在經歷了數月美債虧損後，那些希望重新買進美國國債的華爾街基金經理，未來將不得不應對在未來每一次會議上態度都比之前更“鷹派”的美聯儲。
今年以來對於貨幣政策持續保持強硬態度的美聯儲主席鮑威爾週三明確表示了這一點，他再次警告稱，由於通脹加劇，利率可能會在高於預期的水平見頂。從鮑威爾在新聞發佈會的發言來看，此次傳遞的信號明顯偏鷹，整體傳遞了加息終點更高、持續更久、未來或討論退坡的三重信息。
鮑威爾講話“鷹味濃厚”，市場重新權衡加息路徑
智通財經APP瞭解到，芝商所FedWatch工具顯示，當前市場預計，市場對於美聯儲利率峯值區間以及見頂後維持時間的預期均有所升温，峯值區間由此前的4.75%-5%升至5%-5.25%，市場預計利率見頂後的維持時間將持續到明年11月。
由於在11月會議前市場預期美聯儲很快將轉向“偏鴿”的放緩收緊政策的步伐，美國國債收益率在短暫下行後，又恢復了熟悉的全曲線拋售模式，同時交易員再次提高了對本輪終端利率預期。
雖然在經歷了連續幾年的虧損後，美國國債投資者在2023年的日子可能會好過一些，但可能不會一帆風順。鮑威爾剛剛提醒了債市交易員，他強調在貨幣政策足夠緊縮之前還有“一段路”要走——即使在本週再次大幅加息之後也是如此，“全球資產定價之錨”——10年期美債收益率未來一段時間持續升温的可能性仍然存在。
畢馬威(KPMG)首席經濟學家Diane Swonk表示:“他們(美聯儲官員)仍在考慮應對通脹所需的終端利率。”“他們將繼續加息，直到看到通脹明顯減速，並將在更長時間內維持高利率。”
息票收益能否抵消美債價格暴跌?
自2020年底以來，衡量美債價格的彭博美國國債指數已經下跌了16%以上，這是幾十年來首次出現連續年度下跌。債市交易員目前認為，聯邦基金利率將在5月份觸及約5.1%的峯值，到2023年底將不會遠低於這一峯值。然而，未來的前景還遠不明朗。鮑威爾週三強調，美聯儲過早逆轉政策的風險可能比以經濟增長為代價的過度緊縮的風險更大。
對債券持有者來説，目前的一線希望是，今年政策緊縮的快速步伐提高了他們的定期收入支付，幫助緩衝了價格引發的損失帶來的衝擊。美國國債的固定半年一次的票面息票目前在某些期限高達4%左右。
彭博情報(Bloomberg Intelligence)表示，收益率要比今年早些時候高得多，才會觸發總回報修復。與此同時，美國銀行對250年債券市場數據的分析顯示，如果歷史能夠借鑑的話，2023年的回報率或將為正。
較高的固定息票確實能夠提供收益貢獻，但風險仍然存在
“明年情況會稍微好一點，但我們還沒有買入，” Seven Investment Management高級基金經理Peter Sleep表示。“一些債券指數的跌幅非常大，我們能賺回所有的錢嗎?也許不能。情況會穩定一點嗎?是的。但如果美聯儲過早轉向政策，又或者如果通脹居高不下，我們可能會進入一個全新的緊縮週期。這是最大的風險。”
收益率曲線持續倒掛，經濟衰退無法避免?
“全球資產定價之錨”——10年期美國國債收益率週三上漲約6個基點，至4.1%左右。根據彭博社調查的46位策略師和經濟學家的中值，預計到2023年底，這一比例將下降到3.44%。
如果美國經濟像一系列債券市場指標所暗示的那樣陷入全面衰退，可能會加劇長期債券收益率下滑。收益率曲線的大部分部分現在呈倒掛狀態，這意味着短期利率高於長期利率。與此同時，美國製造業10月份接近停滯，訂單在5個月內第四次收縮，而支付價格指數降至兩年多以來的低點。
Western Asset Management的投資組合經理Mark Lindbloom表示:“我們的基本預測是，2023年經濟將出現温和的衰退，但考慮到美聯儲收緊政策過度的風險，也有可能出現更深層次的衰退。”
Lindbloom表示：“在這種情況下，我們正在尋求一種平衡，一方面持有明年回報率至少為6.5%的高質量公司債券，另一方面持有長期美國國債，以防範經濟走弱。”
“隨着經濟增長放緩和通脹緩解，債券在經風險調整後的表現將優於其他資產類別，” Lindbloom表示。