富吉瑞：中金公司於11月4日調研我司

2021年12月2日富吉瑞（688272）發佈公告稱：中金公司於2021年11月4日調研我司。

本次調研主要內容：

問：公司的行業定位是什麼?主要產品有哪些?

答：公司基於對國內紅外熱成像行業競爭格局及發展趨勢的深刻理解，現階段定位於產業鏈中游，作為軍用總體單位及民用系統集成商的核心部件專業配套企業；同時專注和強化紅外熱成像技術與產品的深入研究，在關鍵技術方面實現突破與創新，致力於成為國內外一流的專業紅外熱成像企業。公司目前主要產品包括機芯、熱像儀、光電系統等，並以紅外熱成像技術為基礎，以圖像處理為核心，逐步向固態微光、短波、紫外、可見光等方向拓展。公司根據客户對產品的性能、應用場景及效果要求進行定製化設計開發和持續的技術跟蹤。公司從功耗、重量、體積、圖像質量、靈敏度、作用距離與範圍等多個方面形成符合客户需求的產品整體方案，通過樣品研發、測試、生產、檢驗等業務流程，向客户提供相應產品。

問：公司取得的科技成果與產業融合的具體情況如何?有哪些技術優勢?

答：報告期內，公司取得的科技成果、與產業深度融合情況主要包括如下幾個方面：（1）公司能夠提供完整系統的設計和解決方案公司具備對各種類型探測器進行評測、分析和開發的能力，結合不同探測器的特點，綜合運用光學、機械、電子、軟件、算法、電路等方面的技術形成先進的系統解決方案。（2）在紅外光學鏡頭領域取得重要發展公司掌握高性能光學鏡頭設計、裝調和控制的核心技術，公司研發的部分鏡頭產品推動了國內鏡頭貨架市場需求的形成。（3）在小型光電系統方面取得重要發展公司產品能夠在高速旋轉的情況下，實現快速、準確、高精度的周視掃描成像，該系統是涵蓋光機電的複雜系統，並將周視系統應用於軍民用領域。（4）在算法、圖像處理及應用功能開發方面形成了自身的能力、優勢和儲備公司已經成功通過自身在圖像算法、信息處理、光學等方面的技術能力，開發了多光譜融合、多功能、先進的氣體檢測、光電雷達模塊與系統、紅外導引等產品，並在綜合光電系統、微光及可見光成像技術、跟蹤及告警技術等技術與應用方面形成了技術基礎與儲備。（5）公司在多光譜融合技術與產品方面取得了較好的發展公司將紅外熱圖像處理方面的技術應用於多光譜領域，實現熱成像與固態微光、可見光等融合成像，使產品獲得更好的成像能力和效果，該技術已應用於軍品型號產品。

問：製冷與非製冷產品的區別以及公司兩類產品的佔比?

答：製冷與非製冷機芯差異主要體現在探測器類型、工作温度、工作波段、電磁干擾、信號衰減與特別算法、原始圖像、靈敏度、探測距離、功耗、體積及重量和使用壽命等方面；製冷熱像儀和非製冷熱像儀差異主要體現在機芯、鏡頭、焦距、整體裝調難度、靈敏度和探測距離的不同等方面；製冷光電系統和非製冷光電系統差異主要體現在熱像儀、轉動速度、靈敏度和探測距離的不同等方面。非製冷產品主要應用於近距離、小範圍、對識別度要求相對較低、體積小、使用靈活、攜帶方便等應用場景，如單兵望遠鏡、瞄具等軍用領域，測温儀、安防監控等民用領域。製冷產品主要應用於遠距離、大範圍、高識別度、高速運動、跟蹤識別鎖定等應用場景，如飛行器的識別、跟蹤、鎖定、引導等軍用領域；工業氣體檢測、油田、自然保護區、森林防火等大範圍的監控等民用領域。2018年，公司主營業務收入中，製冷產品和非製冷產品銷售收入及佔比差異不大。2019-2020年製冷與非製冷產品的銷售收入均有所提高，但非製冷產品銷售收入及佔比增加較多，主要系受新增非製冷融合機芯訂單的影響。

問：公司所處行業的發展態勢如何?

