8月7日晚，今世緣（603369.SH）披露了2020年半年報。報告期內，公司實現營業收入29.13億元，同比下降4.65%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤10.20億元，同比下降4.92%。
對於營收的下降，今世緣的解釋是“主要系疫情影響，消費場景減少及公司給予經銷商的折扣增加”。
今世緣2020年一季度的營收是17.70億元，此次半年報數據披露之後，可以推算出其二季度的營收為11.43億元，和2019二季度的11.01億元相比還略高一點。
在疫情影響以及淡季銷售的情況下，今世緣如何做到二季度銷售同比增長的呢？或許，放寬了對經銷商的信用政策是一個主要原因。
經營活動現金流為負
資料顯示，今世緣的主營業務為白酒生產和銷售，於2014年7月3日在上交所掛牌上市，公司現有“國緣”“今世緣”和“高溝”三大白酒品牌。
自2014年上市至今，今世緣共計披露了7份半年報。21世紀經濟報道記者注意到，今世緣2014年至2019年的半年報中，其“經營活動產生的現金流量淨額”均為正數。
但是，今世緣2020年1-6月的“經營活動產生的現金流量淨額”為-0.26億元，而2019年1-6月這個數字為2.98億元，這是今世緣過去披露的半年報中從來沒有出現過的財務現象。
對於經營活動產生的現金流量淨額變動原因，今世緣的解釋是“主要系本年實現的收入款項在上年末已預收較多，以及為支持經銷商放寬了信用政策所致。”
白酒廠家與經銷商合作，實際上是一個博弈的過程。白酒廠家總希望經銷商具備強大的資金實力、網絡實力、團隊實力，銷售產品快速上量，每個月都能超額完成任務；而經銷商反過來希望白酒廠家每個月不要壓那麼大的任務量，能給予經銷商大力的支持，包括廠家的廣告投入、渠道費用、信用政策等各方面的支持。
“所謂信用政策，就是分期付款，例如經銷商先付少部分酒款，廠家則全額髮貨，這樣對於廠家來説就形成了銷售收入，但是實際上並沒有那麼多現金流回來。“”南京一家白酒經銷商負責人告訴21世紀經濟報道記者，今年受到疫情影響，原本屬於白酒銷售旺季的“春節”沒有實現應有的銷售情況，“幾乎所有的經銷商都壓了很多貨，如果廠家想繼續激勵經銷商拿貨，就只能放寬信用政策，有的品牌是付一部分款，就發貨，有的品牌連款都不需要付，直接發貨，都是為了拼下半年銷售。這是現實情況，酒廠只能放寬信用政策，否則我們經銷商哪有錢去拿那麼多貨壓着？”
預收款為零
從今世緣2020年半年報的財務數據，也可以看出一絲端倪，該公司的確採取了較為激進的信用政策。
其貨幣資金為7.86億元，較2019年上半年同期11.32億元下降了30.58%；實際上，今世緣2019年末的貨幣資金為16.07億元，半年之內就下降到7.86億元。
今世緣2020年上半年應收賬款為0.71億元，較2019年上半年同期0.52億元增長了37.08%，究其原因是“加大對經銷商信用支持所致”，而其2019年末的應收賬款僅為0.32億元。
很少有短期借款的今世緣，其半年報的短期借款增加了1.5億元，而其2019年底的短期借款為0元。
值得注意的是，今世緣2020年上半年的預收款項為0元，而2019年同期這一數字為3.07億元。今世緣2018年上半年的預收款項為2.37億元，2017年上半年為1.82億元，2016年上半年為1.01億元，2015年上半年為1.03億元，2014年上半年為1.42元。
受疫情影響，原本屬於白酒銷售旺季的一季度遭遇空窗，而二季度作為傳統的銷售淡季，白酒企業在2020年上半年所揹負的經營壓力的確很大。更嚴重的是，三季度歷來更是白酒的銷售淡季，對於今世緣等白酒企業來説，考驗剛剛來臨。