隨着公募基金紛紛披露年報，一大批明星基金經理的“心頭好”個股和後市觀點也都隨之而來。在這其中，備受市場和投資者關注的“千億頂流”、易方達基金張坤管理的基金也發佈了年報。
除了張坤，還有包括劉格菘、蕭楠、王宗合、梁浩、鄔傳雁、楊浩、傅鵬博和餘廣在內的多位明星基金經理的年報也陸續出爐，他們的隱形重倉股情況和對後市的看法也同樣很有看點。
張坤：或許應該降低對收益率的預期
作為行業內最炙手可熱的一位基金經理，張坤從去年到今年可謂是相當出圈，備受廣大基民的關注和喜愛。截至去年年底張坤在易方達一共管理了4只基金，管理資金總規模達到1197.46億元，也是行業內首位主動權益管理規模突破千億大關的基金經理。
易方達藍籌精選年報顯示，目前這隻基金的前20大持倉是這樣的：
我們都知道張坤是一位多年重倉白酒的大佬，單從前十大重倉股來看，白酒個股合計就佔了基金資產淨值的近四成。再看看排名第11~20位的隱形重倉股，同樣“含酒量”也並不低，例如佔基金資產淨值2.31%的華潤啤酒、2.22%的山西汾酒、2.05%的青島啤酒等等。除此之外，還有一些個股也值得關注，如錦欣生殖、招商銀行、美年健康、金蝶國際等等。
從去年買入個股的情況來看，排名前三的都是港股個股騰訊、美團和港交所，對比來看，他賣出最多的也是兩隻在港交所上市的股票，分別是中國生物製藥和藥明生物。另外，買入榜中前8位有4席都是白酒公司，也能看出大佬對白酒股一以貫之的喜愛。
在回顧去年操作時張坤錶示，股票倉位基本穩定，並對結構進行了調整。行業方面，降低了醫藥等的配置，增加了互聯網等的配置；個股方面，增加了業務模式有特色、長期邏輯清晰、估值水平合理的個股的投資比例。
而在展望2021年市場時他指出，近兩年公募權益類基金的複合收益率遠高於市場平均 ROE 水平，這樣的趨勢很難長期持續，因此我們或許應該降低對收益率的預期。“公募基金的意義在於，讓普通人能夠更加有效地對接優質的股權資源，讓持有人能夠更好地分享中國經濟的發展成果，跟上社會財富增長的快車。雖然能力有限，但我將全力以赴，最大限度把認知水平投射到基金的投資決策中來。希望能夠選出優質的企業，長期持有並分享企業的發展成果。”
他的另一隻代表作，易方達中小盤混合基金去年的前20大重倉股如下：
值得一提的是，年後市場出現比較大的調整，易方達中小盤基金在2月底宣佈“為了基金的平穩運作，保護基金份額持有人利益”而暫停申購，截至目前還沒有打開。
劉格菘：光伏行業已經進入快行道，龍頭公司將充分受益
2017年劉格菘加入廣發基金，僅僅2年之後也就是2019年，他管理的三隻基金包攬了當年年度收益的前三名，並且收益率均超過了100%，創下紀錄。三隻翻倍基的成績也讓他在行業內一時間名聲大振，管理規模也是水漲船高。目前劉格菘在廣發基金一共管理了7只基金，管理規模達到843.43億元。任職最好回報來自2018年成立的廣發雙擎升級A，總回報達到230.18%，年化回報64.12%。
他的另一個代表作，廣發創新升級的年報顯示，截至去年年底該基金的股票倉位為92.67%，一共持有85只個股。前20大重倉股情況如下：
從行業配置上來看，重點配置了以半導體、光伏、醫療服務為主的成長行業。除了前十大重倉股，“隱形重倉股”的情況同樣值得一看，恆力石化、長電科技、桐昆股份佔基金資產淨值的比重都超過了2%。
對於2021年的市場，劉格菘在年報中表示，市場進入“信用收縮+盈利擴張”的信用收縮前期，資本市場的整體估值大概率難以大幅提升，尋找業績確定快速增長的機會更為重要。自身景氣度能否爆發將成為相關資產能否取得超額收益的關鍵。
具體到行業上，他認為隨着光伏行業全面進入平價時代、汽車電動化大趨勢的確立，以及海外需求的快速增長，光伏行業已經進入快行道，龍頭公司將充分受益。同時，隨着海外疫情緩解，全球持續復工復產，順週期行業仍值得重點關注。
蕭楠：堅決迴避不合理的高估值公司，堅定持有優秀乃至偉大的公司
另一位消費大神、易方達基金的蕭楠，其管理基金今天也公佈了年報。蕭楠目前掌管了6只基金，在管總規模626.39億元。截至去年年底這隻基金的股票倉位為87.31%，持有74只個股。
我們同樣來看看前20大持倉股的情況：
“含酒量”也很高，前十大重倉股中有6家酒企。重點來看看隱形重倉股，百潤股份、格力電器、牧原股份、東阿阿膠佔基金資產淨值的比重都在2%以上。
