公告次日平均漲幅僅4% 高送轉概念緣何“不香了”

　　新華社上海3月17日電（上海證券報記者 費天元）昨日，“大牛股”英科醫療連夜修改分配預案一事成為市場熱議的話題。只因15日晚間公司披露的每10股派發現金紅利30元（含税）並轉增5股的預案在16日一早“縮水”成了僅派現而不再轉增股本，英科醫療便遭遇股債齊跌並收到深交所關注函。

　　英科醫療因送轉股“落空”而下跌，但不少已發佈送轉股預案的公司也表現平平。據記者統計，截至3月16日，10家已公佈10轉增5及以上的公司在分配預案披露次日股價平均漲幅僅約4%。曾長期被熱炒的送轉股概念如今緣何“不香了”？這或與市場日益重視內在價值而非送轉股數字有關。自去年以來，賣方機構也已較少關注“潛在高送轉標的”，而是將“高股息策略”作為提示重點。

　　至昨日收盤，英科醫療股價下跌8.59%，市值蒸發約60億元；英科轉債昨日也大跌12.70%，近兩個交易日累計跌去近20%。

　　英科醫療是在取消轉增股本計劃後遭遇股債齊跌的。但同時，A股市場對上市公司高送轉的關注度也有大幅下降之勢，且在本輪年報行情中進一步凸顯。

這一現象緣於多個方面的變化：

　　首先，自2018年滬深交易所發佈《上市公司高送轉信息披露指引》，將高送轉比例與業績、重要股東減持、限售股解禁等掛鈎後，A股公司高比例送轉的“熱度”便明顯下降。

　　交易所規定，主板、中小板、創業板公司分配方案中每10股送轉股本分別合計達到或超過5股、8股、10股以上的，將被定義為高送轉，需符合相關條件。截至3月16日，今年以來僅有10家公司披露的2020年度送轉比例達到或超過10轉增5，其中達到高送轉標準的公司僅有美瑞新材（10轉增10派2元）。

　　像英科醫療這般公佈送轉預案後又宣佈取消的案例倒有不少。如1月11日，沃特股份在當晚預披露“10轉增7”的分配提議後，於次日盤前突然公告取消該提議。

　　其次，投資者對高送轉題材的呼應度也大幅下降。根據歷史經驗，部分賣方機構曾樂於在半年報或年報披露期臨近時，通過公司資本公積、未分配利潤等指標挖掘“潛在高送轉標的”。但自去年以來，已極少看到此類研究報告了。

　　即使在上市公司真正披露送轉預案後，市場資金也明顯謹慎了許多。統計顯示，今年以來10家已公佈10轉增5及以上的公司在預案披露次日股價平均漲幅僅約4%。

　　最後，同樣是針對上市公司分配方案，當前的資金關注點已逐漸從“送轉”移向“派現”，這與近年來日趨成熟的投資者結構有關。

　　據測算，2019年度股息率超1%的公司，在2020年股價平均漲幅達21.18%，大幅跑贏上證指數；而2019年度股息率介於0至1%之間的公司，2020年股價平均漲幅為15.88%；2019年沒有分紅派息的公司，2020年股價平均漲幅僅為4.81%。

　　隨着今年春節長假後市場風格迴歸均衡，已有多家機構提示關注對“高股息策略”的應用。

　　中銀證券策略研究團隊表示，由於一些公司能夠穩定分紅，使得股息率能保持在一個相對較高水平，投資者長期持有這類個股，能夠獲得確定的回報。同時，由於股息率較高通常也意味着公司股價較低，估值可能處於合理價值的下方，投資者長期持有能獲得價值迴歸帶來的收益。因此，可以説高股息策略兼具固定收益與均值迴歸雙重優勢。(完)