杭蕭鋼構：天弘基金、國海富蘭克林基金等3家機構於12月17日調研我司

2021年12月19日杭蕭鋼構（600477）發佈公告稱：天弘基金唐博、國海富蘭克林基金趙宇燁、國壽資產龔誠 閆立罡 張永勝 趙宇達於2021年12月17日調研我司。

本次調研主要內容：

問：可以介紹一下公司主營業務鋼結構的訂單類型和金額麼?

答：這個可以具體參考我們三季度的經營數據。公司把鋼結構合同分為了幾個大類：多高層鋼結構、輕鋼結構、空間結構和鋼結構住宅。訂單情況是聯動着市場需求的，也是市場營銷及合同選擇的主動因素體現。從今年前三季度新簽訂單的變化來看，今年明顯的特點是，輕鋼結構的訂單較以往有所增加，去年全年公司輕鋼結構的訂單金額在24億左右，今年截至三季度末，輕鋼結構的訂單已有22億左右，與去年同期相比，增加近60%，這裏就聯動市場的當前變化，比如老舊園區廠房的改造升級、物流倉儲冷鏈廠房的建設，在前三季度的市場需求顯然多於往年。

問：公司鋼結構項目是保障房為主麼?現在政府大力發展保障性住房,公司有沒有跟政府談過這類項目的合作?鋼結構住宅在保障房體系裏,大家的接受度是不變得更高了?

答：公司的鋼結構訂單類型其實和政策變化、產業市場都有聯動性，我們各類鋼結構建築類型的訂單都有，保障性住房也有。現在在政府大力發展保障性住房建設的情況下，公司對此也有一個比較好的預期。近期，從國務院到銀保監會一系列的政策發佈，明確要重點滿足改善性住房需求，加大保障性租賃住房支持力度。之前有相關機構研報測算，2022年投資建設保障房預計將有175萬套、1.3億平，建安投資將達4000-5000億。我們相信，這一輪保障房的建設，對杭蕭乃至整個鋼構建築企業都將產生非常大的收益。在數據上，新建的保障房中鋼構類佔比，預估可能會在35%-45%左右。同時在“雙碳”政策下，相信政府也很樂意推動近零能耗綠色建築的發展，加快碳達峯、碳中和目標的實現，合特也能有機會參與其中。鋼結構在保障性住房裏的接受度是比較高的，同時也是政策明確支持的。19年，住建部就提出開展鋼結構裝配式住宅建設試點。在試點地區保障性住房、裝配式住宅建設和農村危房改造、易地扶貧搬遷中，明確一定比例的工程項目採用鋼結構裝配式建造方式，逐步提高大眾對裝配式鋼結構建築的認知和接受度，推動綠色建築的發展。

問：推動BIPV的市場進入規模發展,您認為都有哪些影響因素?

答：推動BIPV進入大規模發展，我認為的影響因素主要分為以下幾個部分：首先毋庸置疑的是政策力度的影響，比如我們看到當前抽水蓄能的電價已出台市場化的定價機制，類似這一系列發電和用電的政策，將會發揮新能源的綠色和綠證價格信號激勵作用，為新能源度電優惠帶來更多的補償空間；第二是產業技術的成熟度。新能源產業鏈的上下游技術打通，才能使超大規模可再生能源應用真正成為現實。比如現在華為的光儲能直柔技術方案、風光儲變一體化等，都是為了未來這個產業做“最後一公里”的落地準備，一旦產能、用能、儲能、併網等能源智慧化調度能真正順暢實現，新能源不會對大電網產生很大沖擊時，BIPV的市場需求就會大規模爆發。第三是產品價格，價格永遠是市場最敏感的因素，也是市場化規模推廣的最大的競爭力。當然，除了價格，“物廉價美”也很重要，產品性能和光電轉化效率，隨着電池技術的升級換代，得到更大的數值優化，投資回報也將大大提升。這個市場容量很大，目前分佈式市場，屋面市場被搶完後，會尋找新的方式，合特產品的產品種類多、範圍廣，未來的這個市場足夠我們去順勢成長。

問：合特BIPV產品研發生產的難度體現在什麼地方?

答：加工難度主要體現在“如何兼顧建材的性能及設計美學，同時具備較好的光電轉化效能”這兩方面，找到較好的解決方案把BIPV產品價值最大化發揮出來。一方面，如果BIPV產品滿足不了建築設計師的需求，會破壞建築整體外觀，不利於城市美觀。目前合特定製化產品更符合建築的美觀，產品的視覺效果、顏色、牆磚、瓦片尺寸等都可定製，安裝標準高、可靠性強等，能夠滿足客户多樣化的需求。另一方面，如何在“建材+組件+工藝”集成的BIPV產品上，做到成本的最優與發電效能的最大，是另一個考量的難點。以合特幕牆產品為例，我們每平米電能可達155瓦-195瓦，光電轉化效能普遍高於市場同類產品；而柔性化輕質化組件，又能解決普通光伏組件太重，無法應用於負載能力差的老舊建築物屋頂，都具備產品差異化的競爭優勢。

問：市面上做薄膜電池的挺多的,合特是一個什麼技術路線?是碲化鎘麼?

答：合特產品的優勢之一，就體現在產品的電池可兼容性。當然，我們更多使用的是自研的高效晶硅薄膜太陽能電池。目前，合特光電一期產線可兼容市面上的多種電池產品。以前BIPV都是基於碲化鎘和銅銦鎵硒薄膜電池，而合特是基於異質結和晶硅薄膜電池的，其轉化效率和性價比都高於薄膜電池。合特自2001年就開始進行異質結電池的技術研發，在工藝上也取得了較大的突破，申請了異質結與鈣鈦礦疊層電池技術的相關專利。比照行業內多數仍處於研發階段的企業，合特已經基本完成了從實驗室走向市場端的過程，可以很快進入產品階段。未來，在第一條產線滿產的情況下，公司會根據市場情況延伸到上游電池端，或者是合特專利的彩色鍍膜材料以及柔性化組件的前板材料的生產等。產業鏈的延伸佈局也能讓產品有更大的降本空間。

杭蕭鋼構主營業務：為綠色裝配式鋼結構建築提供設計、製造、施工安裝等服務

杭蕭鋼構2021三季報顯示，公司主營收入67.41億元，同比上升32.39%；歸母淨利潤3.6億元，同比下降44.39%；扣非淨利潤1.77億元，同比下降42.3%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入23.98億元，同比上升4.17%；單季度歸母淨利潤1.8億元，同比上升6.4%；單季度扣非淨利潤751.89萬元，同比下降94.52%；負債率58.44%，投資收益88.11萬元，財務費用6665.81萬元，毛利率13.51%。

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價為5.19；近3個月融資淨流入2335.13萬，融資餘額增加；融券淨流入39.27萬，融券餘額增加。證券之星估值分析工具顯示，杭蕭鋼構（600477）好公司評級為3星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)