東吳證券：盈康生命(300143.SZ)實控人海爾集團醫院資產注入，維持“買入”評級

智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研究報告稱，盈康生命（300143.SZ）實控人集團醫院資產注入，腫瘤治療綜合生態品牌進入發展快車道。暫不考慮未來併購因素，考慮公司疫情後恢復增長及蘇州廣慈並表，預計公司2021-2023年歸母淨利潤分別為2.5/3.3/4.4億元，對應市值的PE分別為69X/54X/40X。維持“買入”評級。

東吳證券認為，放療設備與數字化戰略加持，通過高端放療設備打造高端化、數字化、網絡化應用場景，構建區域腫瘤醫聯網等，醫院板塊精細化管理運營持續推進，有望打造以放療為特色的腫瘤一站式全場景醫療服務第一聯想度品牌。

東吳證券主要觀點如下：

事件：5月25日，公司公告擬通過現金支付方式購買盈康醫管持有的蘇州廣慈100%股權，交易金額為6.31億元。本次交易完成後，蘇州廣慈將成為盈康生命的全資子公司。

收購蘇州廣慈腫瘤醫院，醫療服務板塊規模與實力大增。蘇州廣慈主要業務為腫瘤相關的特色醫療服務，與公司原有業務協同。本次交易的業績承諾為標的公司2021/2022/2023/2024年度經審計的合併報表歸母公司淨利潤（扣除非經常性損益後）分別不低於人民幣3744.64萬元、4867.92萬元、5931.96萬元、7042.92萬元。公司現有開業4家醫院，2019年/2020年醫療服務板塊收入分別為4.28/4.58億元，毛利分別為1.46/1.22億元。2019年/2020年蘇州廣慈腫瘤醫院收入分別為3.37/3.95億元，淨利潤分別為2549/2907萬元。此次納入蘇州廣慈腫瘤醫院，將增強公司的醫療服務能力和市場競爭力，增厚上市公司業績。

實控人海爾集團助推公司向醫療健康領域轉型，有望陸續注入醫療產業資源。為助推盈康生命向醫療健康領域轉型，實現“物聯網腫瘤治療康復綜合生態品牌”的定位，實控人海爾集團及盈康醫投圍繞盈康生命的產業佈局先期投資，在上市公司體外孵化相關或相似性資產。海爾集團目前已經投資和控制多家專科醫院和康復醫院，包括蘇州廣慈腫瘤醫院、上海永慈康復醫院、上海盈康護理院、杭州怡康護理院、長沙東協盛醫院、長沙協盛康復醫院、青島盈海醫院等。根據2019年1月海爾集團的同業競爭承諾：公司會在未來60個月內把相關資產注入盈康生命或是轉給無關聯第三方，以解決同業競爭問題。未來海爾集團醫療資產有望與公司醫療服務資源整合，形成覆蓋中國大部分地區的腫瘤醫療服務網絡，提升公司業務規模與盈利能力。

放療設備與數字化戰略加持，打造以放療為特色的腫瘤一站式全場景醫療服務。我國放治療滲透率提升空間仍大，全資子公司瑪西普為國內伽瑪刀設備領先企業，通過高端放療設備打造高端化、數字化、網絡化應用場景，構建區域腫瘤醫聯網等，其新型頭體合一伽瑪刀和直線加速器樣機已經在進行型式檢驗，將盡快申報註冊，其他產品線順利推進中。公司放療設備加持，醫院板塊精細化管理運營持續推進，有望打造以放療為特色的腫瘤一站式全場景醫療服務第一聯想度品牌。

風險提示：醫院經營和盈利或不及預期；伽瑪刀訂單或不及預期；商譽減值風險；海爾集團醫院資產注入進度或不及預期等。