大額減持或是制約股市持續上升的重要原因！這麼做或迎長期牛市？

長期的牛市不可缺少科學的制度、良好的業績、有效的監管、合格的中介和優秀的投資者！目前一系列力措正體現，A股的良好生態在逐漸營造之中，但有一點也很關鍵，那就是主要股東的大額減持行為……

A股良好生態營造進行時！

近日證監會連續出擊：嚴厲打擊上市公司財務造假；重拳出擊嚴查擬lPO企業；嚴懲違規的投資諮詢機構等等。

下面談談主要股東減持一事。

主要股東大額減持或是制約股市長期向好的原因之一

A股上市公司股權融資的主要方式有IPO、增發、配股、優先股、可轉債等。其中增發融資佔比最高，IPO次之。

從歷年各融資渠道募集資金佔比看，2010年IPO融資額佔比一度達到48.05%，隨後在2011年、2012年持續下降甚至到2013年IPO出現了暫停，2014年IPO重啓，上市公司首發募資金額逐年增長，2017年IPO融資額達2301.09億元，佔當年A股股權融資總額比例為13.36%。

IPO抽血不可怕，增發抽血猛於虎！

從上圖中可以看出，增發再融資佔比相當大，遠遠高於其他融資方式。增發再融資主要是定向增發，企業兼併或項目投資。這部分再融資形成大量的股權和鉅額的商譽！

據Wind數據統計，截至到2019年三季報，A股上市公司的商譽合計達到13850億元，遠遠高於IPO融資金額，lPO全年2533億元。

想想看，IPO發行價格雖高，隨市場波動價格會迴歸，減持套現壓力不大。

但是，增發再融資形成的股權數量是IPO的5倍以上，成本可能只是25%~50%之間，這部分低成本的“猛虎”出籠，會抽走多少股民的血汗錢！這樣的個股前途會怎樣？

增發再融資的不利後果

1，是形成鉅額商譽，如項目不及預期，則給上市公司帶來沉重的經營壓力，過度擴張導體資金緊張，造成財務風險，商譽減值計提導致上市公司鉅額虧損，二級市場股價持續走低，股民嚴重虧損。

2，是被兼併的項目可能不及預期的可能性較大，潛在風險不小，尤其是現在技術日新月異的時代，反過來説，項目好為什麼不單獨申請上市，為何被別人併購呢！此地無銀三百兩。

3，是形成的鉅額股權，到期大幅減持套現走人，普通投資者成接盤俠，苦不堪言。

4，股東大部分是短期持股，對公司及證券市場的長遠發展極其不利，何談增發再融資是支持實體經濟！套現走人，一地雞毛之後，只能是影響證券市場的長期發展。

5，短期暴利導致跟風者眾，形成市場亂象，行業的無序發展。

……

幾點個人想法

1，增發再融資造成的問題較多，建議加強審核，嚴防高溢價和關聯交易？

2，最好取消增發再融資，轉為配股不除權，保持市場穩定的做法？

3，加大對增發再融資中證券公司的責任追查制度，減少不確性？

4，追索被併購項目所有權人的業績承諾賠償責任，直接賠償給除控股股東之外其他股東，而不是上市公司，股權凍結至少5年？

5，制定高溢價併購風險提示制度警示風險？

……

大額減持一直是A股市場難以消化的沉重負擔！高溢價併購所形成的財務風險和減持壓力，是制約A股長期向好的重要原因！

什麼時候解決這一問題，就象2005年完成股權分置改革一樣，A股會奉獻一出好戲來歡迎！