蕭楠在年報中説，疫情加速了很多行業的分化，馬太效應導致很多龍頭公司拿到了更多的市場份額，因此該基金對龍頭優勢企業的配置更加集中；同時也堅決淘汰了一些管理水平已經跟不上現代化市場競爭的公司。這種調整不僅體現在食品飲料板塊，也體現在家電、汽車等板塊。
仔細看了易方達消費行業的買入和賣出明細，也能找到對應調整的個股。
在展望今年的市場時，他表示過去幾年來，A股市場一些優質公司的估值不斷提高，而他和團隊將堅決迴避不合理的高估值公司，堅定持有那些優秀的乃至偉大的公司。
王宗合：價值投資效果遠遠好於在市場模糊狀態下去做擇時選擇
2020年7月，王宗合的新基金鵬華匠心精選刷新了公募基金髮行認購歷史紀錄並啓動比例配售，最終募集規模達296.91億元，引起行業熱議。目前他一共管理了10只基金，管理資金總規模523.84億。
整體來看，王宗合的風格是“精選個股，專注價值，長期投資，穿越牛熊”，比較穩健，擅長於從社會、產業等長週期角度去挖掘行業和公司。目前任職回報最高的基金是從2010年開始管理的鵬華消費優選，任職總回報363.10%、年化回報16.11%。
鵬華消費優選顯示，截至去年年底這隻基金的股票倉位為85.35%，一共持有81只個股。其中前20大重倉股如下：
前十大重倉股中，白酒仍然佔據了非常重要的地位。而在排名11~20位的隱形重倉股裏，中國平安、青島啤酒佔基金資產淨值的比例都超過了2%。正如王宗合在年報中所表示的，鵬華消費優選在白酒、醫療服務、創新藥、新材料、高端製造等行業中取得了較為滿意的收益。
而在談到未來的操作策略和市場展望時，他坦言，大家或許有個疑問，為什麼在目前的市場環境下不進行一定的擇時選擇？“我們的答案是：回顧歷史，我們通過深度研究、長期持股的價值投資來穿越週期，所取得的效果是遠遠好於在市場模糊狀態下去做擇時選擇的。所以我們將一如既往地把精力放在深度研究上，把我們籃子裏的雞蛋看好；同時我們也將持續跟蹤研究籃子以外的具有長期成長價值的新興行業裏的龍頭公司，並努力將它們納入我們的投資中來。”
梁浩：2021年對市場持相對謹慎態度
除了王宗合，鵬華基金的另一位王牌基金經理就是梁浩了。作為一名投資老將，梁浩的研究功底比較深，善於獨立挖掘優質成長股，投資風格也比較穩健，換手率低，回撤控制能力也不錯。目前梁浩一共管理了6只基金，在管基金總規模505.54億元。代表作鵬華新興產業他是從2011年就開始擔任基金經理，任職回報355.77%、年化回報16.86%。
我們來仔細看看鵬華新興產業的年報。截至去年年底這隻基金的股票倉位為88.30%，一共持有85只個股。第一大重倉股為分眾傳媒，第二華海藥業，這兩隻個股佔基金資產淨值的比例都在5%以上。另外前20大重倉股詳情如下：
梁浩在年報中很實誠地表示，該基金組合在過去幾年自下而上精選的公司，在2020年年初呈現出不斷的業績超預期，股價也跟隨上漲。四季度，尤其是11月份以後，組合表現幾乎是成立以來最差的一段時間。“市場沿着週期、白酒和新能源展開上漲，我們所重倉的公司多數處於下跌狀態，且多數公司經營良好、估值合理”，並表示四季度在醫藥、TMT等領域增加了一些新的持倉。
在談到對2021年市場的展望時，他表示一些優質卻不在大眾視野內的公司呈現出高增長、低估值、股價持續下跌的情況，會在這些領域加大布局。
鄔傳雁：正確的估值方法是打開長期價值投資之門的鑰匙
泓德基金的鄔傳雁也是一名投資老兵，目前管理了6只基金，在管基金總規模492.24億元。最佳任職回報來自他從2015年開始管理的泓德遠見回報，任職回報183.40%、年化回報20.43%。
鄔傳雁本人的特點是有保險資管的從業經歷，而泓德基金本身也是一傢俱有險資背景的公募，這也一定程度體現在他的投資風格上。2020年泓德遠見回報的股票倉位為91.42%，持有105只個股。前20大持倉如下：
正如鄔傳雁自己在年報中所説，2020年該基金繼續維持偏長期成長股票的組合結構，維持個股組合結構的相對穩定性，沒有針對行業或產業短期趨勢做任何調整，只是在對少數上市公司價值增長空間、管理和治理情況反覆考證的情況下進行了小幅度的調整。比如康希諾生物是去年8月才在科創板上市的，年底就已經成了泓德遠見回報的“隱形重倉股”之一。
在談到展望時，他重點談到了對估值的理解。在他和團隊看來，找到正確的估值方法才是打開長期價值投資之門的鑰匙。“作為機構投資者，本基金認為我們最大的價值並不在於我們所具備的信息優勢、專業知識，而在於我們對經濟轉型與企業價值的洞見，我們需要看到那些尚未顯現的部分，即無形經濟的部分，並且需要構建起一個框架，來對這部分價值進行合理的評估，這個框架包含但不限於我們長期堅持深入研究的企業的組織構架、激勵機制、制度流程、IT支撐體系、價值觀以及企業文化等。”
