大勢研判：震盪上行，關注四大主線
本週滬指在經歷週一到週四連續上漲後，週五小幅回調，收於3354.04點，周漲跌幅為1.33%，市場震盪上行。當前滬深股指都來到了之前的階段高位附近，市場易受消息刺激影響出現較大波動。儘管市場存在擾動因素，但從近期走勢來看，指數在探底之後仍有向上動力，指數仍有望上行至前期高點區域震盪消化阻力，靜待增量資金及政策紅利合力促發的新一輪趨勢性機會。目前市場人氣保持高位，本週五個交易日每日成交金額均超過萬億元，流動性相對充裕，政策環境較為積極，持續的政策利好，將有利於後續市場向上發展。
配置方面重點關注以下四條主線：(一)半年報披露窗口期，關注低估值高增長板塊；(二)科技股具有中長期投資機會；(三)軍工板塊景氣上行；(四)低估品種具備補漲潛力。
A股半年報點評：關注低估值高增長板塊
截至2020年8月8日，滬深兩市共330家披露了半年報，其中歸母淨利潤同比增長企業186家，佔比56.36%。在這186家企業中，醫藥生物、電子、化工、電氣設備、機械設備行業企業較多，分別為29家、20家、19家、17家、17家。
上半年歸母淨利潤同比增長的公司中，業績同比增速在100%以上的有53家(其中電氣設備、電子、機械設備行業企業較多，分別為9家、8家、6家)，同比增速在30%-100%之間的有65家，同比增速在0-30%之間的有68家，分別佔已披露上市公司數量的16.1%、19.7%、20.6%。從目前已披露業績的情況來看，醫藥生物行業的業績增長確定性最強，電子和電氣設備等科技行業穩步增長，傳統行業中化工、機械等行業業績相對比較穩定。
目前已披露半年報企業數量10家以上的行業有13個，從這些行業已披露企業中利潤增長企業佔比來看，醫藥生物、農林牧漁、電子、電氣設備行業佔比較高，均超過60%，分別為76.32%、66.67%、62.50%、60.71%，通信、有色金屬、輕工製造佔比較低，分別為50.00%、40.00%、33.33%。在業績增速方面，我們以歸母淨利潤同比增長率中位數計算，已披露半年報企業數量10家以上的行業中，農林牧漁、機械設備和化工行業業績增速較高，分別為38.55%、34.85%、24.71%。總體來看，披露數量超過10家、業績增速超過10%的行業有7個，其中估值較低的是農林牧漁、機械設備和化工行業。
融資餘額連續上漲，券商7月業績亮眼
(一)融資餘額連續十週上漲，醫藥板塊最受青睞
截止8月6日，兩市融資餘額14,126.37億元，較上週末規模上漲406.90億元，兩市融資餘額已經連續十週上漲。分行業來看，8月以來融資淨買入額最高的行業分別是醫藥生物、有色金屬和電子，融資淨買入額分別為55.1億元、41.3億元和40.9億元。個股方面，8月以來融資淨買入額前五的個股分別是復星醫藥、中國長城、君正集團、北方稀土和牧原股份。
(二)券商7月業績亮眼，指數近期明顯反彈
截至本週五，共有33家券商公佈2020年7月財務數據，單月合計實現營收442億元，環比+50%，合計實現淨利潤208億元，環比+88%。33家券商2020年前7月累計實現營收1804億元，同比+42%，累計淨利潤765億元，同比+50%。券商7月業績大增，主要源於經紀業務和投行業務收入增長驅動。7月A股成交金額超過30萬億元，日均成交金額1.3萬億元，均創下2015年7月以來新高。投行方面，7月IPO和再融資規模分別為1004億元和1086億元，環比上漲285%和20%。業績利好刺激下，近期券商板塊反彈明顯，週四券商股尾盤發力，中信證券等券商龍頭股一度漲停，週五申萬券商指數收於7530.30，較7月27日低點6906.92上漲接近10%。目前券商行業處於政策寬鬆創新週期，新證券法實施全面推行註冊制，行業對外開放提升整體服務水平，提升直接融資比例直接利好資本市場核心參與者券商，繼續看好券商板塊後續走勢。當前指數衝關階段券商股再度啓動，一旦持續走強，將帶來新一輪指數上漲的推升。
