9億處置迪康藥業，藍光發展“過河拆橋”

　　與川系房企藍光發展（600466.SH，下稱“藍光”）經歷五年蜜月期後，迪康藥業完成使命，黯然奔赴下個戰場。

　　7月28日，藍光發佈公告稱，公司及藍迪共享擬將合計持有的迪康藥業100%股權轉讓給漢商集團和漢商大健康，後兩者擬以現金方式分別收購迪康藥業109,689,214股和10,310,786股股份。

　　早在2015年，藍光借殼迪康藥業實現A股上市，此後五年間，藍光憑藉資本市場助力，躋身千億房企陣營。除此以外，迪康藥業這個“殼”，並未成為藍光多元化業務的重要營收來源。

　　當迪康藥業存在感漸弱，藍光決定以9億交易對價將其割捨，轉身聚焦住宅地產開發和現代服務業。湖北首富閻志旗下的漢商集團，成為迪康藥業的新主人，而藍光在地產江湖的戰事，還遠未結束。

　　9億元剝殼“淨身”

　　迪康藥業成立於1993年，公司以製藥為主，在成渝兩地有三個生產基地，設計化學原料藥、化學藥製劑、中藥製劑等，主要產品涉及消化系統、呼吸系統、兒科，藥品包括阿莫西林、甲硝銼膠囊等。

　　藍光的歷史淵源則要更早。1989年，藍光集團的前身——成都市西城區蘭光汽車零配件廠成立，1992年，成都蘭光房屋開發公司成立，並在此後兩年正式更名為“藍光”， 下屬公司全部改制。

　　兩家企業於2008年產生交集。彼時，藍光集團控股迪康藥業後，開始謀求借殼上市。2014年，藍光集團旗下67億資產被打包注入迪康藥業，隨後一年，後者正式更名為藍光發展。

　　聯姻以後，藍光開始謀求轉型，以房地產為核心主業，同時涉足現代服務業、生物醫藥兩大產業。迪康藥業則在激烈的市場競爭下艱難求生，去年淨利潤1.36億元，今年前五月虧損279.13萬元。

　　盈利艱難的迪康藥業，難以成為藍光擴張的驅動力，便被賣給新主人。百貨商漢商集團則稱，當下外部經濟下行、競爭加劇，公司制定“商業與大健康產業並行”的發展戰略，急需拓展新的業務板塊和盈利增長點。

　　一個意欲脱手，一個謀求轉型，九億代價的交易就此產生。

　　交易前，藍光發展持有迪康藥業91.41%的股份，藍迪共享持有8.59%股份，藍迪共享為迪康藥業員工股權激勵平台。交易完成後，漢商集團將直接持有迪康藥業99%的股份，漢商大健康持有1%的股份。

　　為實現接盤方提振盈利的目的，雙方還簽署了《業績承諾補償協議》，迪康藥業承諾在2020年、2021年、2022年分別實現歸母淨利潤7000萬元、9000萬元和11000萬元，每年研發費用不低於當年度營業收入的3%。

　　各方同意，若迪康藥業未能實現累積承諾淨利潤，轉讓方應向受讓方予以現金補償，補償金額為業績承諾期內累積承諾淨利潤與累積實際淨利潤的差額。

　　提振地產業務

　　藍光表示：“本次交易有利於公司集中資源專注於核心業務的經營和拓展，實現高度聚焦住宅地產開發和現代服務業的戰略目標。”交易預計使公司當期損益增加約2.47億元。

　　藍光確實已走到衝刺地產業務的重要關口。過去三年間，藍光保持快速增長的勢頭，營業收入從245.53億元上升至391.94億元，淨利潤從13.65億元上升至34.59億元，並躋身千億房企行列。

　　然而，增速瓶頸已開始顯現。去年，儘管集團銷售均價同比下降13.12%，但藍光仍未實現年度目標，全口徑銷售額為1012.37億元，目標完成率92.31%，現代服務業、藥品銷售等多元業務也僅貢獻6.73%的營收。

　　“公司近幾年來發展較快，經歷了全國擴張，但區域發展不是太均衡，城市深耕細作和區域資源配置需要進一步提升。”藍光發展CEO遲峯在年初業績會上表示。

　　截至去年末，藍光總土儲貨值約2700億元，僅能滿足未來兩年左右的銷售，在同等級別房企中相對靠後。為此，藍光開始大舉拿地，並有意識降低西南地區佔比，騰出空間支持華東、華南等區域發展。

　　今年前六月，藍光新增房地產項目36個，主要位於中西部和長三角城市。為收入優質地塊，藍光不惜高溢價拿地，6月28日寧波奉化區一場土拍中，該集團斥資12億落得一子，樓面價12050元/平方米刷新當地記錄。

　　儘管藍光有意發力擴張，但集團的現金流與融資現狀卻縛住其手腳。截至去年末，藍光一年內到期的各項金融負債356.97億元，同比增加75.30%，貨幣資金僅259.53億元，平均融資成本也由7.54%增長至8.65%。

　　今年以來，在市場流動性寬鬆的大背景下，藍光的融資成本居高不下。譬如5月份發行的一筆2.5億美元高級無抵押票據，票息率11%；2020年度第一期及第二期債權融資計劃，掛牌利率也高達10.5%。

　　遲峯表示，今年藍光必須做大做強現金流，從融資端降低融資成本，控制資產負債比率，並加強銷售回款和利潤管理，提高區域效率。出售迪康藥業，則是其聚焦地產業務及物業服務的關鍵一步。

　　公告同日，藍光還發布了半年經營數據，1~6月實現銷售金額380.58億元，同比減少18%，其中合併報表權益銷售金額為272.15億元。華東區域錄得銷售109.72億元，其次為華中區域，成都區域已降至第三。