繼第二季度營收超預期後，獵豹移動(CMCM.US)第三季度收入再超指引上限。
智通財經APP獲悉，獵豹移動於11月24日盤前發佈了其2020年的第三季度業績。據財報顯示，其在該季度內的收入為3.65億元(人民幣，下同)，超出3.1億至3.6億元的指引上限;經營虧損(Non-GAAP)為1.19億元，環比收窄10.5%，該指標已連續四個季度實現環比縮減;與此同時，股東淨利潤(Non-GAAP)為2.66億元，較二季度時的2.44億環比增長9%。
事實上，自2018年底與Facebook合作中止，以及2020年2月被Google“一刀切”的下架相關APP之後，海外非商業因素對獵豹移動業績的影響已逐漸體現。面對如此變局，獵豹移動自2020年3月份開始便將業務重心往國內轉移，以“二次創業”形容獵豹移動的戰略變化也不為過。而收入持續超預期以及經營虧損(Non-GAAP)連續四個季度的收窄，説明獵豹移動的業務調整比公司預期中的要順利，轉型正穩步推進中。
不過，由於公司業務處於調整階段，獵豹移動價值被資本市場持續低估，以第三季度的淨資產計算，當前市值對應獵豹移動的市淨率仍不足0.5倍，市值遠低於淨資產。
但從股價上看，獵豹移動已橫盤兩月之久，市場預期該位置為底部的概率較大，只要後續任何一項業務的發展超出市場預期，基本面的邊際改善都將修復公司估值而推動股價上漲。且從獵豹移動各業務的發展趨勢來看，基本面邊際改善的臨界點已逐漸臨近。
運營虧損持續縮窄的背後
其實，非商業因素導致獵豹移動業績同比大幅下滑已是明牌，市場對此亦早有預期，且前期的股價下跌已反映了該等不利因素，這也是媒體報道獵豹移動業績大幅下滑後，其股價卻仍能保持橫盤的重要原因。因此，判斷業務轉型的效果才是分析獵豹移動價值的關鍵。
若仔細觀察獵豹移動今年的第二、第三季度報就能發現，雖然業績同比仍下滑，但收入連續超指引、成本控制見成效、運營虧損持續收窄是兩份財報中的共同特徵。
據財報顯示，受國內市場提振，獵豹移動該季度內的工具業務收入為1.86億元，環比二季度基本持平;移動娛樂業務則因Google自2月份開始在海外暫停廣告合作所帶來的持續影響導致收入環比下滑12.1%至1.58億元。同時，AI業務收入環比提升近10%至2130萬元。
正是由於工具業務的穩步推進，獵豹移動在該季度內的總收入超出了3.1億至3.6億元的指引上限，再次扭轉了市場的悲觀預期。
與此同時，獵豹移動在該季度內繼續執行降本增效策略，嚴格控制成本。財報顯示，得益於LiveMe的剝離以及海外市場中寬帶、雲服務成本的下降，獵豹在該季度的收入成本大降近70%，這使得整體毛利率(Non-GAAP)較2019年同期提升約9個百分點至69%。
且公司運營效率持續提升。該季度內，Non-GAAP下獵豹的銷售和營銷費用、管理費用同比分別下降58%、47%，這使得獵豹的總運營費用下降52.2%至3.71億元。
在收入超指引、成本控制見成效、運營效率提升三大積極因素下，獵豹在該季度內的運營虧損(Non-GAAP)為1.19億元，環比收窄10.5%。這是獵豹的運營虧損指標連續第四個季度實現環比縮減，這説明其業務調整穩步推進。
值得注意的是，獵豹的資金儲備仍保持強勁。截至2020年9月30日，即使在支付分紅2億美元之後，獵豹移動擁有的現金及現金等價物、受限資金及短期投資為15.95億元，以及長期投資22.54億元。良好的資金儲備為獵豹移動進行業務調整及打造全新增長引擎奠定堅實基礎。
工具業務調整成效顯著
從財報來看，獵豹在第三季度仍保持着二季度時的節奏，降本增效節流，以保證業務調整的順利進行。事實上，工具業務在該季度內保持了收入的基本穩定便是轉型已見成效的表現之一，因為國內的工具業務已實現了環比增長，這是新的突破。
