面板行業龍頭業績集中大爆發！
4月12日晚間，京東方A公告，2020年歸屬於上市公司股東的淨利潤約為50.36億元，同比增長162.46%。預計2021年一季度歸屬於上市公司股東的淨利潤50億元-52億元，比上年同期增長782%-818%。
同日，TCL科技發佈一季度業績預告，公司預計2021年第一季度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為23.2億元–25.5億元，同比上升470%-520%。
面板龍頭業績爆發
近些年，半導體顯示行業景氣回升，行業整合進程加速。面板行業的經營環境也大大改善。
京東方年報顯示，2020年，公司全年實現營收約1355.53億元，同比增長約16.80%，同時實現淨利潤50.36億元。最新數據顯示，京東方市值超過2200億元。
顯示業務成為京東方收入的主要來源，公司在年報中披露，報告期內顯示業務實現營收約1319.71億元，同比增長約16.03%，顯示器件市場地位穩步提升，整體銷量同比增長18%，智能手機液晶顯示屏、平板電腦顯示屏、筆記本電腦顯示屏、顯示器顯示屏、電視顯示屏等五大主流產品銷量市佔率繼續穩居全球第一；創新應用產品市佔率快速提升，穿戴、ESL、電子標牌、拼接、IoT金融應用市佔率居全球第一；柔性OLED產品加速上量，全年銷量同比增長超100%；完成中電熊貓南京8.5代和成都8.6代液晶產線收購，完善技術和產品佈局，行業競爭優勢進一步提升。
進入2021年，面板行業的經營環境進一步改善，京東方在1季度業績預告中表示，預計2021年一季度歸屬於上市公司股東的淨利50億元-52億元，比上年同期增長782%-818%。
京東方表示，進入2021年，半導體顯示行業產品價格繼續保持上行趨勢，行業高景氣度持續，公司經營業績較去年同期大幅提升。需求端，遠程辦公、線上服務、居家娛樂等應用市場進一步擴大，IT、TV類產品需求持續增長；供給端，短期由於玻璃基板、驅動IC等原材料供應緊張，導致行業有效供給產出環比有所下降，半導體顯示行業供需緊張進一步加劇。
同時，京東方2020年依託自有的顯示和傳感核心技術優勢，構建了向半導體顯示產業鏈和物聯網各場景價值鏈延伸的事業羣體系；並於下半年積極參與顯示產業整合重組，成功完成產線併購，進一步完善技術和產品佈局，競爭優勢更加穩固。
無獨有偶。面板行業另一巨頭TCL的一季度業績也非常驚人。TCL在一季度業績預告中表示，預計2021年第一季度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為23.2億元–25.5億元，同比上升470%-520%。
業績大幅增長的首要原因仍然是面板行情火爆。TCL表示，一季度，TCL華星淨利潤同比增15倍，環比提升近30%。大尺寸領域，t1、t2、t6產線滿銷滿產，t7按計劃爬坡，出貨面積同比增長15%，主要尺寸產品價格持續上漲，大尺寸業務淨利潤較2020年第四季度環比增長超50%。小尺寸領域，t3產線滿銷滿產，t4柔性AMOLED產線按計劃擴產，在新產線擴產固定成本顯著增加的基礎上，公司通過產品結構優化和極致運營管理，實現經營效益同比改善。公司加速中尺寸領域的IT、車載等產品和客户開拓，完善全尺寸領域的產品矩陣和業務體系。
TCL的業績增長還受到了收購中環電子等公司控制權的影響。
TCL表示，天津中環電子信息集團有限公司於2020年第四季度納入本公司合併報表範圍，成為公司業績同比增長的驅動因素之一。在技術、產業生態和極致效率共同驅動的新一輪光伏產業格局重塑中，天津中環半導體股份有限公司長期累積的產品技術創新優勢凸顯；公司作為控股股東，積極賦能推動體制機制變革，加速經營理念更新和組織活力提升，中環股份的戰略、經營和資源配置能力加強，並開始轉化為可持續、高質量的業績結果。報告期內，中環股份實現歸屬於其上市公司股東的淨利潤同比增長86.27%-117.97%。