楊浩：2021年關注三大投資方向
楊浩2010年加入交銀施羅德基金，擔任過通信、傳媒、TMT行業分析師，2015年開始管理基金。目前一共管理了3只基金，在管基金總規模348.07億元。代表產品是交銀新生活力，任職回報222.50%、年化回報30.62%。
截至去年年底，交銀新生活力的股票倉位為86.86%，一共持有86只個股。前20大重倉股情況如下：
楊浩在年報裏談到了基金規模大漲的話題，表示權益型公募基金在2020年獲得了里程碑式的大發展，整體管理規模大幅擴張，將股票投資理財交給專業機構這一理念獲得了更多的投資者認同，形成了一定的正反饋。交銀新生活力規模從去年年初的74億上升到年底161億，基金經理目前合計管理規模超350億。“我們的管理規模是有序擴大的，一方面為了維護持有人的利益，我們的基金較多時候處於限大額申購的狀態。另一方面較大的管理規模又給我們更宏大的視野。”
同時他也談到了2021年的幾個投資方向：1、泛製造業因出海本地化、升級、一體化造就的定價權提升。2、深度數字化推動的零售及供應鏈升級。3、智能化新資本開支上升。
傅鵬博：中長期關注三大方向
作為睿遠基金的頂流、主力基金經理，傅鵬博管理的基金近日也公佈了2020年報。目前他專注管理睿遠成長價值這一隻基金，在管基金總規模304.39億元。從基金業績的表現來看，睿遠成長價值A去年的業績回報為71%，在同類基金中排名前30%，今年以來表現相對比較平淡。
年報顯示，截至去年年底，睿遠成長價值的股票倉位為89.04%，持有113只個股。前20大重倉股情況如下：
從行業配置上來看，傅鵬博還是偏好於TMT、化工、建材、光伏、新能源等板塊，睿遠成長價值也重點配置了這些行業。他在年報中也表示，從個股來看，基金主要配置了中長期基本面紮實、內生增長持續性好的行業領軍公司，並且考察了公司的中長期盈利能力和估值的匹配度，以期為投資留出一定的安全邊際。2020年，睿遠成長價值全年淨值增長71.0%。
而在談到2021年展望時，傅鵬博表示短期關注三個方向：1、去年受到疫情影響而今年能夠明顯恢復的行業和公司；2、通脹預期強化背景下，上游資源行業盈利增長的可持續性，以及原材料價格大幅提高後，中下游行業的盈利情況；3、海外疫情是否會出現反覆，以及外需邊際變化。
而中長期看，他關注的方向也很值得一看：1、數字化經濟逐漸滲透到傳統經濟的各個領域，由此帶來的投資機會；2、碳中和背景下，週期行業的供給側改革和綠色能源利用方式帶來的投資機會；3、人口老齡化，潛在經濟增速下台階過程中，參照其他發達體的歷史經驗，發掘在此過程中脱穎而出的公司。
餘廣：預計下一階段權益市場依然體現為結構行情，行業、個股之間分化明顯
景順長城基金的餘廣擁有16年證券從業和超10年公募投資管理經驗。代表作景順長城核心競爭力是他在景順長城首發的第一隻產品，至今已經管理了9年多時間。目前餘廣一共管理了4只基金，在管總規模253.47億元。
景順長城核心競爭力的年報顯示，這隻基金的股票倉位為88.65%，一共持有79只個股。前20大重倉股情況如下：
前十大重倉股我們這裏不再贅述，重點看看排在第11到20位的“隱形重倉股”。年報數據顯示，餘廣的隱形重倉股還是以電子、化工、醫藥、機械設備等細分領域的龍頭企業為主，京東方、星源材質、萬孚生物、世運電路、邁瑞醫療、帝爾激光佔基金資產淨值的比重都在2%以上。
在回顧去年的操作思路時餘廣表示，在行業配置方面，重點集中於“大消費類”的績優龍頭股如家用電器、食品飲料和醫藥等，以及部分通過自下而上選取出來的偏週期或TMT板塊中具備很強的核心競爭力且資產負債表健康的其他行業龍頭公司。
而展望2021年，他和團隊認為將是一個“穩貨幣+緊信用”的環境。預計下一階段權益市場依然體現為結構行情，行業、個股之間分化明顯。
“在投資策略方面，我們保持適當的謹慎，堅持自下而上精選優質個股，操作上更加側重選股，側重於長期因素，基於企業的長期基本面和估值，以長期持有的思路來堅持價值投資，重點選取基本面堅實、具備核心競爭力、資產負債表健康、業績具有穩定性的行業龍頭公司，買入持有，以獲取長期的投資回報。”
（文章來源：每日經濟新聞）