從千億市值到走向退市，細數樂視網四年遭遇的關鍵轉折

從千億市值力壓眾多藍籌股雄踞創業板“一哥”，到連續三年鉅虧資不抵債即將退市，大廈已經轟然崩塌的樂視網，僅僅用了四年時間，將自己從一個個炫目的故事，變成了一樁樁失控的事故。

深交所5月14日晚間公告稱， 由於2018年、2019年末淨資產、淨利潤、扣非經淨利潤均為負值，且年報被出具保留意見，決定樂視網股票終止上市，6月5日開始的30個交易日退市整理期滿後將正式退市。

在互聯網生態光環掩映下，樂視網的股價曾在2015年飆升到179元以上。而這也是樂視網風光與頹敗的分水嶺。風光無限之際，實際控制人賈躍亭卻拋出百億減持計劃，一年之後，樂視網債務危機爆發，孫宏斌馳援、賈躍亭遠走美國不歸、樂視網資不抵債、暫停上市一連串重大危機，在四年時間裏接踵而至，直至如今走向退市。

對於此前成功高位套現的賈躍亭來説，樂視網退市並不是什麼打緊的事情，卻把巨資馳援他的“好老鄉”孫宏斌、接受了樂視網股權質押的金融機構，以及多達28萬户投資者，推向了絕境。2019年暫停上市前，樂視網股價最後收盤僅剩1.69元，不足巔峯時的1%。

從千億市值到退市

深交所在終止上市公告中稱，因2018年期末淨資產為負值，樂視網股票已經從2019年5月13日起暫停上市。2019年淨利潤、扣除非經常性損益後淨利潤、期末淨資產均為負值，且財報被審計機構出具保留意見，已經觸及終止上市情形。深交所5月14日決定， 樂視網股票終止上市。

公開數據顯示，2019年，樂視網2019年全年，樂視網實現營業收入4.86億元，同比下降68.83%；淨利潤淨利潤再次出現百億鉅虧，虧損額高達112.8億元，同比下降175.39%，淨資產則為-143.3億元。加上2017年、2018年連續虧損，最近三年，樂視網已經累計虧損近290億元。

樂視網連續虧損、退市並不意外。但從千億市值的創業板“一哥”，到如今資不抵債而退市，樂視網的步子，邁得比一般公司要快得多，整個過程只用了四年時間。

在2014年那場狂飆突進式的牛市中，互聯網上市公司炙手可熱。在賈躍亭主導下，樂視網當時全面佈局汽車、手機、體育、雲、文娛、金融等“生態”故事，正好觸動了資本市場的癢處。從2014年12月份開始，樂視網的股價也屢創新高，在2015年5月達到179.03元，以接近1700億元的總市值，超過萬科、華夏銀行等藍籌股，成為當時創業板市值第一的上市公司。

但好景不長。就在樂視網股價登頂之際，賈躍亭以將資金無條件借與樂視網五年為由，拋出了1.48億股的減持計劃。按當時股價計算，賈躍亭減持規模高達百億元左右。2015年6月、10月，賈躍亭通過大宗交易、協議轉讓的方式，兩次共計減持1.35億股，套現共約57億元。

如果説2015年是公司上市後最風光的一年，2016年就是樂視網風險開始暴露的一年。2016年下半年，樂視網拖欠供應鏈貨款風波首先爆發，大量債務隨之浮出水面，進而引發了債務危機。第一財經記者當時調查發現，包括樂視網在內的整個樂視體系，累計融資規模高達800億元以上。賈躍亭當時也承認樂視很缺錢。

為什麼風險會突然暴露？賈躍亭及其控制的大量關聯公司，不斷從上市公司抽血，成為樂視網走向敗局的轉折點。公開信息顯示，截至2016年末，賈躍亭及其關聯方，對樂視網的資金佔用規模為86.9億元。截至2019年底，涉及金額仍有19.17億元。 另外，通過關聯擔保，賈躍亭的非上市體系也給樂視網帶來了大量或有債務。2019年報顯示，受大股東賈躍亭控制的樂視體育、樂視雲兩家公司違規擔保所累，樂視網計提了對應負債約90.64億餘元，這成為樂視網2019年鉅虧的主要原因。