智通財經APP瞭解到，在2020年2月的Google事件後，獵豹移動便下定決心將業務重心轉至國內。不過，國內工具業務發展已進入了穩定期，如何差異化競爭才是突圍的關鍵。為了實現長期健康發展，獵豹移動決定對市場中工具應用最常見的廣告變現模式採取調整，即減少廣告，通過提升用户體驗實現增值服務創收。
這樣的調整，符合工具市場發展升級的內在邏輯，就本質而言，工具業務的基本需求是安全和效率，基於此，通過差異化的增值服務滿足用户需求仍是國內工具市場中的結構性機會，獵豹的表現證明其抓住了該等機會。
據悉，獵豹PC毒霸會員在第三季度內的充值同比翻14倍，環比上升42%，且會員日充值金額佔比PC日收入過半，這標誌着廣告模式向會員模式轉型已取得階段性成功。與此同時，在eCPM的改善推動下，國內移動工具收入環比增長7%。可見，獵豹移動在國內的工具業務調整已有明顯成效。
獵豹移動表示，截至10月時，PC毒霸共提供24個VIP權益功能，未來金山毒霸將圍繞泛辦公、泛安全等功能不斷探索，持續精進會員權益，推動公司國內工具業務的快速發展。
聚焦核心場景，AI商業化再提速
若説工具業務的成功轉型是決定獵豹當前業績的關鍵，那麼AI業務的推進便是獵豹長期發展、創造全新增長引擎的最大看點。而在該季度內，應用場景的聚焦突破是AI業務商業化加速的具體表現。
早在二季度時，獵豹通過商場機器人互動營銷網絡發起了“涅槃行動”，聚焦新零售場景。至第三季度時，獵豹商場機器人向市場滲透再次加速。
作為線下流量新勢力，獵豹商場機器人憑藉不斷升級的智能交互能力和大數據分析能力，通過各種場景的營銷活動，吸引更多消費者入場，幫助線下門店實現高效引流。
數據顯示，通過刷臉測CP值、趣味問答等玩法，獵豹商場機器人已助力迪麗熱巴、範丞丞、王源、王一博等9位明星的活動推廣，累計曝光量超17.85億人次，累計511萬人次對機器人呼喊明星名字。且在活動期間，商場客流量環比平均提升12.2%。
而經過多個季度的持續投入和佈局，獵豹商場機器人已呈現規模化效應，於行業中領先。截止目前(11月20日)，獵豹商場機器人已經形成覆蓋全國35個城市，1015家商場，8965名機器人上崗的服務網絡，上崗機器人數量較二季度時環比增長近30%。
除了商場外，獵豹在該季度內還向酒店及教育等核心場景發力。疫情讓酒店行業對機器人有了重新的評估和認識，尤其是應用最為頻繁的物品遞送功能，機器人憑藉24小時不間斷的服務，不僅可以幫助酒店服務人員承擔單一類、重複性的工作，解放部分人力，機器人帶來的無接觸服務還可以助力酒店打造安心住的環境。數據顯示，2020年酒店配送機器人市場或將迎來2-3倍的體量增長，市場空間巨大，獵豹的機器人業務亦有望從中分羹。
而在教育場景中，依託機器人全鏈條技術，獵豹移動致力於打造“產業真實需求為基礎，實踐教學模式為核心，智慧服務支撐為保障”的AI人才培養整體解決方案。目前，獵豹已成為工信部“人工智能產業人才能力提升揭榜單位”，並參與了教育部“產學合作協同育人項目”，將與近百所高校進行合作。隨着項目的持續推進，教育場景有望拉動獵豹的AI業務放量。
整體而言，獵豹雖然仍處於業務調整階段，但已初見曙光，取得了部分階段性的勝利。其中，財務上，收入超預期，運營虧損連續第四個季度收窄;業務上，工具業務中的PC毒霸會員增長良好，移動工具實現收入的環比增長，整個工具業務穩健發展;同時，AI業務得益於應用場景的拓展商業化提速，成長可期。
且豐富的資金儲備為獵豹業務的持續調整以及長期競爭力的打造提供了堅實基礎，隨着業務發展的持續向好，獵豹基本面實現從量變向質變轉換的節點或已臨近。作為潛在的高賠率反轉標的，獵豹移動值得長期關注。