風險提示：經濟超預期下行，政策推進不及預期，外圍環境超預期走弱
一、A股半年報點評：關注低估值高增長板塊
截至2020年8月8日，滬深兩市共330家披露了半年報，其中歸母淨利潤同比增長企業186家，佔比56.36%。在這186家企業中，醫藥生物、電子、化工、電氣設備、機械設備行業企業較多，分別為29家、20家、19家、17家、17家。
上半年歸母淨利潤同比增長的公司中，業績同比增速在100%以上的有53家(其中電氣設備、電子、機械設備行業企業較多，分別為9家、8家、6家)，同比增速在30%-100%之間的有65家，同比增速在0-30%之間的有68家，分別佔已披露上市公司數量的16.1%、19.7%、20.6%。從目前已披露業績的情況來看，上半年受到全球疫情影響，醫藥生物行業的業績增長確定性最強，電子和電氣設備等科技行業穩步增長，傳統行業中化工、機械等行業業績相對比較穩定。
截至2020年8月8日，全部A股披露率為8.40%，主板披露率僅6.58%，中小板9.99%，創業板10.20%，科創板較高達12.41%。
創業板和科創板盈利企業佔比相對較高。從各板塊已披露半年報企業中盈利企業佔比來看，主板、創業板、中小板、科創板、全部A股的盈利企業佔比分別為87.79%、84.38%、91.76%、88.89%、87.88%。從各板塊已披露半年報企業中業績同比企業佔比來看，主板、創業板、中小板、科創板、全部A股佔比分別為53.44%、56.25%、57.65%、72.22%、56.36%。
目前已披露半年報企業數量10家以上的行業有13個，從這些行業已披露企業中利潤增長企業佔比來看，醫藥生物、農林牧漁、電子、電氣設備行業佔比較高，均超過60%，分別為76.32%、66.67%、62.50%、60.71%，通信、有色金屬、輕工製造佔比較低，分別為50.00%、40.00%、33.33%。
在業績增速方面，我們以歸母淨利潤同比增長率中位數計算，已披露半年報企業數量10家以上的行業中，農林牧漁、機械設備和化工行業業績增速較高，分別為38.55%、34.85%、24.71%。
總體來看，披露數量超過10家、業績增速超過10%的行業有7個，其中估值較低的是農林牧漁、機械設備和化工行業。
二、融資餘額連續上漲，券商7月業績亮眼
券商7月業績亮眼，指數近期明顯反彈。截至本週五，共有33家券商公佈2020年7月財務數據，單月合計實現營收442億元，環比+50%，合計實現淨利潤208億元，環比+88%。33家券商2020年前7月累計實現營收1804億元，同比+42%，累計淨利潤765億元，同比+50%。券商7月業績大增，主要源於經紀業務和投行業務收入增長驅動。7月A股成交金額超過30萬億元，日均成交金額1.3萬億元，均創下2015年7月以來新高。投行方面，7月IPO和再融資規模分別為1004億元和1086億元，環比上漲285%和20%。業績利好刺激下，近期券商板塊反彈明顯，週四券商股尾盤發力，中信證券等券商龍頭股一度漲停，週五申萬券商指數收於7530.30，較7月27日低點6906.92上漲接近10%。目前券商行業處於政策寬鬆創新週期，新證券法實施全面推行註冊制，行業對外開放提升整體服務水平，提升直接融資比例直接利好資本市場核心參與者券商，繼續看好券商板塊後續走勢。當前指數衝關階段券商股再度啓動，一旦持續走強，將帶來新一輪指數上漲的推升。
兩市融資餘額連續十週上漲，截止8月6日，兩市融資餘額14,126.37億元，較上週末規模上漲406.90億元，兩市融資餘額已經連續十週上漲。
分行業來看，8月以來融資淨買入額最高的行業分別是醫藥生物、有色金屬和電子，融資淨買入額分別為55.1億元、41.3億元和40.9億元。
