黃金價格巨震：暴跌5.78%後反彈，“上車”機會又來了？

8月12日，倫敦現貨黃金價格出現巨震，接近午盤時，現貨黃金跌破1870美元，較日高回落約60美元，最低至1862.64美元/盎司，隨後走勢逆轉開始上行。截至20時33分，現貨黃金已重新站上1930美元，報1931.80，上漲1.03%。

而在前一個交易日，COMEX黃金期貨收跌5.78%報1921.8美元/盎司，創2013年6月以來最大跌幅。

國內期貨方面。8月11日夜盤交易時段，滬金、滬銀期貨主力合約就雙雙封於跌停。8月12日整個日盤交易時間，滬金、滬銀期貨始終未能打開跌停。截至8月12日收盤，滬金、滬銀期貨主力合約分別下跌6 %、8%，報417.16元/克、6173元/千克。

黃金價格的低迷傳導到了A股黃金概念股。赤峯黃金（600988）跌停，盛達資源（000603）、中金黃金（600489）等個股跌幅超過8%。

近期黃金市場波動幅度加劇，8月12日，上海黃金交易所再次發佈風險提示的公告。近期影響市場運行的不確定性因素較多，金銀價格持續雙向大幅波動。請各會員單位繼續做細做好風險應急預案，提示投資者做好風險防範工作，合理控制倉位，理性投資。交易所將視情況採取風控措施，維護市場平穩運行，保護投資者利益。

當日下午，上金所再發公告，上調Ag（T+D）等多個貴金屬合約的保證金比例和漲跌幅限制。

對於本輪貴金屬大幅調整的原因，私募排排網未來星基金經理胡泊認為，以金銀為代表的大宗商品之前已充分體現出對未來經濟向好、通脹水平提升的樂觀預期。同時金銀因為市場整體的預期極其一致，導致多頭持倉結構擁擠，交易結構顯得脆弱。昨天公佈的7月國內信貸數據不及預期，導致未來通脹的預期可能會被證偽，同時本週又會有其它宏觀經濟數據陸續披露，市場當前情緒又比較謹慎，所以以金銀為代表的大宗商品出現了回調，再加上金銀的交易結構更為擁擠，從而出現踩踏的概率反而更大，這就是金銀下跌的主要原因。

軒鐸資管總經理肖默認為，市場就是這樣急漲之後面臨急跌，黃金也不例外。上週判斷本週出現高點開始短期調整，但其實高點在上週五就形成了。説明短期看空方比較着急，而期貨和股票不一樣的地方是，只要形成一直效應就會輸的很慘。“在黃金2000點整固時候多方沒有發力，説明什麼？多方認為上漲空間不大或者也糾結是否能持續。所以2000點沒有支撐住，那麼就是1900點。我反倒認為1800點又很大支撐力度，如果真的到1800點附近説明再次向上也不會很強。所以投資者還需要觀察。”

博時黃金ETF基金經理王祥認為，黃金市場的調整預期其實已經發酵了一段時間，短期內快速湧入的投機資金助推了黃金價格不斷刷新歷史高點，卻也帶來了市場穩定性下降的隱患。COMEX黃金期貨非商業頭寸近期的持續增長暗示了潛在波動加劇的可能，而基於經濟復甦改善的預期也提升了前期獲利豐厚的投資者兑現了結的衝動。

昨夜貴金屬市場重挫的驅動性事件是，俄羅斯宣佈新冠疫苗研製成功，並將在10月份投入量產。從歐美市場的整體反應看，投資者對俄羅斯疫苗本身是仍存疑慮的，畢竟其縮短了正常研發所需的三期臨牀試驗環節，標稱的兩年抗體有效性在試驗時間如此短的情況下是難以令人信服的。儘管如此，疫苗競爭本身已不僅是衞生領域的事件，而可能延展至政治領域，俄羅斯疫苗的率先宣佈無疑將催促更多國家的疫苗研發企業進一步提速，對於全球疫情恢復的邏輯預期顯得愈發堅固，因此受益於經濟低迷與寬鬆政策的黃金資產在連續的價格飆漲之後出現短期調整並不出人意料。

悟空投資首席宏觀策略師古嘉渝認為，短期黃金上漲較快，可能會階段性調整，黃金板塊也因此面臨調整壓力。但是中長期看，黃金價格仍有巨大的上漲空間。黃金的這輪牛市，還只是行至半途，未來仍有巨大的上行空間。今年全球疫情加重了經濟的負擔，使得美聯儲採取了更快的速度將政策利率降到0，把資產負債表迅速提升到7萬億美元以上。大量的流動性通過財政刺激計劃和金融體系流入到實體，使得實際利率進一步降到負值以下，目前美國5年期實際利率已經降到-1%，這有力推動了黃金價格的上漲。在全球氾濫的流動性下，各國央行需要穩定幣值從而在增持黃金，同時國際機構也需要黃金來作為避險和抵禦紙幣貶值的工具，黃金需求大增。目前全球黃金ETF的規模已經創下了歷史新高。

古嘉渝認為，站在當前時點，全球經濟在緩慢復甦，通脹預期升温，但美國面臨龐大的財政壓力需要維持低利率。美國政府需要通脹來化解債務壓力，同時轉嫁經濟風險到全球。根據美聯儲的規劃，實際利率可能會降到-2%，繼續推動金價上漲。另外，不能排除美聯儲未來採取負利率的做法來釋放短端利率空間的可能性，如果美國實行負利率，實際利率的下行空間將進一步被打開，黃金價格有望衝擊3000美元/盎司的大關。