近日，白酒19家上市企業之一、西北酒企金徽酒對外披露了控股股東擬變更的消息，而受讓方正是以“買買買”著稱的復星系。
在海外縱橫多年不斷收購的復星集團，近幾年將收購目光轉向了國內，白酒也恰恰對應了復星旗下的消費版塊，與其它產業羣形成互動，復星出手不難理解。
復星的入主將帶給白酒行業更多想像空間與改變機會，就像業內所説的，復星系應該不僅是想經營一個甘肅區域酒廠，做行業整合應該才是資本大佬的真實目的。
亞特集團擬套現退出，復星系入主
5月27日晚間，金徽酒(603919.SH)發佈公告，控股股東甘肅亞特投資集團有限公司（以下簡稱：亞特集團）擬以18.37的價格協議轉讓其持有的公司股份，佔公司總股本的29.9%。
上述交易的受讓方是復星旗下上市公司上海豫園旅遊商城（集團）股份有限公司（以下簡稱豫園股份，600655.SH），這意味着，若本次股權轉讓實施完成，金徽酒控股股東將由亞特集團變更為豫園股份，公司實際控制人將由李明變更為復星集團的老闆郭廣昌。
金徽酒內部人士對藍鯨財經記者表示，復星與多家白酒企業有過接觸，在考察完金徽酒後覺得很合適，雙方很快便達成交易意向。此次收購對雙方利好，復星能夠補全業務版圖，而復星的資金、渠道及品牌影響力對於金徽酒未來西北戰略的第二階段即全國化推進形成助力。“從目前的情況看，復星系對金徽酒的經營模式、戰略和團隊不會有變化。”
豫園股份也對藍鯨財經記者表示，圍繞家庭快樂消費產業集團的定位，豫園股份在大食品領域佈局白酒賽道，有望與多個產業集羣形成良好的協同效應，加速放大旗下餐飲食品業務羣的規模效應。
如此一來，復星系選擇金徽酒並不令人意外。
一位業內人士指出，白酒19家上市酒企中，茅台、五糧液、洋河等頭部企業不太可能被收購，剔除國資、外資背景，以及股權結構相對複雜和業績墊底的企業外，金徽酒的投資性價比相對較高。
金徽酒前身系康慶坊、永盛源等多個酒坊基礎上組建的甘肅省白酒企業，是國內建廠最早的中華老字號白酒釀造企業之一。2016年，金徽酒在上海證券交易所上市。
數據顯示，金徽酒2019年營業收入為16.34億元，同比增長11.76%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為2.7億元，同比增長4.64%。
白酒行業分析師蔡學飛對藍鯨財經記者指出，亞特集團在入主金徽酒多年，推動了金徽酒的快速發展併成功上市，獲得了資產回報，且通過在金徽酒所在的徽縣進行如礦業、房地產等產業延展收穫不菲。隨着白酒行業加速集中化，金徽酒的未來也有不確定因素，亞特集團有意聚焦礦業主業，所以選擇高位套現。而復星本身有零售、餐飲、商超等業務版塊，內部有白酒消費埯求，收購金徽酒可以與其它業務版塊產生聯動作用，未來將會加速金徽酒的泛全國化佈局。
一位資深經濟學者向藍鯨財經記者表示，當前，整個酒水行業都面臨着不小的疫情風險，未來可能並不是酒水行業抄底的好時機。以復星系以往的風格來看，復星系一旦入主成功，預計將會對金徽酒產生全面“控制”，或影響企業經營穩定大局。金徽酒能否與其達成協同發展，效果難料，尚待進一步觀察。
復星“飲酒”野心初顯，或加速白酒產業整合
公開資料顯示，豫園股份前身為上海豫園商場。2002年，復星集團受讓豫園商城20%股份，成為公司第一大股東。2018年，復興通過重大重組成為了豫園股份的控股股東，將旗下諸多優質資產注入豫園股份，並將其納入復星三大業務中的“快樂”板塊。
據瞭解，目前豫園股份旗下有珠寶時尚、文化商業、文化餐飲娛樂、文化食品飲料、美麗健康、智慧零售、國民腕錶等七個產業集羣。2019年實現營業收入429.12億元，同比增加26.47%；歸屬於上市公司股東的淨利潤32.08億元，同比增加5.79%。
據復星內部人士向藍鯨財經記者透露，復星聚焦“家庭”消費，不斷強調深度運營，而豫園股份是承載復星消費版塊的重點，未來有可能會在酒水等領域深耕。
這一點在復星國際2020致股東信中也有跡可循，郭廣昌在信中表示，復星將進一步地發力家庭消費產業，特別是加強旗下產品的家庭化、健康化和線上化，為更多的家庭帶來極致的產品和服務。
酒水無疑是家庭消費中的重要一環，與豫園股份旗下產業鏈相當契合。
事實上，復星系有意染指酒業已為時不短，業內曾有多個酒企陸續流出與復星接觸的傳聞，但均未有實質性動作。
直至2017年，復星豪擲66.17億港元接替朝日啤酒成為青島啤酒第二大股東。
值得注意的是，當時復星有過承諾，除青島啤酒書面同意以外，持股比例均不會超過公司總股本的19.99%。
且有業內消息稱，復星系並沒有參與青島啤酒的實質業務運營。
結合來看，復星對於青島啤酒倒更像是一筆財務投資，淺嘗輒止。
豫園股份董事長徐曉亮曾公開解釋過公司的投資邏輯，他指出，在目前的投資併購和整合發展中，始終堅持價值投資的理念，所有的投資併購都是着眼於豫園股份產業和品牌組合的優化，能夠與現有產業賽道之間形成強化發展，力爭做到行業的數一數二，形成比較好的協同和關聯，通過‘Buy Build’推動公司整合式發展。
此番收購金徽酒，復星準備拿下的是實際控制權，在白酒行業的野心展露無疑。
消費品專家肖竹青對藍鯨財經記者指出，金徽酒業上市公司殼資源非常乾淨，利用乾乾淨淨的上市公司定向增發股票並以股票加現金併購中國區域酒廠優質企業是非常划算的買賣。“全國性白酒品牌市場佔有率格局已定，但是區域酒廠仍然具備投資價值。金徽酒業在甘肅一個十萬人口的縣級市場可以實現人均消費300元，這就是金徽酒業投資價值的縮影。”
肖竹青認為，復星控股後的金徽酒會迎來瘋狂併購區域酒廠和酒業上下游供應鏈企業的高潮，利用上市公司資源整合中國區域酒廠龍頭企業，當前是估值最低也是最好談條件的時刻，復星系應該不僅是想經營一個甘肅區域酒廠，做行業整合應該才是資本大佬的真實目的。
正如業內所看到，無論海銀系的醬酒佈局，還是閆希軍家族助力國台酒業上市，亦或是此次復星的入局，不同形式的資本力量的介入和激盪，將進一步加速白酒產業整合，“資本 酒業”不僅呈現出更為多樣的組合形態，也將改變和顛覆白酒行業的遊戲規則。（藍鯨產經 朱欣悦 [email protected]）