瑞銀：今年經濟增速或達到9%，美國國債收益率不會上升到2%以上

財聯社（上海，記者 劉超鳳）訊，在今日舉行的瑞銀“兩會”專題媒體電話會上，瑞銀亞洲經濟研究主管、首席中國經濟學家汪濤表示，今年國內的經濟增速目標定在6%以上，留足了上行的空間，目前市場上預測今年中國經濟的增速在8%以上，瑞銀預測可能達到9%。

瑞銀認為，今年年底調整後社融增速將放緩，主要來自流動性投放減少和宏觀審慎措施收緊，而非加息。今年國內的通脹目標是3%左右，也是為貨幣政策或者宏觀政策留有足夠的空間。瑞銀預測，今年的平均消費物價上漲應該在2%以下，下半年可能是2.5%以上。

由於市場對通脹預期的擔心，美國十年期國債的利率上升特別快。瑞銀認為即使美國十年期國債利率超過2%，美聯儲也會用一些不同的政策工具把長端的利率降下來。所以瑞銀預測，美國國債收益率並不會上升到2%以上。

今年經濟增速可能達到9%

低基數推動出口同比增速躍升。今年1-2月以美元計出口同比增速從12月的18.1%躍升至60.6%，大幅超出市場預期。出口的強勁反彈部分來自去年同期基數非常低，不過其季調後的環比增速也有所加快。此外，就地過年政策使得今年復工復產較往年更快、更早，這也可能也是原因之一。加工貿易出口（同比增長50%）和一般貿易出口（同比增長66.7%）雙雙走強。

中國對世界主要經濟體出口普遍走強，尤其是發達經濟體。今年1-2月對主要國家出口同比增速均明顯反彈，其中對G3經濟體（美國、歐盟、日本）出口同比增速反彈至70%，快於東盟（53%）、韓港台（韓國、中國香港地區、中國台灣地區；53%），以及巴西、俄羅斯、印度（51.3%）。具體來看，受益於去年同期的低基數，且疫情防控改善、經濟逐步好轉，1-2月對美出口同比增速躍升至87.3%。

在中美貿易方面，今年1-2月中國從美國進口同比增速從去年四季度的38%加快到66.4%。不過，最新數據顯示去年全年美國對華出口的第一階段貿易協議涉及商品的金額為901億美元，為去年全年中國進口承諾目標的63%。瑞銀認為2021年中國應會繼續執行貿易協議，並繼續增加自美進口；預計今年中美雙方會重啓工作級對話，且有可能重新展開相關談判。

今年的貿易和經濟增長預測面臨上行風險。隨着去年同期低基數效應逐漸消退，出口同比增速應會從1-2月的高位回落。不過，疫苗接種穩步推進，且美國將出台大規模的財政刺激，這些因素有助於拉動全球需求大幅反彈，進而支撐今年中國的出口。一般消費品出口應會繼續回暖，並抵消防疫物資和居家用品出口可能走弱帶來的拖累。瑞銀認為，目前對出口今年全年增長10%的預測面臨較大的上行風險，如果外需持續強勁，全年出口可能會增長15%以上。相應的，瑞銀目前對今年全年經濟增速8.2%的預測同樣面臨上行風險，可能達到9%。

信貸增速放緩

信貸增速放緩，主要來自流動性投放減少和宏觀審慎措施收緊，而非加息。瑞銀預計，今年年底調整後社融增速（剔除股票融資）可能會從去年10月13.8%的本輪週期峯值放緩至10.8%（預計官方社融增速為10.7%）。信貸增速的放緩主要來自減少流動性投放、收緊宏觀審慎措施、降低政府債券發行規模，以及持續規範影子信貸。

瑞銀預計央行可能會在秋季小幅上調逆回購操作利率和MLF利率，但如果經濟的反彈超預期、且美國利率進一步上行推動美元走強，那麼國內加息幅度也可能更大。此外，政府可能重申要嚴格落實對房地產相關信貸的監管規定、推進對網絡借貸活動的監管合規整頓，以及加強互聯網平台經濟領域的反壟斷和反不正當競爭。另一方面，為降低政策正常化可能帶來的潛在負面影響，瑞銀認為政府可能會延長部分對中小企業的金融支持政策，以避免其出現信用緊縮。

國內通脹目標較為寬鬆

今年國內的通脹目標是3%左右。從整個國內的消費物價通脹情況看，因為豬肉價格進入了下行軌道，短期的幾個月內還不會結束。在此情況下，食品價格通脹相比去年會比較低。雖然其他的一些價格，比如油價、大宗商品價格可能對下游有傳導作用，導致其他的非食品價格可能出現上漲，但是食品價格的下行會抑制。綜合來看，今年國內的通脹壓力比較低。瑞銀預測今年的平均消費物價上漲應該在2%以下，下半年可能是2.5%以上，會存在上升趨勢。

汪濤表示，今年，國內將通脹目前定在3%左右，給了足夠的貨幣政策或者宏觀政策的空間。也就是説，政策相對於我們預測的通脹走向來説較為寬鬆，容忍通脹繼續上行，主要是支持實體經濟的持續復甦。

美國十年期國債收益率不會突破2%

美國十年期國債收益率一度升破1.4%。目前，全球投資者最關注的問題是美國十年期國債收益率、美國利率的上升和通脹預期的上行。

當前美國經濟已經開始復甦，疫苗的推進也很迅速，在此情況下，美國參眾兩院都通過了財政刺激方案。市場擔心經濟是否過熱而引起通脹。由於市場對通脹預期的擔心，美國十年期國債的利率上升特別快。瑞銀認為即使美國十年期國債利率超過2%，美聯儲也會用一些不同的政策工具把長端的利率降下來。所以瑞銀預測，美國國債收益率並不會上升到2%以上。

汪濤表示，實際上，美聯儲和很多經濟學家都預測通脹壓力並不大，因為全球產出缺口還很大。雖然經濟反彈很明顯，那是因為之前下降得很厲害，失業率也挺高，所以短期內通脹壓力不會那麼高，即使因為基數原因出現上漲，之後也會平復下來。

至於美國的量化寬鬆是否不可持續？汪濤表示，瑞銀首席美國經濟學家在去年已預測到美聯儲的量化寬鬆從今年（2021年）開始縮減，雖然美聯儲並沒有這麼説，但他認為在經濟大幅好轉的情況下，美聯儲量化寬鬆的“量”會開始減少。他現在的預測是，從9月份美聯儲會議開始，縮減量寬，這是在美聯儲量寬非常大規模之後的縮減。利率方面，美聯儲應該暫時還不會調整，仍然維持零利率，至少到明年底以前都是維持零利率。