邏輯梳理：Q3業績預覽，超預期企業都有誰？
當前A股已進入三季報的密集披露期，據統計，大多數公司將於10月底之前披露三季報，但同時已披露業績預警企業達到了1000多家，所以立雪根據公開市場信息梳理了一下各企業的三季報業績表現，以此來支撐我們中長期的投資邏輯。三季報可能對相關行業的全年業績趨勢有一定指引。
一般來説，雖然股價短期會受到各種因素影響，但中長期來看，市場一定迴歸於企業的內在價值，而這份內在價值支撐的一個定量因素便來源於企業愈加向好的業績。
一、市場三季度業績整體表現
1、三季度A股盈利增速可能較二季度有所回落
根據中金公司研究部統計，目前已披露中報業績預告的A股公司中業績預告類型中“向好”的佔比為62%，相比二季度的69%和一季度的78%逐季回落。
增速回落一方面與三季度以來國內經濟下行壓力加大，消費、房地產和工業生產走弱相關，另一方面也受到了去年基數回升及部分企業的非經常性損益影響。
截至10月16日已披露業績預告的1000多家非金融上市公司前三季度盈利增速區間中值為83%，預期後期或逐步下修；
上半年的工業企業利潤增速為67%，但截至8月已經降至49%左右，其中7月和8月的單月同比分別為16%和10%，9月的PMI（採購經理指數）已跌破榮枯線，從歷史經驗來看，伴隨基數回升，國內企業盈利增速可能將恢復常態化水平。
（企業家信心指數，也稱為宏觀經濟景氣指數，它是企業家針對本企業所處行業的當前運行態勢作出的定性判斷，以及對未來發展變化作出的定性預期。景氣指數的取值範圍在0-200之間，以100為臨界值/榮枯線。指數在100以上，反映景氣狀況趨於上升或改善；低於100，則反映景氣狀況趨於下降或衰退；等於100，反映景氣狀況變化不大。）
2、上游週期行業對中下游企業利潤積壓明顯
今年下半年以來，週期板塊表現亮眼，三季度部分大宗商品價格繼續走高、PPI（生產價格指數）同比持續超預期上行，受此影響，三季度上游週期板塊淨利潤佔A股比重有望進一步提升至近十年以來的高位。
結合已披露業績預告的公司以及中金研究部對覆蓋公司的盈利預測來看，前三季度業績增速較高的行業為交通運輸（381%）、基礎化工（234%）、有色金屬（224%）和煤炭（162%）；
而且從三季度環比二季度改善的角度，已披露業績預告的公司中、煤炭、石油石化有超過60%的公司前三季度盈利中值增速相比上半年繼續提升。
下游消費行業則整體盈利增速相對較弱，與宏觀層面反映的消費偏弱和成本漲價擠壓利潤等特徵相似，較多下游消費公司可能面臨業績層面的壓力。
資料來源：萬得諮詢，中金公司研究部
3、部分高景氣製造行業整體盈利有望延續高增長
從上述增速來看，機械（136%）、電子（97%）、國防軍工（63%）和電力設備及新能源（52%）也增長相對較快，其中國防軍工的盈利相比二季度改善幅度較大，有60%以上的公司盈利預告中值增速抬升。
結合產業中觀數據，上半年成本漲價背景下半導體、國防軍工和新能源汽車鏈中上游實現毛利率逆勢提升，資本開支相比A股整體逆勢高增長，高景氣賽道的業績增長可能相對有持續性。
資料來源：萬得諮詢，中金公司研究所
二、Q3業績高增長個股概覽
市場從來不缺乏業績高增的企業，今年前三個季度，僅業績預告下限增速超過100%且市值大於200億元的公司就有42家（數據截至2021年10月15日），多來自於週期板塊以及高景氣度製造板塊。
數據來源：萬得諮詢，中金公司研究部
但對於這些企業我們不可能“all in”，從中或從超預期企業中進行有條件的篩選是非常重要的，在這裏我將設置兩個篩選條件：
1、Q3淨利潤大於3000萬（用以剔除很多低基數標的）；
2、前三季度或單季度業績同比增長大於50%（季報或預告），環比保持正增長。
通過篩選，符合上述條件的企業達64家。
（業績高增梳理，不作為推薦依據）
在這裏我要強調的是，在醫藥行業目前發佈的業績預告中，超預期表現的企業有7家企業，醫藥行業行情呈現結構化的特徵。目前該行業內披露業績預告總企業數70家，未發佈業績預告企業還有300多家。
其中中藥生產板塊表現亮眼，達到三家企業，為東阿阿膠、佐力藥業、片仔癀；
除此之外，奧園美谷、愛美客均屬於醫美概念（也是業績增長主因）；
科華生物、凱普生物則受益於新冠概念。
（業績高增梳理，不作為推薦依據）
不得不説，業績高增的背後是行業板塊高景氣度的體現，這已經彌足珍貴了，如果業績增長又具有可持續性的話，便值得我們關注。
只不過對我來説，我的能力圈更偏向於醫藥生物，所以其他行業情況不再做過多解讀，從整體表現來看，半導體、化學原料、通用設備等仍然是高景氣度板塊。
今天上午看到，9月底我在《業績反轉，卻面臨集採，挖掘健民集團風險背後的機遇》提到的健民集團（600976）觸及漲停，自文章發佈以來股價已上漲了20%，挖掘醫藥行業的潛力股也是我一直在做的！
三、總結一下
通過業績梳理，立雪對於A股當前的發展也有點數了，週期股的行情似乎還在持續，但什麼時候結束或者風險如何就需要我們進一步研究了；高景氣製造行業仍然有望維持高增長，但具體哪個板塊哪家企業更吃香也不是我們一眼就看出來的，想躍躍欲試的朋友一定要記得能力圈的前提，做好功課再向前衝；醫藥生物行業則受政策壓力呈結構化發展特徵，這個情況的逆轉恐怕不是一朝一夕的事了；大消費板塊則受去年基數和基本面壓力影響，短期承壓······
不得不説，把握好發展的大方向可能會使我們少走一些彎路，但投資哪有那麼簡單，在一定的方向之下看準企業並長期堅守才是更難的事。
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