本文來源：時代週報 作者：王晨婷
7月15日，國家統計局將公佈二季度及上半年的經濟“成績單”。
二季度以來，全國多地遭受疫情影響。在這樣的背景下，上半年的“經濟單”會有何表現？近日，中國宏觀經濟論壇（CMF）發佈的報告指出，預計上半年中國實際GDP增速為2.7%。
今年一季度，全國GDP同比增長4.8%，實現“開門穩”。對於二季度數據，據時代週報記者不完全統計，8家機構對二季度GDP的增速預測值在0%-1%之間，平均預測值為0.64%。
受4-5月工業、服務業偏弱影響，二季度GDP下行壓力較大。進入6月以來，隨着疫情好轉，財政與貨幣政策發力，一系列保民生、保就業措施加大力度，中國經濟出現回暖跡象。因此機構普遍預測，二季度GDP有望轉正，上半年GDP實際增速在3%左右。
但要實現5.5%左右的全年增長目標，壓力仍在，下半年宏觀政策或將繼續加碼。
天風證券研報認為，下半年，要保證經濟回到合理運行區間，疫情和地產的穩定是前提，分別對應了經濟增長的上限和下限。而在經濟處於合理運行區間之外，經濟修復的斜率還與線下消費場景的恢復缺口、供應鏈紊亂造成的出口份額回落、居民收入預期和槓桿行為、財政收支缺口對財政支出的影響相關。
機構預測二季度GDP微正
“6月份，隨着一攬子穩增長政策措施的落地見效，經濟運行有望進一步改善。”在6月15日的國新辦發佈會上，國家統計局國民經濟綜合統計司司長付凌暉表示，在各方面共同努力下，二季度經濟有望實現合理增長。
在二季度的最後一個月，中國經濟參數較4、5月出現快速反彈。
根據已公佈的6月數據，製造業採購經理指數（PMI）回升至50.2%，在連續三個月收縮後重返擴張區間，物流業景氣指數也上升至52.1%，扣除食品和能源價格的核心居民消費價格指數（CPI）同比上漲1.0%，漲幅重回“1時代”，均顯示初步復甦跡象。
“4、5月來看，我國各項宏觀數據部分指標出現負增長。6月以來，隨着疫情好轉以及防控措施減壓，財政與貨幣政策發力，各地重大項目加快開工，留底退税、保就業、保民生等一系列措施加大力度，我國經濟出現回暖跡象。6月製造業與服務業PMI回升至50％以上，復工復產率持續提升，交通運輸、汽車產銷等高頻指標回暖，房地產銷售降幅收窄，預計當月經濟已恢復至接近潛在水平。”民生銀行首席經濟學家温彬告訴時代週報記者，綜合考慮4-6月經濟整體表現，預計二季度中國GDP將同比增長0.5％左右。
中國宏觀經濟論壇(CMF)發佈的報告則顯示，二季度GDP增幅預計為0.8%，樂觀情況可以達到1.3%。
“鑑於四月和五月供需兩端出現急劇的停滯，六月份的反彈可能只是勉強使二季度經濟運行擺脱負增長局面。”中國首席經濟學家論壇理事王軍在接受時代週報記者採訪時還預計， 二季度經濟將實現0.5-1%左右的同比增長，環比數據可能會是負數，上半年GDP的同比增速大概在2.6%-3%左右。
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基建投資“扛大旗”
在拉動經濟的“三駕馬車” 中，消費作為經濟的“壓艙石”，雖在前期陷入低迷，但隨着各地促消費政策加碼、市內出行增加，社會消費品零售總額（以下簡稱“社零”）有望進入回暖區間。
華創證券預計，6月社零或將大超預期，可能會回升到1%甚至更高。主要的回升推動力量來自汽車和餐飲。
“汽車方面，得益於中央和地方的一系列汽車政策的加碼，6月汽車零售大超預期。乘聯會數據顯示，截至6月26日，當月累計同比為26%，相比5月的-17%，增速提高超過40個百分點。意味着，僅汽車一項，將使得6月社零增速比5月多4個百分點。餐飲方面，預計增速為-8%，相比5月的-40%，也將使得6月社零增速比5月多1.4個百分點。”華創證券首席宏觀分析師張瑜認為。
不過，在王軍看來，考慮到社會公眾整體預期仍較為謹慎，收入增長也很難有明顯改觀，針對消費也並沒有超預期力度的刺激措施，未來消費復甦之路仍然不會是一馬平川。他預計，除個別可選消費領域會有一些報復性反彈外，整體消費增速仍將在低位徘徊，6月消費增速同比依然難以轉正，預計為-1%至-2%。
同為“三駕馬車”的出口數據是5月經濟數據中的一大亮點。
5月份，貨物進出口總額34500億元，同比增長9.6%，增速比上月加快9.5個百分點。商務部新聞發言人束珏婷近日還表示，預計6月仍將維持較高增長。
作為另一架“馬車”，投資增長在上半年成為託底經濟的重要力量。
民生銀行首經團隊預計，預計1-6月固定資產投資增速由6.2％回落至5.8％左右。其中，基建項目施工進度得到保障，且專項債發行速度加快，有望進一步回升。房地產市場雖情緒略有好轉，但依舊處於下行通道。
“二季度中國經濟的亮點，除了物價走勢穩定，通脹態勢保持温和外，預計出口整體能夠保持韌性，帶動國內製造業投資的相對穩定和就業面的穩定增長，同時基建投資增長較快，有效發揮了對沖經濟下行的‘壓艙石’ 作用。以高新技術產業為代表的經濟發展新動能的培育仍在持續進行中，為中國經濟長期穩定健康發展和順利完成轉型升級提供了最堅實的基礎和最強大的後勁。”王軍告訴時代週報記者。
分產業來看，二季度中增速偏高的或仍是第一產業。興業宏觀預計，一季度農林牧漁業GDP同比增長約6.1%。不過，由於疫情影響農資運輸與人員活動，二季度農林牧漁業GDP同比或出現回落。
全年將呈現非對稱“W形復甦”
對於全年經濟，機構普遍認為，中國GDP季度增速會呈現前低後高的走勢。
天風證券預測，按照年初預期，在經濟完全正常運行的情況下，結合“5.5％左右”的經濟增長目標，下半年GDP增速在5.0-5.5％，其中三季度同比增長5.5％，4季度同比增長5.0％。根據以上測算，經濟正常運行以外的影響因素對下半年GDP增速的拖累大約在0.4％-0.8%。
“預計今年2-3-4季度的GDP同比增速也將是逐級上台階的過程，其中三季度是上升斜率最大的時期，四季度能否重新接近潛在增速將主要取決於疫情形勢和增量政策。”天風證券研報指出。
中國宏觀經濟論壇的報告則認為，展望下半年，中國宏觀經濟必將迎來企穩回升態勢，但復甦的進程較為脆弱，中國宏觀經濟將呈現非對稱的“W形復甦”的運行特徵。考慮到二季度經濟增速顯著回落的影響，中國宏觀經濟論壇建議堅持全年5%~5.5%的增長目標並追加相匹配的政策力度，以此確立下半年的宏觀政策定位和發揮預期引導作用。
為了穩經濟，5月23日召開的國常會決定實施6方面33項措施，努力推動經濟迴歸正常軌道確保運行在合理區間。而這些措施在6月份已經逐步顯效，促進經濟穩定向好。對於下半年來説，更多宏觀政策的落地將助力中國經濟進一步向穩。