首尾業績分化突出、超九成產品收益率告負“固收+”變“固收-”了？

開年以來，A股市場持續波動，眾多基金產品的年內收益率也受到了影響。此前，因波動性小於權益類基金且收益率普遍高於債券型基金的特點，“固收+”產品曾一度受投資者追捧。但在市場震盪不斷的背景下，今年以來，“固收+”產品也未能有突出的表現，甚至多數淨值增長率告負。公開數據顯示，截至4月末，以偏債混合、一級債基、二級債基為主的“固收+”產品中，有九成產品的年內收益率告負。此外，不同類型產品的首尾業績差距也逐漸拉大，最大已達35.84個百分點。有觀點認為，股市目前或仍然處於底部盤整期，5月可以較為樂觀，但也不能追高；配置上建議維持均衡配置，關注盈利能力持續高位的標的。

超九成產品收益率告負

“五一”假期後的首個交易日，A股市場持續波動。截至5月5日下午收盤，上證綜指、深證成指、創業板指的單日漲幅依次為0.68%、0.23%、-1.33%，不過就年內走勢看，跌幅仍高達15.72%、25.65%和31.13%。在年內市場震盪波動的背景下，多數基金產品的收益率也遭遇明顯回撤，但除主投權益資產的權益類基金遭遇業績下挫外，波動性相對較小的“固收+”產品也因市場環境變化導致收益率下滑。

據同花順iFinD數據顯示，截至4月末，在2082只（份額分開計算，下同）以偏債混合、一級債基、二級債基為主的“固收+”產品中，有九成產品的年內收益率告負。具體來看，在年內數據可取得的1153只偏債混合基金中，有1099只產品的年內收益率為負，佔比高達95.32%；而在152只一級債基中，也有91只產品的年內收益率告負，佔比近六成；二級債基方面，在數據可取得的777只產品中，也有698只基金的年內收益率為負，佔比近九成。

在市場持續波動的背景下，部分“固收+”產品的年內收益率跌幅也較明顯。據同花順iFinD數據顯示，截至4月末，嘉合磐石混合C以-28.23%的年內收益率在偏債混合基金中暫時墊底，華寶可轉債債券C以-16.73%的年內收益率在一級債基中暫居末位；而南方希元可轉債的年內收益率已低至-27%，在二級債基中排名末位。

值得一提的是，雖然“固收+”整體收益不佳，但也有少數產品取得正收益。數據顯示，截至4月末，安信民穩增長混合A以7.61%的年內收益率暫居偏債型基金首位，而在一級債基中，目前暫時領跑其餘產品的則為中融聚錦一年定開債券，年內收益率為1.82%。此外，剔除淨值異動產品後，泓徳裕泰債券A以近2.2%的年內收益率暫居二級債基首位。

綜合上述情況來看，偏債混合基金的年內收益率首尾相差已達35.84個百分點，一級債基當前的首尾收益率則相差18.56個百分點，而二級債基的首尾差距則為29.2個百分點。

在中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英看來，近期偏債混合產品出現虧損是因為權益類產品出現較大回撤所致。此外，債券本身的收益也存在着不穩定性因素，如部分偏債型基金經理對於債券組合的投資水平受限，也可能導致基金收益出現虧損。

股市目前或仍處底部盤整期

對於部分“固收+”產品年內收益率跌幅明顯的原因，某公募內部人士表示，由於不同債券型基金的投資範圍、所投資產比例不同，部分基金產品的波動性高於其他產品，在弱市下回撤較明顯的情況出現。

一位大型公募市場部人士也提到，由於可轉債基金的投資範圍對權益類資產的倉位要求較高，因此這類產品的權益屬性會相對較強，也就導致波動性較其他“固收+”產品而言相對較大。

據產品資料概要顯示，南方希元可轉債債券和華寶可轉債債券的投資範圍為債券投資佔基金資產的比例不低於80%，其中投資於可轉換債券的比例合計不低於非現金基金資產的80%，投資於權益類資產的比例不高於基金資產的20%。而嘉合磐石混合的投資範圍則為股票資產佔基金資產的比例為0%－40%。

據最新披露的一季報數據顯示，截至一季度末，嘉合磐石混合配置權益類資產的比例為35.52%，南方希元可轉債債券的權益投資比例則為14.2%，華寶可轉債債券則未配置權益資產，其固定收益投資的比例則高達97.85%。

而華寶可轉債債券的基金經理李棟樑也在近日公開表示，“我更希望在行業配置上能夠做得好一些，如果市場有機會，行業上會更集中一些；如果行情不好，就會更分散一點，更均衡一點”。對於2022年的市場，李棟樑認為，利率債投資採取防守策略，控制久期風險。信用債的投資以安全性高的中短久期品種為主，主要是持有獲得票息收入。股票市場面臨的宏觀環境更加複雜，整體投資難度加大，需要動態做好行業和主題配置。

展望後市，蜂巢基金表示，考慮到4月市場超跌，5月疫情好轉，宏觀穩增長政策也會出台，經濟可能在二季度迎來底部等因素，股市目前或仍然處於底部盤整期，5月可以較為樂觀，但也不能追高。配置上建議維持均衡配置，關注盈利能力持續高位的標的。

王紅英則認為，當前來看，“固收+”產品本身的結構設計相對合理，而且在目前市場整體處於尋底的過程中，一些新發行的“固收+”產品有望獲得長期穩健的收益，因此，對於普通投資者而言，在產品的選擇上，擇時也非常關鍵。

北京商報記者 劉宇陽 李海媛