答：（1）強調產品整體設計國外對探測器實行嚴格的出口管制，且近幾年持續加強，儘管我國紅外熱成像產業取得了很大進步，但我國在探測器方面與國外先進水平仍有差距。在探測器仍有差距的條件下，產品的整體設計能力愈發重要。為保持產品整體性能接近國外先進水平光電成像產品，需要通過光學技術、機械技術、電子電路技術、控制技術、信號檢測與圖像處理技術實現產品性能的提升。（2）自主發展局面已經形成紅外熱成像行業在西方發達國家已經歷了數代的技術迭代及產品換代，相關產品普及率較高，市場也基本趨於穩定。紅外熱成像技術的發展可以提升我軍全天候作戰能力，對我國國防安全有着重大意義，因此國家在政策層面給予大力支持。目前國家相關政策已經明確了集成電路及光電子產業在國民經濟中處於戰略地位，為紅外熱成像技術的發展提供良好的政策環境。另一方面，國家國防現代化行業政策鼓勵具備技術實力的民營企業進入紅外熱成像領域，加速國產化進程。經過多年的發展和技術積累，目前國內紅外熱成像行業已經初步掌握了從探測器、成像機芯到光電系統等產品的全產業鏈生產能力，成功實現光電成像核心部件的國產替代，突破歐美髮達國家的技術壟斷及產品禁運。受益於我國國防信息化建設的加速，以及國產替代的需求，我國的軍用民用紅外熱成像市場均有望實現持續快速的增長。（3）民用領域需求快速增長在國際市場上，隨着新興經濟體的快速發展，紅外熱成像產品成為民用領域的重要消費市場，紅外熱成像產品可以應用於新興經濟體的基礎設施建設、城市管理、工業生產、交通管控以及資源勘探等領域，需求廣闊。在國內市場上，隨着我國經濟結構調整與經濟持續增長，紅外熱成像產品將在工業現代化進程中發揮更大的作用，例如應用於現代化工業生產中的工業檢測、生產製造管理、電氣自動化等領域，以及未來城市建設中的城市監控、檢驗檢疫、消防安保等領域。隨着產業結構升級及消費水平提高，未來我國民用紅外熱成像產品將更多的應用於物聯網等新興領域，市場規模在不斷擴大，需求空間廣闊。

問：公司主營業務的發展過程是怎樣的?

答：公司於2011年創建，成立之初，公司規模小、整體實力較弱，因此集中力量聚焦於非製冷紅外熱成像機芯配套業務。隨着技術積累與市場開拓，公司從2013年開始逐漸推出整機產品，2014年產品拓展到製冷型紅外熱成像機芯和整機，從2015年開始，先後研發出光電雷達系統和手持式測温熱像儀，形成了機芯、整機、系統的全系列產品。2016年公司組建了光學研發團隊，在高端紅外鏡頭方向取得突破。2017年公司組建了新的工業檢測產品團隊，將整機業務拓展到工業氣體檢測熱像儀、高端測温熱像儀等領域。至此，公司已完全具備了光學、機械、電子、軟件的全面技術能力，形成了以機芯為主、整機與系統並重的業務模式。

問：公司民品市場的拓展過程是怎樣的?

答：公司2011年成立至2013年，民品業務主要為民用非製冷紅外熱成像機芯與熱像儀，主要通過採購進口器件，進行深度二次開發後，為民用安防行業系統集成商、手持類觀瞄整機、紅外醫療等行業用户提供紅外熱成像機芯以及熱像儀的配套。其中，曾配套參與過青藏鐵路沿線視頻監控項目、森林防火監控項目、醫療用熱像儀項目等。2013年開始，隨着公司的發展，技術積累不斷增強，市場認可程度不斷提高，公司開始拓展各種民用熱像儀業務，主要包括高端民用安防業務、光電系統業務、醫用產品業務、工業測温與工業氣體檢測業務等。

問：民品領域的未來規劃是怎樣的?

答：公司將在目前研發生產的基礎上，計劃通過募集資金投資項目擴充現有產品線，公司綜合考慮公司研發和工藝工程產業化能力、行業發展趨勢、市場需求狀況、技術進步情況等因素，對本次募集資金投資項目進行了審慎論證。通過推進“光電研發及產業化建設項目”和“工業檢測產品研發及產業化建設項目”不斷豐富下游應用，為下游客户提供更高性能的產品以尋找新的收入增長點，實現未來的持續增長。

問：公司近幾年研發經費投入是怎樣的?未來公司在研發投入上有什麼想法?

答：公司自成立以來，一直重視技術創新，並不斷加大研發投入。2018年至2020年，公司研發費用佔營業收入比例分別為21.56%、13.56%及10.12%，均保持了較高水平，公司研發費用分別為1,890.34萬元、2,235.48萬元及3,312.18萬元，總體呈現逐年上漲的趨勢。公司將藉助本次募集資金，加大研發投入力度，強化研發創新能力，提高公司在紅外熱成像行業的核心競爭力。為滿足總體單位和系統集成商對產品的定製化需求，促進項目產能的順利消化，公司積極配合客户進行預研，擴大研發範圍，提升已有產品性能指標，豐富產品系列。公在紅外熱成像技術基礎上，積極開展以圖像處理為核心，逐步向固態微光、短波、紫外、可見光等方面的研發，充分積累自身核心技術。公司還將通過積極加強與科研院校的合作等方式加強技術服務能力的深度和廣度，提高公司的研發能力和綜合競爭力。

問：公司在人員擴充方面有怎樣規劃?

