拉斯·戴蒙德（Douglas W. Diamond）、菲利普·迪布維格（Philip H. Dybvig）因“對銀行和金融危機的研究”而獲獎。三位獲獎者將平分1000萬瑞典克朗的獎金。

其中，本·伯南克為美聯儲前主席，領導美聯儲應對了2008年金融危機，學術貢獻主要集中於對大蕭條和金融危機的研究。而道格拉斯·戴蒙德和菲利普·迪布維格則是金融中介領域的重要奠基人，二人構建的著名的“戴蒙德-迪布維格銀行擠兑模型”（簡稱DD模型）是現代經濟學的五大標準分析工具之一。

【核心貢獻】

改善了社會應對金融危機的方式 闡明避免銀行倒閉至關重要

諾獎委員會在公佈諾獎得主的新聞稿中指出，三位經濟學家的發現改善了社會應對金融危機的方式。他們極大地提高了我們對銀行在經濟中所扮演角色的理解，尤其是在金融危機期間。他們研究中的一個重要發現是，為什麼避免銀行倒閉至關重要。

現代銀行研究闡明瞭我們為什麼要有銀行，如何使銀行在危機中不那麼脆弱，以及銀行倒閉如何加劇金融危機。這項研究的基礎是由本·伯南克、道格拉斯·戴蒙德和菲利普·迪布維格在上世紀80年代初奠定的。他們的分析對規範金融市場和應對金融危機具有重要的現實意義。

要使經濟運轉，儲蓄必須用於投資。然而，這其中有一個矛盾：儲户希望在有意外支出的情況下能立即提取他們的資金，而貸款的企業主和房主需要明確他們不會被迫提前償還貸款。在獲獎者的理論中，戴蒙德和迪布維格展示了銀行如何為這一問題提供最優解決方案。通過充當接受許多儲户存款的中介機構，銀行可以允許儲户在他們願意的時候取出他們的錢，銀行同時向借款人提供長期貸款。

然而，他們的分析也表明，這兩種活動的結合如何使銀行容易受到有關它們即將倒閉的謠言的影響。如果大量儲户同時去銀行取錢，謠言可能會成為一個自我實現的預言——銀行發生擠兑，銀行倒閉。政府提供存款保險同時充當銀行的最後貸款人，可以防止這一危險的模式。

戴蒙德演示了銀行如何執行另一項重要的社會功能。作為許多存款者和借款者之間的中介，銀行更適合評估借款者的信用，並確保貸款被用於良好的投資。

本·伯南克分析了20世紀30年代的大蕭條，這是現代歷史上最嚴重的經濟危機。他還指出，銀行擠兑是導致危機變得如此嚴重和持久的一個決定性因素。當銀行倒閉時，有價值的借款人信息丟失了，無法迅速恢復。社會將儲蓄用於生產性投資的能力因此嚴重削弱。

“獲獎者的見解提高了我們避免嚴重危機和昂貴救助的能力。”諾貝爾經濟學獎委員會主席Tore Ellingsen説。

【研究地位】

一位為美聯儲前主席 兩位為金融中介理論重要奠基者

三位獲獎經濟學家均來自美國，年齡相差不大，兩位69歲，一位67歲，戴蒙德和迪布維格為耶魯大學校友。本·伯南克1953年出生，1979年獲麻省理工學院博士學位，任美國布魯金斯學會高級研究員。道格拉斯·戴蒙德同為1953年出生，1980年獲耶魯大學博士學位，現為芝加哥大學教授。菲利普·迪布維格1955年出生，與戴蒙德同為耶魯大學博士，現為聖路易斯華盛頓大學教授。

其中，中國大眾最為熟悉的莫過於曾擔任過美聯儲主席的伯南克。2006年，伯南克接任格林斯潘出任美聯儲主席，連任兩屆，執掌美聯儲八年，至2014年卸任，由珍妮特·耶倫接任。

擔任美聯儲主席期間，伯南克最大的成就在於領導美聯儲應對了2008年金融危機。在他的領導下，美聯儲先後救助貝爾斯登、“兩房”與AIG，並放手讓雷曼兄弟倒閉，此後實施兩輪量化寬鬆，通過購買數十億美元的抵押貸款支持證券(MBS)和長期國債來刺激經濟增長，同時推出了一系列危機救助的貨幣政策新工具。因處理金融危機措施得當，使美國成功避免了通貨緊縮，伯南克當選美國《時代》週刊2009年年度人物。

與此同時，在伯南克治下，美聯儲的透明度和溝通能力得以提高，這也是其受到讚譽的原因之一。他為美聯儲增加了定期召開新聞發佈會、進行公開演講、設定通脹目標制等習慣，向公眾傳達聯邦公開市場委員會的決定，他本人也曾在金融危機中接受電視專訪解釋美聯儲的政策。美聯儲與市場和公眾的定期溝通習慣維持至今，被視為世界上最透明的央行之一。

伯南克曾出版《行動的勇氣》一書回顧美聯儲與美國財政部應對金融危機的過程。在書中伯南克自述：“隨着時間的推移，我逐漸相信融合了新古典學派以及其他經濟學派之思想的新凱恩斯主義學派為現實決策提供了最好的框架。”因此新凱恩斯主義被認為是金融危機應對過程中伯南克頂住各方壓力對金融機構進行救助的思想基礎。

在學術研究方面，對大蕭條的研究貫穿了伯南克從學生時代到離開美聯儲之後的整個學術生涯，他自稱“大蕭條迷”。在《伯南克論大蕭條：經濟的衰退與復甦》一書收錄了他與其他研究者撰寫的大蕭條時期宏觀經濟學的研究論文，他在書中用美國及其他多個國家的大量數據、資料，從總供給、總需求、名義工資等角度，圍繞大蕭條發生的原因和傳導機制進行了深入分析。北京大學匯豐金融研究院執行院長巴曙松在該書的推薦序中指出，伯南克對金本位制在大蕭條中的影響做了新的論述，他認為，金本位制限制了貨幣政策的發揮，允許金本位制的存在，會使貨幣政策名存實亡。研究大蕭條時期各個經濟體中的各類經濟機構的關聯和應對措施，有助於我們瞭解在整個龐大的世界經濟體系中，交易成本、市場機會、資源分配等背後的邏輯，以便在當前全球經濟的低迷期找到更好的應對手段。

道格拉斯·戴蒙德和菲利普·迪布維格的主要學術貢獻在於金融中介領域。二人共同構建了著名的戴蒙德-迪布維格銀行擠兑模型（簡稱DD模型），現已成為現代經濟學的五大標準分析工具之一，與供需曲線圖像模型等並列，廣泛運用於對金融中介機構職能、銀行擠兑、存款保險及金融監管等問題的研究中。該模型分析了投資者之間的博弈及其對經濟運行的影響，論證了金融中介具有流動性保險功能，引入銀行後的經濟存在多重納什均衡。該模型解釋了金融中介所具有的無法被金融市場替代的流動性保險職能，以及由此導致其天然具有的脆弱性，也説明了政府提供的存款保險可以使得銀行契約達到最優。

除此之外，戴蒙德還建立了著名的受託監督模型，考察了在間接融資過程中銀行與借款人、存款人之間的雙重委託代理問題，該模型闡釋了銀行貸款與直接融資相比所具有的比較優勢，説明了銀行在資產業務上採取分散化策略對於銀行正常經營起到的關鍵性作用。

戴蒙德和迪布維格的兩大模型成為金融中介理論的經典，極大地推動了現代金融中介理論的發展。

新京報貝殼財經記者 顧志娟 編輯 陳莉 校對 柳寶慶