王永利：中美關係緊張，中國的鉅額美債需要拋售嗎？

近期中美關係面臨建交以來最嚴重的挑戰，坊間不斷有人擔心，呼籲中國趕緊拋售所持有的美債，儘快把在美黃金和資產搬回國內，防止美國這些資產凍結甚至沒收。這聽起來很有道理，但實際上卻存在很大問題，需要非常小心謹慎。

國際貨幣體系的形成在於世界各國廣泛的選擇，逐漸形成了影響力不同的國際貨幣與國際貨幣體系。其中，最具國際影響力國家的貨幣，就成為國際中心貨幣。在1944年佈雷頓森林協議簽署後，美元成為了最重要的國際中心貨幣，現在美元在國際收付清算中佔比超過40%，在世界外匯儲備中佔比超過60%。

中國作為世界最大的發展中國家，已經成為世界第二大經濟體，是全世界最重要的製造業基地和最大的貨物進出口貿易國，也是全球最大的外匯儲備國。

新中國成立以來，我國長時間處於外匯極其短缺的狀態，到1980年，國家外匯儲備甚至出現-12.96億美元的情況。改革開放後，我國外匯儲備不斷增長，1996年突破1千億美元，在1997年香港迴歸前後，有效抗擊了國際資本對港幣的衝擊。在加入WTO之後，外匯儲備增長迅速，2006年突破1萬億美元，到2014年6月接近4萬億美元。之後出現下降態勢，到2016年末下降到3萬億美元，在2年半時間內減少了近1萬億美元，此間，中國金融體系保持了基本穩定。如果沒有之前龐大的基礎，放在其他任何國家，不引發金融劇烈動盪都是不可想象的。

截至2020年6月末，我國外匯儲備餘額31123億美元，比2019年末上升44億美元，其中6月份外匯儲備餘額增加106億美元，在第二季度連續三個月回升。今年一季度末，人民幣在全球外匯儲備中的佔比升到2.02%，創歷史新高，境外央行持有人民幣資產穩步上升。

我國鉅額外匯儲備來之不易、意義重大。

鉅額外匯儲備的存在，不僅是中國高度融入全球化、密切與國際金融和國際社會聯繫的重要成果，也極大地增強了我國防範國際資本衝擊、抑制匯率劇烈波動、維護金融市場基本穩定的能力。我國的鉅額外匯儲備在一定意義上成為了具有重大國際震懾力的“金融核彈”，也是中國增強國際影響力的重要因素。

所以，鉅額外匯儲備，儘管飽受爭議，但卻來之不易、意義重大，絕不可輕易消耗掉。

目前情況下，要大規模減少外匯儲備或搬回在美黃金等資產，並非易事，結果也並不一定更好。美國急於挑起爭端，中國不能被其牽着走，而要保持定力，爭取避免極端情況。

如果現在中國急於拋售所持有的鉅額美債，不僅難有足夠的買家承接，而且換回的美元依然只能存放美國，並沒有解除風險。

如果要將外匯儲備都轉成黃金，同樣面臨黃金市場供應量不足，價格可能大幅上漲的問題。

如果此時急於將黃金等在美資產搬回國內，很容易激化與美國的矛盾，給美國提供進一步行動的藉口，實際上也是很難做到的。

即使想通過擴大進口減少外匯儲備和在美資產，也存在進口什麼東西、進口回來如何使用或保管、是否會造成巨大浪費等問題，這些都需要特別慎重和仔細分析。

更重要的是，面對中美關係惡化、國際關係更加複雜的局面，人民幣和港幣都面臨匯率劇烈波動的壓力，如果此時大量削減國家外匯儲備，將如何應對可能出現的匯率波動並維護金融穩定？

所以，此時千萬不可輕易出手動用國家外匯儲備，必須三思而後行，切實避免在外匯儲備上出昏招。