答：儘管目前公司已經培養並儲備了一批穩定的研發、技術和管理人員，但是隨着發展戰略得到落實、經營規模持續增長，公司對於各類人才的需求量也將大幅上升，公司現有的人才儲備難以滿足未來的需求。因此在未來發展過程中，人才的引進、培養將會是重要工作之一。公司將從高等院校招收優秀畢業生，充實員工隊伍；加強內部培訓，提高員工素質，重要崗位選拔以公司內部為主；通過綜合激勵計劃，提升員工滿意度；提高員工責任心，質量意識和技能，實施梯隊人才培養。

問：公司的定位和未來的戰略佈局是怎樣?

答：公司基於對國內紅外熱成像行業競爭格局及發展趨勢的深刻理解，現階段定位於產業鏈中游，作為軍用總體單位及民用系統集成商的核心部件專業配套企業；同時專注和強化紅外熱成像技術與產品的深入研究，在關鍵技術方面實現突破與創新，致力於成為國內外一流的專業紅外熱成像企業。公司具有完整的研發、採購、生產、銷售體系，多年來在紅外熱成像技術研發、積累的基礎上，結合行業的發展新趨勢，積極開拓光電成像產品在軍用和民用領域的應用。在擴大產品開發的同時，公司將優化產品結構，積極開拓新客户，提升公司產品品牌影響力，提高公司經營管理水平，致力將公司發展成為行業內領先的光電成像技術和產品的綜合提供商。在當前紅外熱成像、多光譜成像行業擁有良好發展機遇的背景下，公司將充分發揮研發創新、生產製造和客户資源等優勢，持續深耕紅外熱成像，積極探索紅外、微光、紫外等多光譜融合光電成像技術及應用，作為專注於光電成像技術和產品的綜合提供商不斷提升在下游應用領域的市場規模。公司將進一步深化內部管理改革，不斷優化研發激勵機制，以研發核心技術為基礎，以高效的研發為手段，以發展自身過硬的產品實力為重點，進一步提升產品的市場佔有率，保持、提升盈利能力。同時，公司還將以本次發行股票和募集資金投資項目的實施為契機，繼續鞏固提升在技術、服務、質量、品牌等方面的綜合競爭優勢，進一步擴大產能、拓展產品應用領域，實現公司的持續、快速、健康發展。

問：紅外產品在民用領域的發展空間是怎樣?

答：在國際市場上，隨着新興經濟體的快速發展，紅外熱成像產品成為民用領域的重要消費市場，紅外熱成像產品可以應用於新興經濟體的基礎設施建設、城市管理、工業生產、交通管控以及資源勘探等領域，需求廣闊。在國內市場上，隨着我國經濟結構調整與經濟持續增長，紅外熱成像產品將在工業現代化進程中發揮更大的作用，例如應用於現代化工業生產中的工業檢測、生產製造管理、電氣自動化等領域，以及未來城市建設中的城市監控、檢驗檢疫、消防安保等領域。隨着產業結構升級及消費水平提高，未來我國民用紅外熱成像產品將更多的應用於物聯網等新興領域，市場規模在不斷擴大，需求空間廣闊。

問：公司的核心技術有哪些?

答：公司按照“基礎層面技術創新、產品層面集成創新”的路徑，通過加強基礎層面的專項技術能力、產品與技術創新能力、產品與技術的整體設計和集成能力，系統掌握了探測器驅動控制技術、熱成像圖像處理、基於熱成像的檢測技術、嵌入式硬件架構、智能圖像算法技術、伺服控制技術、特殊光學系統設計、全景光電雷達技術等紅外熱成像領域多項核心技術。

問：請簡單介紹一下公司高管和核心技術人員情況?

答：公司的創始團隊成員均曾任職於國內大型軍工集團，在紅外熱成像產品及系統開發領域具有豐富的經驗。公司高管共4位，分別是黃富元先生、季雲松先生、李宜斌先生和周靜女士，均曾任職於國內大型軍工集團；核心技術人員共3位，分別是季雲松先生、周成先生和馮濤先生，均擁有豐富的紅外技術理論基礎和十餘年的技術研發經驗。

富吉瑞主營業務：公司是一家主要從事紅外熱成像產品和系統的研發、生產和銷售,併為客户提供解決方案的高新技術企業。公司以紅外熱成像技術為基礎,以圖像處理為核心,逐步向固態微光、短波、紫外、可見光等方向拓展

富吉瑞2021三季報顯示，公司主營收入2.24億元，同比上升3.57%；歸母淨利潤4747.34萬元，同比上升12.81%；扣非淨利潤4664.24萬元，同比上升11.13%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入6937.83萬元，同比下降26.66%；單季度歸母淨利潤1636.99萬元，同比上升24.38%；單季度扣非淨利潤1566.77萬元，同比上升19.08%；負債率27.08%，財務費用202.12萬元，毛利率49.61%。

該股最近90天內共有1家機構給出評級，增持評級1家；近3個月融資淨流入1627.23萬，融資餘額增加；融券淨流出2311.35萬，融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示，富吉瑞（688272）好公司評級為4星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)