此外，TCL收購蘇州三星電子液晶顯示科技有限公司(現蘇州華星光電技術有限公司，t10)60%股權及蘇州三星顯示有限公司(現蘇州華星光電顯示有限公司)100%股權的事項已完成交割，自2021年二季度起開始為公司貢獻收入和效益。公司收購茂佳國際100%股權事項的交割工作正在按計劃推進，報告期內尚未納入公司合併報表範圍。
行業擺脱週期走勢？
面板行業一直被認為是強週期行業，公司經營業績受到產品價格波動的影響非常明顯。但是不少分析師認為，面板行業的週期屬性或許已經在逐步減弱。
“我們認為面板的週期性將大幅下降，現在京東方已經由週期跨入到準成長，未來將達到真正的成長狀態。”方正證券分析師陳杭指出。
陳杭認為，京東方所在的面板行業，供小於求的緊缺關係將成為新常態。
供給方面，全球的供給主要來自於中國大陸、中國台灣省、韓國。當前韓國正處於產能持續退出的中繼之中，繼 2016 年關閉 7 代線開始、2020 年繼續關線、2021 年將蘇州產線轉讓給華星光電， 目前韓國三星+LG 全球的產能佔比相較於 2019 年的 30%已經大幅回落，而且因為韓產代線落後已經永久性喪失相對優勢。
大陸的兩個玩家：京東方早已經沒有新的LCD擴產計劃，而且重整了熊貓產線。TCL 未來在大屏 LCD 領域的投入已經結束， 隨着未來行業進入穩定期，大陸的擴產相較於2017 年之前將大幅減少。
此外，面板的特殊性在於，其資本支出強度僅次於先進工藝集成電路，並高於成熟工藝晶圓廠，一條標準的 10.5 代線的投入約為 400 億元，面對巨大的資本壁壘、准入壁壘、供應鏈壁壘、政策壁壘，還有技術壁壘，我們認為未來不會有新增玩家進入面板市場，未來的行業格局就是京東方和 TCL 華星光電成為全球雙寡頭。
而需求方面，電視機雖然銷量平穩增長，但是單台電視機的平均尺寸在穩步增長。未來無論是電車還是油車，大屏化的趨勢還在加速，今後一台車上將會搭載中控屏、儀表屏、副駕屏、後視鏡屏、 後座屏、甚至天窗屏，未來車載將是一個非常確定的新增市場。
國元證券分析師賀茂飛也持有類似觀點。他指出，面板作為中國半導體崛起的第一步，將進入黃金髮展。面板產業作為資本密集型、勞動密集型產業，進入門檻要求較高，需要依靠政策以及資金的支持。歷經數十年的發展，我國面板產業在國家政策、資金以及技術等全面支持下飛速發展，在全球液晶面板市場佔比接近七成，成為全球第一大面板產業集中地，成功洗出日韓台廠商的落後產能，擺脱了卡脖子的歷史問題。
大陸液晶面板產業從無到強的成功是中國半導體崛起的第一步，發展面板產業不僅是經濟需要，更是國家產業安全的需要。伴隨國產面板龍頭廠商在面板產業的話語權逐漸增強，未來大陸面板產業將迎來黃金髮展期。
面板週期性減覆盤歷史可以發現，每一輪高世代的面板產線投產都會對面板價格造成衝擊，從而降低面板廠商毛利率，使盈利能力下降，股價下降。
但隨着液晶面板產業的逐漸成熟，高世代高投資形成的高護城河讓液晶面板產業逐漸停止轉移，同時單一產線對行業整體的影響也越來越小，目前一條G8.5代線產能僅佔全球產能的3%-4%。此次面板行情與歷史不同的是：未來無大量新增產線投產以及潛在的新進入者，長期供給平穩。隨着韓廠8代線逐步退出，大陸廠商市佔率將進一步提升，對市場起到絕對主導作用，長期保持高盈利確定性較強。
賀茂飛認為，國產龍頭有望騰經過數十年發展，國產面板龍頭廠商在面板領域擁有了深厚的技術積累以及專利佈局。利用高世代產線的成本以及技術優勢，大陸廠商在液晶面板市場逐步淘汰日韓台廠產線產能，改變供給端格局，在全球市場擁有了絕對話語權。在產業供需改善下，液晶面板行業週期性減弱。
“目前來看，LCD從技術以及成本方面考慮，仍將是未來主流技術，國產龍頭的未來盈利確定性高；而在MiniLED/OLED等新興領域，國產廠商加速追趕，客户進展順利，整體快速發展成長可期。”賀茂飛表示：“面板將進入國產龍頭髮展黃金期，估值中樞有望提升。”
相關報道：
京東方A:預計一季度淨利潤同比增782%-818%
TCL科技：預計一季度淨利同比增長470%-520%
面板行業競爭格局長期改善 本土大廠正式邁入收穫期
（文章來源：券商中國）