6月製造業PMI反彈至50.9%，但仍有這些不確定因素……

超預期！6月製造業PMI為50.9%，是三個月來首次回升。但同時也要看到，不確定因素依然存在：當前海外疫情尚未得到有效控制，外部市場依然存在變數；部分行業復甦壓力依然較大；小型企業生產經營困難較大。

6月30日，國家統計局發佈的6月份我國採購經理指數（PMI）運行情況顯示，製造業PMI、非製造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為50.9%、54.4%和54.2%，均高於上月。但同時，就業壓力和小型企業的需求仍需關注，文化體育娛樂等行業仍待復甦。

這一系列數據背後，説明了什麼？下一階段，宏觀政策如何走？

6月份，製造業PMI為50.9%，高於上月0.3個百分點，為三個月來首次回升。大部分行業延續改善勢頭，在調查的21個行業中，有14個行業PMI高於臨界點，較上月增加5個，製造業穩步恢復，基本面繼續改善。國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河表示，我國經濟運行總體復甦態勢持續向好。

6月生產指數和新訂單指數分別為53.9%和51.4%，比上月上升0.7和0.5個百分點，其中新訂單指數連續兩個月回升，但改善幅度弱於生產。趙慶河表示，目前供需兩端持續回暖，市場需求得到改善，企業生產動力有所增強。

從企業規模來看，小型企業仍有壓力。大、中型企業PMI分別為52.1%和50.2%，比上月上升0.5和1.4個百分點；小型企業PMI為48.9%，比上月下降1.9個百分點。趙慶河指出，小型企業生產經營困難較大，且反映訂單不足的小型企業佔比高於大中型企業。

民生銀行首席研究員温彬對《國際金融報》記者稱，值得關注的是，小型企業新訂單PMI環比下降3.2個百分點至47.8%，再度跌落至榮枯線之下，説明小型企業需求有限較為普遍。

6月價格指數有所上升。主要原材料購進價格指數和出廠價格指數分別為56.8%和52.4%，比上月回升5.2和3.7個百分點，均為年內高點。

同時，進出口指數均有改善。隨着全球主要經濟體先後重啓經濟，6月我國製造業進出口指數低位回升，其中新出口訂單指數為42.6%，高於上月7.3個百分點。進口指數為47%，較上月回升1.7個百分點，其中石油加工、汽車等6個製造行業高於臨界點。

“進出口指數雖連續兩個月改善，但仍位於臨界點以下。當前海外疫情尚未得到有效控制，外部市場依然存在變數。”趙慶河説。

6月，生產經營活動預期指數出現小幅回落，但仍有57.5%，説明製造業企業仍然對近期市場恢復比較樂觀，企業信心基本穩定。其中，石油加工、汽車、專用設備、電氣機械器材等製造業生產經營活動預期指數連續兩個月高於60%。

但同時部分行業復甦壓力依然較大，紡織、紡織服裝服飾、木材加工等製造業PMI持續位於臨界點以下。

另外，就從業人員指數來看，低於上月0.3個百分點，為49.1%，表明製造業企業用工景氣度略有回落。“這是今年3月以來連續第三個月下滑，説明當前就業壓力仍然較大。由於失業將導致居民收入來源缺乏保障，進一步影響消費需求的復甦進程，因此，保市場主體、穩就業仍然需要持續發力。”温彬説。

6月，非製造業商務活動指數為54.4%，比上月上升0.8個百分點，連續四個月回升。其中，服務業繼續改善，高於上月1.1個百分點，為53.4%。“調查的21個行業中，有15個行業商務活動指數高於臨界點。”趙慶河表示，多數行業生產經營持續恢復。

但同時，部分服務行業復甦仍然困難，文化體育娛樂和居民服務業商務活動指數仍位於臨界點以下。

建築業商務活動指數為59.8%，雖較上月小幅回落1個百分點，但連續三個月高於59%，處於較高區間。建築業工程量穩步增長。從市場預期看，業務活動預期指數為67.8%，高於上月0.3個百分點，企業對行業發展信心有所增強。

下一階段，宏觀政策如何走？

“綜合來看，我國經濟復甦態勢整體向好，經濟景氣整體改善，但小微企業、就業等方面仍然存在較大壓力。”温彬説，下階段，宏觀政策要進一步加大對小微企業的支持力度，擴大有效需求，穩住就業基本盤。財政政策要繼續實施減税降費政策，減少企業開支，保障員工收入；加大轉移支付力度，精準保障困難羣眾的基本生活；用好特別國債、地方政府專項債，落實基建資金來源，加快形成實物工作量。

華興證券首席經濟學家兼首席策略分析師龐溟預計，穩健的貨幣政策將更加靈活適度，採用傳統貨幣政策配搭非常規貨幣政策的方式，保持流動性合理充裕並引導市場融資成本下降，在保障貨幣政策傳導機制暢通的基礎上將資金引導至實體經濟中，支持企業投資和中小微企業的健康發展。

“我們認為，中國經濟已經探底，逆週期調控措施和需求釋放，有助於宏觀經濟從今年下半年起企穩反彈。下行風險包括：消費和內需不振，全球經濟衰退導致外需疲軟，供應鏈擾動，就業壓力，政策寬鬆和政策刺激力度及速度不及預期，中美關係等。”龐溟稱。

記者 曹韻儀