百果園或引水果零售業上市潮

　　作為國內規模最大的水果零售商，原計劃登陸港股的深圳百果園實業（集團）股份有限公司（下稱“百果園”），或將在家門口的深交所掛牌上市。

　　2月25日，有消息稱，日前百果園已敲定將於深交所創業板掛牌上市。《國際金融報》記者第一時間向百果園相關負責人求證，其回應稱“一切以交易所披露的公告為準。”

　　實際上，早在2020年6月，百果園就曾向證監會申請境外上市並獲批，而轉戰A股則發生在2020年11月。彼時，深圳證監局披露的信息顯示，百果園擬於境內交易所上市，已接受民生證券輔導，並於2020年11月10日進行輔導備案。

　　登陸證券市場是百果園多年以來的願望，早在2015年拿到天圖資本方A輪融資時，其董事長餘惠勇就曾繪畫出這樣的藍圖：到2020年百果園門店數過萬，並將在主板市場，成功上市。

　　根據多位業內人士給到記者的推測，就目前該行業發展來看，百果園有望成為“水果零售第一股” ，並稱若百果園成功上市，接下來水果零售企業將迎來上市熱潮。

　　或掛牌創業板

　　資料顯示，百果園成立於2001年，是中國最大的水果零售企業之一，採用直營及加盟並存的經營模式，截至2020年年末，百果園的終端門店數已超過4600家，2019年銷售總額達100多億元。

　　根據天眼查信息，自2015年首次引入外部投資方天圖資本以來，百果園共歷經了8輪股權融資和戰略融資，最近的一輪融資在2020年3月。其中，中金智德、中植資本、中金匯融、基石資本等知名投資機構均出現在百果園的投資方名單中。

　　拉長時間線不難發現，百果園最初明確提出上市日程規劃是在2015年。這一年9月，百果園首次引入了外部投資，主投資方為天圖投資，廣發信德等跟投。天圖投資首席投資官馮衞東彼時表示，該輪融資就是要幫助百果園向外擴張，迅速佔領市場，並稱預計百果園將於3至5年內上市。

　　4年之後的2019年10月，百果園總經理徐豔林在接受《證券日報》採訪時亦表示，“百果園在考慮上市，這是方向，目的是讓資本進入後，讓產業能做的更好。”直到2020年，百果園上市計劃終於提上日程。

　　資料顯示，2020年6月1日，百果園提交境外上市申請材料，並於2020年9月10日獲批。根據證監會彼時披露的批覆資料，核准百果園發行不超過5.75股境外上市外資股，每股面值人民幣1元，全部為普通股。“完成本次發行後，你公司可到香港交易所主板上市”。

　　然而，距離上述文件公示兩個月後，百果園卻“轉頭”將目光瞄向A股。“創業板改革後，制度靈活性以及估值比率遠高於港股。”對於百果園該舉動背後的緣由，香頌資本董事沈萌在《國際金融報》記者採訪時稱。

　　在上海博蓋諮詢創始合夥人高劍鋒看來，百果園轉戰A股的背後，或與資本方有着一定的關係，“在註冊制下，市場融資環境比較寬鬆，在這個時間點推動企業上市，便於早期投資方的退出，畢竟這些資方也面臨一定的退出壓力”。

　　根據多位生鮮零售行業的觀察人士的説法，如果一切順利，百果園最快可能會在年內實現掛牌。

　　水果業上市熱

　　若按照上述時間表，百果園年內實現上市，其拔得“水果零售第一股”頭籌無太大懸念。

　　“我國一直都是水果種植和水果消費大國，行業規模極為龐大，對GDP有相當程度的貢獻。”此前，觀研天下在一篇有關中國水果行業分析報告中稱，展望未來，隨着我國經濟的發展，居民生活水平的不斷提升，家庭對於水果的支出將不斷增長，預計到未來我國水果行業市場規模仍將持續保持增長，到2025年達到27460.1億元左右。

　　值得注意的是，面對近3萬億元市場規模，至今卻無一水果零售上市企業。

　　“這是一個行業高度分散的賽道，利潤薄，成本支出大。”在高劍峯看來，作為普通水果店的升級版，百果園、鮮豐水果等水果零售企業，不僅自身行業競爭激烈，其市場空間還將被盒馬鮮生、永輝生活以及每日優鮮等瓜分。

　　2020年4月，《每日經濟新聞》曾在一篇報道中稱，目前全國規模以上的水果連鎖有30多家，但龍頭老大百果園的市場佔比僅1%，而排名第二到十位的同行加起來的佔比可能也只有1%。

　　行業過往較為分散，水果連鎖零售市場中頭部企業出現的歷史較短亦是CIC灼識諮詢合夥人朱悦所持的觀點。不過其也對記者表示，未來五年，隨着水果連鎖零售行業及模式的逐漸成熟、市場集中度的進一步提升，以及新科技的引入，預計水果連鎖零售市場比例將有一定程度提升。

　　“中國的經濟已經完成增量向存量轉變，商品供給從短缺變成過剩，在這種狀態下，一些過剩行業開始分化成垂直行業，任何行業都有生命週期，分別是形成、成長、繁榮、衰退等四個階段。作為細分行業，水果零售市場週期大致處於第二個階段成長階段。”財經評論員王赤坤也對記者表示，目前該行業門檻初步建立，行業競爭不是非常激烈，也沒有大規模上市公司。但經過這個階段的發展，行業投資進一步增加，行業進入門檻提高，競爭也進入白熱化，行業頭部將會形成，該行業也將出現大量上市公司。

　　記者留意到，目前已有多家水果零售企業躍躍欲試。例如百果園最大的競爭對手，紅杉中國為最大外部投資方的鮮豐水果，以及成立於2002年，目前由中金公司擔任上市輔導機構的洪九果品。