邁瑞醫療：行業龍頭優勢突出 面臨良好的政策和市場機遇期

國開證券

公司是國內醫療器械行業標杆企業，多個細分領域的多個產品國內外市場佔有率居前。同時也是國際化最為成功的醫藥企業，海外業務規模居前。我們認為公司海內外業務正面臨良好的政策和市場機遇期。

生命信息與支持產品線將極大受益於疫情後半場醫藥“新基建”的推動，ICU等相關醫療衞生建設將擴容百億以上的市場空間。同時從部分細分品種、國內保有量看，滲透率還有較大提升空間。

體外檢測類產品線受益於技術升級帶來的新設備的快速裝機、同時裝機保有量同步提升，公司產品最為齊全，覆蓋了檢驗科大部分檢測需求，可提供一攬子解決方案。公司在血球領域市佔率居前，技術持續升級中。化學發光受益於高速機的推出及佔比提升，快速增長。同時生化領域有望保持自身領先優勢。

醫學影像類產品線增長穩定，高端彩超的國產品牌的滲透率還有較大的提升空間。公司是國內首家推出自主高端彩超的醫療設備類企業，有望憑藉較高的性價比搶佔一部分高端市場。

國際業務方面，新冠疫情的影響疊加全球經濟增長放緩，公司產品性價比優勢得以顯現。憑藉較強的品牌力以及完善的消費服務技術支持體系，公司有望成為海外市場擴容極大的受益者。目前公司的海外產品線還有較大的挖潛空間，預計疫情推動生命信息與支持類產品佔比達到60%，體外診斷類產品佔比還較少。隨着海外產品線的擴容和進一步豐富，我們看好公司海外市場潛力。

整體看，由於醫療器械產品的特殊性，疊加公司大額的研發投入，行業龍頭的地位很難撼動，標的稀缺。同時我國醫療器械行業無論從藥械比還是人均消費水平看都仍有較大的提升空間，看好公司未來的發展前景。按2020年9月4日收盤價計算公司目前股價對應2020年動態市盈率在63倍左右，考慮到公司的龍頭地位和稀缺的標的資源，給予公司“推薦”的投資評級，建議關注。