易居“美元債違約”又有新消息。
在易居發佈美元債違約公告一週後，4月25日，易居（中國）企業控股（02048.HK）又發公告：舊票據未償還本金總額超過75%的舊票據持有人，已有效提交其各自籤立的重組支持協議加入契約及限制性票據通知。
這些天，網上關於易居“暴雷”的後續，言人人殊。外債違約、交易暫停，過去一年，資產減值虧損累計達88.93億元。
在房地產市場下行的影響下，易居受到了連鎖反應的波及。
其中，集團旗下一手代理服務貢獻的收入降幅是最高的，同比下降了38.3%。這也直接導致了易居對原有業務板塊人員配置進行了調整。通俗點説，就是裁員。
隨着行業的持續走低，易居在2022年第一季度的現金生成能力仍舊薄弱。站在房地產巨頭肩膀上發展起來的易居，怎麼也想象不到，有一天竟會被“自家人”所傷。
“退美赴港”，易居的資本之路
作為房地產界公認的“資深玩家”，易居的資本之路並非想象那般順利。
2007年8月，易居中國成功登陸紐交所。但由於當時國內房地產市場的急劇變化，易居的財富故事並未得到西方資本的青睞，以至其估值一直低迷。
在美股坐了近10年的“冷板凳”，易居開始了它的“私有化”謀局。
2015年6月，易居中國董事局主席周忻在給易居全體員工的公開信中稱，他與紅杉資本中國基金創始人沈南鵬已經向易居中國董事會提交了私有化收購要約。
對此，周忻給出的解釋是“為了適應現階段全球及中國資本市場環境和中國房地產發展階段......”
然而，外界卻給予了更赤裸的原因解讀：中概股的“失寵”。
西方不亮，東方亮。
2016年4月15日，易居中國宣佈完成私有化。易居控股有限公司（合併母公司）以每普通股6.85美元的現金收購易居中國。
彼時，易居中國成立16週年的盛典。翻看當晚出席的嘉賓名單，可謂是集齊了房地產的“半壁江山”。
當晚，易居中國宣佈易居營銷服務集團與克而瑞信息集團合併成立“易居（中國）企業集團”，由丁祖昱出任CEO。
最後，則是公佈了入股“新易居”的13家百強房企和3家投資機構，恆大和萬科都在名單裏。如此強大的陣容，在中國房地產行業尚屬首次。
2018年7月20日，這個曾號稱服務過全國80%以上的開發商，操作過20萬個樓盤項目的房地產交易服務商——易居中國，敲響了港交所的鑼鼓。
一榮俱榮，一損俱損
相比許家印的人脈，周忻的“豪華股東羣”不遑多讓。
翻看易居的招股書得知，除周忻本人外，恆大、碧桂園、萬科，分別持股15%。
三大股東，恆大集團董事局副主席夏海鈞、碧桂園集團總裁莫斌、萬科總裁祝九勝擔任非執行董事。
同時，雅居樂、富力、星河灣、融創、旭輝、陽光城、復星地產、建業地產、融信中國、寶龍地產等數十家國內房企，皆參與了投資。
不少房產大佬更是以個人的名義加入進來。
其中就包括大家熟悉的，星河灣董事局主席黃文仔、恆大的夏海鈞、富力董事會主席李思廉、福晟國際執行董事鄭國洪、祥生朱國玲、三盛控股非執行董事肖眾、龍光地產董事會主席紀海鵬。
易居企業控股的基石投資者則引進了阿里巴巴、華僑城、恆基集團李家傑、新加坡城市發展集團（CDL）四大企業。
這個超豪華的投資陣容，背後包括了馬雲及香港四大家族之一的李兆基家族。
一家中間商，竟能獲得資本如此青睞，易居何德何能？
富力地產董事長李思廉在談到為什麼入股易居企業控股時，表示，“我們是認識很久的朋友，同行互相支持相信的。易居企業控股未來會很好，因為股東都很強。”
最後一句話，充分印證了易居中國就是一場由房企和資本“眾人拾柴”搭建的“地產元宇宙”，而對於身處遊戲中的玩家，很多時候都是“痛並快樂着”。
拉幫組團的遊戲不止一個。
易居沃頓商學院，周老闆説過希望易居就像一條八爪魚一樣，頭就是房地產，而其他觸角就是圍繞房地產做出的創新和嘗試。
除了賣房不熱心，周老闆做什麼都熱心。他深知地產商的痛點，所以搞出了一個自己評選自己的“易居排行榜”，哄得房企大佬們甚是開心。
與大型房企之間的深度捆綁，曾為易居帶來了不俗的業績。
房屋年銷售額一度超過1萬億元，成為中國房地產營銷代理領域中的超級頭部企業。
其中，恆大一直是易居發展的第一助力者，易居的年報數據顯示，從2015年至2019年，恆大一直是易居最大的單一客户。2017至2019年，易居來自恆大的收入，分別佔到總收入的35.1%、31.5%和18%，是易居營業收入的“基本盤”。
截至去年，易居中國涉及恆大的應收款項約35億～40億元，佔總應收賬款比重約50%。
恆大的暴雷，以及主要客户遭遇流動性困難，直接影響了易居的現金流。
從行業情況來看，銷售規模和回款階段性下行，確實對房地產服務行業造成困擾。但是像易居這樣致命的情況則並不多見。
比如貝殼，2021年的營業收入為808億元，同比增長14.6%，淨虧損為5.25億元。
這樣的財務數據是可以為市場所接受的。甚至易居一手代理服務貢獻收入同比下降38.3%，在當下的環境來看，也都屬正常。
沒有掌控力，自然就會失去控制力。
易居最大的問題，顯然是過於依賴合作客户。如今面對行業下行，龍頭企業，尤其是恆大的遇難，無疑是被炸傷了七寸。
所以，有的時候真不能把雞蛋放在同一個籃子裏。
如何穿越寒冬
美股不行，就私有化歸鄉，恆大不行，就換棵大樹乘涼。
易居的天，可以説變就變。
在2022年的年報中，易居就提到，針對當前的行業變革，易居將堅持數字化營銷和數字化服務兩大戰略中心，發揮業務協同效益。
其中的“數字化營銷戰略”，説的就是和阿里合作的“天貓好房”。
與互聯網巨頭的合作，是常規動作。但對易居來説，則很可能徹底扭轉未來生態。
過去的易居，業務模式更多是提供資源，而不是提供房源。而與阿里合作，等於是讓易居開始直面消費者。
“線上買房”與消費者“貨比三家”的購房心態，兩者本身就是個悖論。
先不説易居對C端客户痛點的掌握程度如何，就看目前的模式，易居依舊是採取過去的鏈接資源，無非就是把渠道從線下轉到線上。
相比之下，貝殼與中介公司的捆綁，則更能發揮其監管能力。
一個是加盟，一個是直營，效果高下立判。
現如今，天貓好房已經變身易居旗下全資子公司，可以看出易居向數字化進軍的決心。
所以，易居的問題又回到了原點。如果市場行情走俏，一切問題都不是問題。可一旦市場陷入困境，易居勢必又將悲劇重演，再遭行業下行的反噬。
畢竟流量加持並不能改變購房者的心態。所謂的長久出路，只能靠自己趟出來。畢竟腳踏實地把房子賣明白的服務商，才更被消費者信任。
