易方達基金、金鷹基金等公司旗下基金2021年半年報陸續披露，“公募一哥”張坤、上半年業績排名第一的韓廣哲等知名基金經理的隱形重倉股浮出水面。
張坤錶示，今年的股票市場呈現出對高成長企業的強烈偏好。韓廣哲表示，展望三、四季度，A股市場有望延續結構性行情，新能源、生物疫苗、CXO等細分行業仍存在較好的行業景氣度與發展趨勢。
張坤：增持計算機、銀行等行業
張坤管理的易方達中小盤上半年股票倉位有所下降，並對結構進行了調整，降低了食品飲料等行業的配置，增加了計算機等行業的配置；個股方面，增加了業務模式有特色、長期邏輯清晰、估值水平合理的個股的投資比例。
具體來看，中國國貿、雙匯發展、國投電力、宇通客車、三棵樹、順鑫農業、涪陵榨菜、瀘州老窖、水井坊、洋河股份是其“隱形重倉股”，位列第11-20大重倉股。
易方達藍籌精選上半年股票倉位基本穩定，也對結構進行了調整，降低了食品飲料等行業的配置，增加了銀行等行業的配置；個股方面，增加了業務模式有特色、長期邏輯清晰、估值水平合理的個股的投資比例。具體來看，平安銀行、錦欣生殖、通策醫療、海吉亞醫療、百潤股份、天壇生物、金蝶國際、三棵樹、恆生電子、京東健康位列其第11-20大重倉股。
張坤錶示，今年的股票市場，呈現出對高成長企業的強烈偏好。他認為，在市場對一隻股票出價時，是由兩個因素決定的：第一個是投資者對未來盈利、自由現金流的金額和時機的共識；第二個是投資者採用何種貼現率將預期盈利、自由現金流折算成現值的共識。在對企業出價時，對於第一個因素，投資人願意對短期的樂觀情況做趨勢外推，對長期盈利能力樂觀；對於第二個因素，投資人傾向於認為目前的低利率會長期維持下去。“在未來3-5年的時間維度中，這兩個因素是否能一直維持不變？對於我們來説，或許需要以更加嚴苛的標準來挑選企業。”
蕭楠：消費板塊整體進入“休整期”
蕭楠管理的易方達消費行業也對持倉做出了調整。他表示，上半年，考慮到豬價下跌會帶來新一輪的行業洗牌，一些在豬價高位不顧自身成本能力而盲目擴張的產能會面臨淘汰，行業格局會進一步向龍頭集中，因此增持了養殖板塊。但低估了行業出清所需要的時間，加倉過於左側，沒有取得預期的效果。也增加了對汽車零部件公司的投資強度，重點增加了在行業格局變遷中重要性、稀缺性上升的公司。儘管汽車板塊中整車的表現遠好於零部件，但更多地考慮公司內生的變化而不是景氣週期變化，加之對估值水平的擔憂，並沒有增加配置整車。在食品飲料行業，繼續增加已經被市場驗證過的 “次新”品類的配置，同時降低了基本面低於預期的公司的配置。最後，還增加了家居行業的相關配置。經過長期跟蹤，發現看似同質化競爭的行業，正悄然發生變化，一些企業的能力正在顯著超越對手，未來不排除出現從量變到質變的機會。
中國中免、歐派家居、青島啤酒、蘇泊爾、傳音控股、九陽股份、伊利股份、洋河股份、東阿阿膠、華域汽車是易方達消費行業的“隱形重倉股”，位列第11-20大重倉股。
蕭楠表示，在經歷過較長時間的優異表現後，消費板塊整體上進入一段“休整期”。原因一方面是市場投資者對未來的宏觀經濟增速預期在下降，另一方面是行業整體的估值也需要時間消化。
他認為，中國很多消費品早已過了滲透率爬升的時代，所以消費者收入增長快慢往往已經不是決定子行業景氣度的重要指標，而消費者的分層、分段、偏好演變成了研究的出發點。產品能力越來越成為消費品企業的核心能力，而渠道、營銷等能力，可以從職業經理人市場購買或者通過高效的電商渠道短時間達到市場滲透。越來越多的產品經理型的企業家和產品型的企業在崛起，這對於以往的企業分析框架和估值方法帶來了挑戰。
對於新消費，蕭楠表示：“一方面我們要避免買到表觀高增長但實際上是現代渠道高效滲透下‘鋪貨幻覺’的公司；另一方面，我們也要堅定地買入那些有望在細分領域成為龍頭的公司。”
韓廣哲：市場有望延續結構性行情
金鷹民族新興以53.15%的收益率成為上半年收益率最高的主動權益類基金。半年報顯示，金鷹民族新興上半年進一步配置了新能源汽車以及動力電池原材料、光伏、生物疫苗、CXO等景氣度向好的行業，選擇標的以行業領先公司為主。
錦浪科技、贛鋒鋰業、億緯鋰能、上機數控、東方盛虹、固德威、金博股份、嘉元科技、德方納米、極米科技是其“隱形重倉股”，位列第11-20大重倉股。
展望三、四季度，韓廣哲表示，A股市場有望延續結構性行情，新能源(如電動車、光伏等)、生物疫苗、CXO等細分行業仍存在較好的行業景氣度與發展趨勢，相關領域領先公司的盈利情況有望保持較好表現，基本面確定性較大，因而可能繼續受到較高關注。同時，也需注意公司盈利增速與動態估值水平的匹配程度。
但他也指出，全球與宏觀方面在下半年還有一些不確定性。首先，疫情的防控情況需要持續跟蹤，隨着接種疫苗的比例持續提高，主要經濟體在疫情控制後的復甦態勢可能較好，但也要關注病毒變異後傳播力增強的情況。其次，流動性寬鬆帶來的通脹水平抬升情況需要重點關注，而寬鬆政策迴歸正常化的預期可能對股票市場帶來階段性衝擊。最後，宏觀不確定性預期在資本市場中的反應程度，需要持續跟蹤，做好投資應對。
（文章來源：中國證券報）