奧福環保：中信保誠於11月25日調研我司

2021年11月30日奧福環保（688021）發佈公告稱：中信保誠於2021年11月25日調研我司。

本次調研主要內容：

問：公司目前產能是如何規劃的?

答：公司目前產能為2000萬升/年，計劃2021年底產能達到2800萬升/年，2022年底產能達到3600-3800萬升/年（以上均為設計產能）。後續公司會根據現有及未來客户需求適時調整產能規劃，努力提高公司在蜂窩陶瓷載體領域的市場佔有率。

問：公司產能是如何計算的?國五產品和國六產品產能計算方式是否一致?

答：公司以燒成工序的窯爐設備在單位時間內的產量作為產能的統計基礎。窯爐建設完成後，單個窯爐載體的裝載量不會改變，但實際產量會根據窯爐內燒成產品種類的不同而產生波動。公司國五和國六產品產能計算方式是一致的。

問：公司毛利率下滑,利潤下降是什麼原因?

答：毛利率下滑主要是受到能源和原材料價格上漲，以及公司目前國六產品良品率較國五產品良品率低等影響所致。利潤下降除前面提及的影響毛利率的因素外，公司子公司安徽奧福目前處於投資建設階段，未創造收益。

問：目前國六產品良品率情況如何?

答：公司國六燃氣機用產品良品率基本穩定；國六柴油機載體因技術難度較國五產品大幅增加，主要體現在成型工藝和燒成工藝中。載體尺寸越大，在擠出成型過程中越容易出現力度分佈不均的現象，很難保證各孔道擠出速度的一致性，同時尺寸越大，受重力影響越大，導致大尺寸載體成型控制難度高。因此大尺寸載體在材料配方上既要保證載體燒成後的性能，也要更加精準控制混合泥料的塑性及觸變性，對擠出環節的工藝控制難度較高。此外，載體體積越大，孔數越多，載體燒成過程控制越發困難，燒成周期更長，難度更高。以上因素導致控制難度增加是目前公司國六產品良品率仍處於逐步爬坡階段的主要原因。公司會持續通過優化生產工藝技術水平來提升產品良品率。

問：公司目前產品結構是如何分佈的?

答：公司第三季度主要以國六產品為主，國六產品的銷售收入佔第三季度總銷售收入的90%以上。

問：公司產品外銷佔比是多少?

答：公司第三季度內銷和出口佔比約為90%和10%。

問：公司限電是否已經解除?

答：限電是臨時性措施，11月份已經解除。

問：公司VOCs業務進展?

答：公司調整經營戰略，適當放緩VOCs廢氣處理設備業務的發展速度，子公司德州奧深目前的主要任務是保證奧福產能建設的順利進行。

問：如何解決窯爐的環保問題,能耗問題?如何處理廢品?

答：針對窯爐高温燒成階段產生的氮氧化物，公司選擇使用低氮燃燒器來減少燃燒過程中氮氧化物的排放；針對燒成工序產生的有機廢氣，公司在每台窯爐後端設置廢氣燃燒處理裝置-淨化爐對廢氣進行收集處理，窯爐煙氣通過淨化爐系統處理後達標排放。在能耗方面，公司主要使用的能源為天然氣，公司通過改變新建窯爐的內襯設計，可以在一定程度上節約天然氣的使用。生產過程中產生的汽車蜂窩不合格品可降級處理，用於製作工業蜂窩產品。

問：公司國內客户拓展情況?

答：公司國六開發項目進展順利，目前主要客户為重汽、雲內和玉柴，請持續關注公司後續披露的公告。

問：公司除商用車以外還有其他的開發計劃嗎?

答：公司在非道路移動機械和船機領域已經有技術儲備，目前已參與項目開發及下游廠商組織的型式檢驗測試工作。此外，公司也着眼於海外新車市場，積極參與國際主機整車廠商的項目開發，截止目前進展順利。

問：公司DPF有出口嗎?對應海外標準是歐六嗎?

答：公司自2018年開始向北美汽車後市場批量出口超大體積規格高性能DPF產品，產品的功能與可靠性得到了成熟市場與美國EPA2010排放標準的檢驗。美國EPA2010排放標準，與歐六和國六排放標準接近。

問：主機廠是否對公司所供產品有年降需求?

答：同一產品一般會按年度適度降價。

問：公司公告安徽建設項目調整為移動源尾氣淨化蜂窩陶瓷載體項目,新項目和原項目的區別?

答：原《柴油機尾氣淨化顆粒捕集器項目》的主要產品種類為DPF，新項目整合了原項目用地60畝以及新供地80畝，計劃建設全系列多規格的蜂窩陶瓷載體生產基地。新項目的建設有利於提高公司營業收入，強化公司產品市場佔有率，鞏固公司的市場發展地位，增強公司的盈利能力和整體競爭實力。

問：如何看待新能源對商用車市場的衝擊?

答：從目前來看，新能源對中重卡領域的影響較小，公司產品在國內柴油機後處理的市佔率仍有很大的提升空間。此外公司未來在非道路移動機械和船機後處理領域以及海外新車市場也會有增量，新能源政策的推行短期內不會對公司造成不利影響。

奧福環保主營業務：公司專注於蜂窩陶瓷技術的研發與應用,以此為基礎面向大氣污染治理領域為客户提供蜂窩陶瓷系列產品及以蜂窩陶瓷為核心部件的工業廢氣處理設備。公司生產的直通式載體、DPF產品主要應用於柴油車尤其重型柴油車尾氣處理,VOCs廢氣處理設備主要應用於石化、印刷、醫藥、電子等行業揮發性有機物的處理

奧福環保2021三季報顯示，公司主營收入2.77億元，同比上升23.42%；歸母淨利潤6073.02萬元，同比下降4.19%；扣非淨利潤5637.77萬元，同比下降5.13%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入9963.95萬元，同比上升34.15%；單季度歸母淨利潤1614.53萬元，同比下降21.31%；單季度扣非淨利潤1483.01萬元，同比下降27.31%；負債率29.82%，投資收益116.01萬元，財務費用339.87萬元，毛利率48.53%。

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家；過去90天內機構目標均價為58.62；近3個月融資淨流出6559.9萬，融資餘額減少；融券淨流出1310.6萬，融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示，奧福環保（688021）好公司評級為2.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)