智通財經APP獲悉，國金證券發佈研究報告稱，暫不考慮博雅生物(300294.SZ)新設漿站的擴張和丹霞生物的貢獻，預測2021-23年實現歸母淨利潤4.11/5.18/6.23億元，分別同比增長58%/26%/20%，對應EPS為0.95/1.2/1.44元/股。採用PE估值，給予目標市值為284.9億元，給予“買入”評級。
國金證券主要觀點如下：
血液製品為主的綜合性醫療產業集團，業績長期穩健增長。博雅生物是以血液製品業務為主導，集生化藥、化學藥、原料藥等為一體的綜合性醫療產業集團。公司血液製品營收增速穩健，2012-2020年複合增速為18.67%。
血製品行業成長確定性較高，景氣度持續回暖。血製品行業監管嚴格，具備高准入壁壘，長期處於供不應求態勢。我國實際血漿需求量超過14000噸，受疫情影響，2020年全行業實現約8300噸採漿量，下滑約10%。公司是行業內極少數實現採漿量正增長的企業，2020年度採漿量約378噸，同比增長1.61%。隨着疫情影響逐步消除，行業景氣度將持續回暖。
噸漿效率處於行業頭部水平，產品豐富度持續提升。公司在血製品製備方法和工藝水平上具有先進優勢，該行測算，2019年公司單站採漿量約為31噸，噸漿收入為278萬元，噸漿淨利潤為76萬元，處於行業第二。未來3年，公司計劃每年將有一個新品上市，血漿綜合利用率有望持續提升。
華潤入股提升拓漿能力，丹霞資產潛力突出。國務院國資委已批覆原則同意華潤醫藥控股通過受讓股份、接受表決權委託並全額認購公司向特定對象發行的股份等方式取得公司控制權，成為公司實控人。隨着與華潤醫藥控股的深入合作，公司有望進一步增加漿站數量，目前已取得19家新設漿站的縣級批文，預計於2022年至2023年間逐步實現採漿，預計採漿總量350-450噸。
此外，華潤醫藥承諾將盡最大努力繼續支持並統一推動丹霞生物下轄漿站的續證工作及血漿產供合作相關事項。丹霞生物擁有超過20個漿站，2019年實現採漿307噸，截至2021年3月末，庫存合格血漿約為577噸。若未來血漿產供合作順利推進，將為公司貢獻較大業績增長點。
風險提示：華潤入股進度不及預期，採漿拓展不達預期，丹霞供漿合作及資產注入不達預期，產能落地不及預期，商譽減值風險，血液製品質量安全性風險。