個股方面，8月以來融資淨買入額前五的個股分別是復星醫藥、中國長城、君正集團、北方稀土和牧原股份。
三、大勢研判：震盪上行，關注四大主線
本週滬指在經歷週一到週四連續上漲後，週五小幅回調，上證指數本週收於3354.04點，周漲跌幅為1.33%。本週行業漲多跌少，軍工、有色和汽車等行業漲幅靠前。國防軍工板塊一枝獨秀，單週漲幅16.6%，也是唯一週漲幅超過10%的行業。隨着中報陸續發佈，業績表現好、確定性強的板塊將在本輪反彈中表現持續強勢，此外重要會議中重點強調的內循環和國產替代等相關板塊也將持續強勢。
北向資金除週二為淨流入外，其餘四天都為淨流出狀態，週四流出25億元，本週合計淨流出約44億元。
當前滬深股指都來到了之前的階段高位附近，市場易受消息刺激影響出現較大波動。儘管市場存在擾動因素，但從近期走勢來看，指數在探底之後仍有向上動力，指數仍有望上行至前期高點區域震盪消化阻力，靜待增量資金及政策紅利合力促發的新一輪趨勢性機會。目前市場人氣保持高位，本週五個交易日每日成交金額均超過萬億元，流動性相對充裕，政策環境較為積極，持續的政策利好，將有利於後續市場向上發展。
配置方面重點關注以下四條主線：
(一)半年報披露窗口期，關注低估值高增長板塊
截至2020年8月8日，滬深兩市共330家披露了半年報，其中歸母淨利潤同比增長企業186家，佔比56.36%。在這186家企業中，醫藥生物、電子、化工、電氣設備、機械設備行業企業較多，分別為29家、20家、19家、17家、17家。
重點關注低估值高增長的行業。半年報業績同比增速在100%以上的有53家，其中電氣設備、電子、機械設備行業企業較多，分別為9家、8家、6家。總體來看，披露數量超過10家且業績整體增速超過10%的行業有7個，其中估值較低的是農林牧漁、機械設備和化工行業。
(二)科技股具有中長期投資機會
在披露半年報的科技企業中(通信、計算機、電子、機械設備、電氣設備行業)，業績增長企業佔比為57.60%，高於A股整體數據，且從邊際變化來看，多數科技企業業績相對一季度有所改善。
部分科技股作為行業細分龍頭，具備資金優勢和行業資源優勢，有利於通過橫向併購或縱向整合，使企業做大做強。另外A股市場三季度外圍面臨部分擾動因素，科技股當中自主技術概念股受影響相對較小，具備長線投資機會，可以逢低佈局優質科技股。前期會議提出了“鍛長板”的概念，在國內領先的技術領域具備政策預期，可優先關注5G、高鐵、新能源、動力電池等優勢領域的投資機會。
(三)軍工板塊景氣上行
本週軍工板塊一枝獨秀，漲幅超過16%。我們認為，目前外圍的環境變化莫測，軍工板塊易受消息刺激上漲，帶來不錯的投資機會。此外，當前國防軍工行業估值處於歷史底部，截至2020年8月8日，國防軍工PE值為83倍，處於近五年來的較低分位，其中的龍頭公司被顯著低估。另一方面，我國2020年國防支出預算達12684億元，同比增長6.6%，比政府預算高6.8個百分點，是近三十年最大差值，軍工行業景氣上行，建議關注軍工板塊機會。
(四)低估品種具備補漲潛力
從估值方面看，目前板塊分化情況較為明顯，銀行、地產、煤炭、農林漁牧等行業估值均處於近十年內的最低水平，存在補漲潛力。但近期板塊輪動頻繁，疊加正值中報業績窗口期，着重關注低估值板塊中具備基本面和資金面支撐的標的。
以券商、保險為代表大金融板塊可作為重點關注對象。7月券商業績表現亮眼，單月淨利潤環比增長88%，2020年前7個月累計淨利潤同比增長50%，顯著提高全年業績增長中樞。政策面監管鼓勵券業併購重組，券商的強強聯合能夠進一步優化競爭格局，也促進了中小型券商的差異化、特色化發展，有助於提升市場景氣度，利於券商行業長期發展。重點關注綜合實力出眾的頭部券商和特點鮮明的中小型券商；另外險資新規的推出對保險板塊形成正向催化，資金關注度將得以提升。