限塑令趨緊，白卡紙成“金”
下半年以來，有色化工漲價潮此起彼伏，在這場漲價潮中，白卡紙也悄悄加入了漲價陣營，據wind數據顯示，自8月7日至今，短短三個多月內，白卡紙已連續5輪漲價，本週白卡紙價格指數達125.33，同比上漲31.33%，指數價格逼近2017年高峯。
智通財經APP觀察到，由於白卡紙價格指數持續上漲，相關造紙企業晨鳴紙業(01812)、博彙紙業(600966.SH)、太陽紙業(002078.SZ)等造紙上市公司近期也貼出漲價通知，11月下旬，這些造紙企業貼出新一輪提價300元/噸的通知，紙廠繼續主導市場。
相應的，部分市場也上調白卡紙報價，寧波亞洲漿酋長250-400g報7310元/噸左右，廣西金桂漿金蝶蘭250-400g報7210元/噸，目前國內250-400g平張白卡紙含税主流成交價在6800-7000元/噸。
白卡紙持續漲價，一是供應端產能集中度頗高，紙廠拉漲情緒濃厚;二是在新限塑令的推進下，白卡紙需求預期增長較快，利好因素助推白卡紙市場價格走高。
限塑令加劇，短期白卡紙替代可降解塑料
白卡紙屬於包裝紙，在造紙包裝產業鏈中，主要包括上游紙漿、中游造紙和下游紙包裝及印刷等三個環節。
根據用途主要分為社會白卡紙、食品白卡紙以及煙包白卡紙。社會白卡紙就是市場上常見的如藥品、日用品、零食的包裝盒等，佔比約60%;食品白卡紙主要包括鮮奶、酸奶等液體包裝盒。
近期白卡紙價格上漲，受益於限塑令趨嚴等因素，白卡紙需求預期改善，行業龍頭紛紛提價。
今年初，國家發改委、生態環境部聯合印發《關於進一步加強塑料污染治理的意見》，7月10日，發改委、生態環境部、工信部、市場監管總局等九部委印發了《關於紮實推進塑料污染治理工作的通知》，對完成2020年底階段性目標任務作出詳細部署。
與此同時，9月1日《中華人民共和國固體廢物污染環境防治法(2020年修訂)》生效。其中第106條規定，未遵循國家有關禁止、限制使用不可降解一次性塑料製品的規定，或未按國家有關規定報告塑料袋等一次性塑料製品的使用情況的，由縣級以上地方人民政府商務、郵政等主管部門責令改正，處一萬元以上十五萬元以下罰款。
根據天風證券預測，僅外賣、快遞、農膜三個領域未來可降解塑料需求將達到154.53萬噸。根據智研諮詢發佈數據，截至2019年，全球生物降解塑料中，PLA產能26.9萬噸，佔比25%，PBAT產能25.85萬噸，佔比24%，澱粉基降解塑料產能40.93萬噸，佔比38%。相比之下，全球產能都不能滿足中國對可降解塑料的需求。
因此，在更加嚴格的限塑令之下，可降解材料的價格也出現了大幅上漲。不少外賣商家和快遞商家，選擇了白卡紙和瓦楞紙作為替代，導致白卡紙需求大增，紙價上漲。
明年三季度前價格或易漲難跌
由於此次白卡紙的價格上漲是因為外賣和快遞行業的需求增長所致，所以待可降解材料的產能逐步釋放，部分用白卡紙做替代的需求或將繼續使用可降解塑料。
根據天風證券統計，目前我國PBAT的產能大概在23.8萬噸，已經有很多企業佈局投產PBAT，據統計，我國PBAT在建及規劃產能達到197.2萬噸。倘若這些產能全部投產，將完全滿足我國可降解塑料的需求。
根據瑞豐高材調研紀要顯示，公司在建的6萬噸PBAT產能預計在2021年6月投產。彤程新材(603650.SH)、金髮科技(600143.SH)、華峯氨綸(002064.SZ)以及莫高股份(600543.SH)等企業的可降解材料也將在2021年下半年陸續投產。因此，2021年三季度新增的PBAT產能將逐步釋放，帶動可降解材料價格下降，進而影響白卡紙需求下降。
除了可降解材料價格下降影響白卡紙需求外，造紙廠的包裝紙項目多數預計也在2021年完工。根據開源證券統計，太陽紙業在老撾擴建的80萬噸包裝紙板項目預計2021年完工，廣西北海350萬噸林漿一體化項目一期項目預計2022年完工。博彙紙業年產45萬噸高檔信息用紙預計2021年投產，晨鳴紙業黃岡二期150萬噸紙+52萬噸林漿生產線2020年中報完工進度已經99%。
隨着各大造紙公司的包裝紙項目陸續投產，白卡紙的供給也會增多，因此會導致價格下降。
中長期佈局林漿一體化企業受益
通過上述分析可以看出，在明年三季度到來之前，白卡紙價格都很難下跌。除了價格漲價外，白卡紙的上游木漿多數源於進口，進口占比接近65%，當前外盤漿價由於公共衞生事件的影響，價格持續處於低位。
價格上漲，木漿價格低位運行，由此可見，在明年前三季度白卡紙相關上市公司利潤會十分豐厚，自然行業龍頭企業最先受益。
我國白卡紙也呈現寡頭壟斷格局。根據中證鵬元資信數據，2019年我國白卡紙總產能約1092萬噸，其中前四家紙企中，APP(金光紙業)產能約312萬噸，博彙紙業約215萬噸，晨鳴紙業約200萬噸，萬國太陽約140萬噸，合計佔全國白卡紙產能的79.40%，並且行業寡頭格局還在加速。
9月29日博彙紙業宣佈，APP(金光紙業)要約收購博彙紙業股份交割完成，APP合計持有博彙紙業48.84%股權，成為博彙紙業的實際控制人;10月14日，博彙紙業公告了董事會和監事會換屆事項，APP已派管理層入駐博彙紙業。此次併購後，APP成為國內白卡紙的絕對龍頭，產能佔比達到48.26%，白卡紙行業三巨頭產能佔比上升至79.40%。
儘管短期內，產能最大的企業受益最明顯，但中長期來看，由於木漿價格依賴進口，不排除外盤木漿價格也開始攀升，一旦外盤漿價開始上漲，造紙企業的優勢也不明顯，因此多數造紙企業開始佈局林漿一體化，如太陽紙業，公司提前佈局林漿一體化，有望憑藉成本優勢提升盈利能力、擴大市場份額。