2017年初，進入多事之秋的樂視網，得到“中國好老鄉”孫宏斌巨資救場。2017年1月13日，樂視網、樂視致新、樂視影業、樂視網在內的三個主體，通過股權轉讓、增資擴股等方式，獲得來自融創控股的天津嘉睿匯鑫企業管理有限公 司 （下稱“嘉睿匯鑫”）、華夏人壽等三方合計資金超過168億元。其中，約150億來自嘉睿匯鑫。

對樂視網來説，2018年再次迎來關鍵轉折，孫宏斌投入巨資的拯救行動，並未能挽救樂視網於水火。2018年4月26日披露的年報顯示，樂視網2017年營業收入70.3億元，同比大幅下降68.00%；淨利潤鉅虧138.8億元，同比大幅下降2601.63%。這是樂視網上市以來首次虧損。

自此之後，樂視網的處境每況愈下。由於2018年淨利潤又現鉅虧，全年虧損41億元，公司已經處於資不抵債的境地，淨資產從上年末的6.6億元，下降到當年底的-30.3億元，於是股票從2019年5月13日起開始暫停上市。而2019年該公司再度鉅虧112.8億元，年末淨資產為-143.3億元。

28萬散户沒能脱身

對於樂視網的投資，在孫宏斌的投資生涯中，可能是為數不多的敗筆。

融創對賈躍亭、樂視網的投資，主要包含兩部分，一是賈躍亭以每股35.39元的價格，向融創旗下的嘉睿匯鑫轉讓樂視網1.7億股，後者成為持有樂視網8.61%股權的第二大股東；二是嘉睿匯鑫以49.5億元從樂視網和樂視控股手中，購買樂視致新10.4%和15.7%老股，並以30億元向當時的樂視致新增資擴股，佔股10%。

入股之時，孫宏斌在多個公開場合，表達了對樂視網的堅定支持。2017年1月15日投資樂視的發佈會上，孫宏斌表示，對樂視的管理團隊高度認同，經過一個多月全方位、高強度的盡調之後，認為“樂視的戰略、策略都是對的”。即便到了賈躍亭赴美不歸的2017年9月，孫宏斌仍然強調賈躍亭的“厚道”。

隨着樂視危機持續發酵，並蔓延至上市公司樂視網之後，孫宏斌的態度，也逐步發生改變。

2018年1月23日的重組説明會上，被重提對於投資樂視網會否遺憾時，孫宏斌留下“希望不留遺憾，但如果仍然沒有辦法，也只能遺憾了，人生有很多遺憾”的表達。兩個月後，孫宏斌承認投資樂視網失敗，並稱當初高估了樂視網的真實價值，對於公司財務狀況也缺乏充分認識，對團隊判斷也有不足。

然而，賈躍亭卻無疑是這場事故的最大受益者。除2015年減持套現57億元外，通過轉讓給嘉睿匯鑫樂視網股份，再度套現60.4億元，賈躍亭合計減持樂視網金額就已達到117億元。

而樂視危機不斷髮酵，樂視網股價一落千丈。停牌前，樂視網股價為1.69元，市值僅剩67.42億元，較巔峯時1700億元的總市值，累計縮水96%。雖然有一個月的退市整理期，又會有誰來接盤？

與融創相比較，更大的苦主是一眾接受股權質押的金融機構。公開信息顯示，2015年10月26日，賈躍亭質押了所持的5.07億股樂視網股份，當時樂視網股價均價為53元左右。截至2019年12月底，賈躍亭持有的股份中，仍有8.57億股處於質押之中。

不過，樂視網退市受傷最重的，還是眾多中小投資者。根據深交所公告，樂視網股票將從6月5日進入退市整理期， 30個交易日後將正式退市。而年報數據顯示，截至2019年12月底，樂視網股東總數280767户，除了前十大股東之外，剩餘投資者持有剩餘約60%的股份。在退市整理期，投資者有多少機會能夠脱身。