這幾天的行情，迅速把大家從牛市的亢奮中拉了回來。
其實也挺好，讓我們放下急功近利和躁動，靜下心來審視自己的投資：
是否被熱點衝昏了頭，毫無邏輯、不做研究跟風而上？
市場調整能讓人更清醒自己的不足，更敬畏市場的力量，也更有準備地迎接下次機會。
接下來的機會在哪？
昨天（7月16日）雖然大跌，但上半年GDP數據的出爐還是振奮人心。
上半年GDP同比下降 1.6%，二季度恢復正增長，同比增速3.2%，超過預期值2.9%，二季度環比一季度增長11.5%。
數據來源：Wind，興業證券
二季度GDP增速“回正”，我國經濟仍在迅速修復中。
經濟的恢復，離不開企業生產的恢復。
6月份的工業增加值同比繼續上行0.4個百分點至 4.8%。基本恢復到了去年同期的水平。
注：工業增加值是工業企業生產過程中新增加的價值，是國民經濟核算的一項基礎指標。
數據來源：Wind，興業證券
開源證券認為，隨着工業增加值回升，PPI（生產價格指數）上升的勢能將不斷累積，而歷史上PPI 觸底反彈之後，相對於成長股，順週期的價值股市場表現將更優。
下圖中的藍線是2000年以來PPI的走勢，紅線是成長股相對於價值股的走勢（走勢向下，表明價值股更強）。
當PPI上行時，對應往往是紅線向下，即價值股強於成長股。
PPI 形成底部出現向上拐點後，
價值全面佔優
數據來源：Wind，開源證券
綜上，市場在看到經濟復甦的明確信號之後，對於順週期、低估值的價值板塊盈利預期邊際改善，週期股將迎來機會。
實際上，市場已經有所反映。
7月份以來的這波行情，週期股（比如券商、有色、建材、房地產、採掘等）漲幅居前。
數據來源：Wind，開源證券
而截至目前，在申萬28個一級行業板塊中，估值最低也基本都是週期股。
數據來源：Wind
“低估值+經濟復甦提升盈利預期”，在當下這個時點，看好週期股的券商策略首席還真不少：
申萬宏源 王勝
中報期臨近，遠期基本面不向下，中報業績邊際改善的方向是後續的重點，新舊基建領域
的建築材料、電氣設備和機械設備，消費板塊中的醫藥以及成長板塊中的電子從目前預告的情況來看，淨利潤同比可能環比一季度改善。
在週期成長方向(新基建、傳統基建中競爭格局好的方向、地產產業鏈)中選股仍有較大空間，可能成為後續超額收益的主要來源。
《莫求速勝，不至速敗——20200716市場大跌點評》 20200716
廣發證券 戴康
”我們堅定貼現率下行驅動的“金融供給側慢牛”不變，建議繼續“估值降維”沿着疫情受損鏈條配置產業趨勢較佳，行業供求良好的板塊：
居民消費需求修復（休閒服務、商貿零售）；
出口修復（機械設備、家電）；
供需修復兩重一新（重卡、建材、醫療信息化）。
《毋需悲觀——金融供給側慢牛系列報告》 20200716
國泰君安 李少君
市場節奏與結構研判：券商+低估值上攻，後續看好科技和消費的表現。
行業比較：先是券商+低估值領頭（以週期為主），科技+消費接力，沒有基本面支撐的小市值公司機會有限，銀行不是主打品種而是週期向消費和科技切換的過渡品種。
《靜待3500：券商為矛，低估值為盾》，20200712
中信建投 張玉龍
在A股行業選擇上，我們建議在金融回調的情況下加配金融板塊。由於CPI和PPI的回升，佈局消費和週期板塊也會呈現出不錯的機會。
《擾動不改風格切換，調整提供加倉良機》，20200712
興業證券 王德倫
風格未變，增量資金“源源不斷”，而非存量資金博弈，只有風格的再平衡與擴散，沒有風格的切換。一方面，此前低估值金融地產週期等“藍籌”方向，成為階段性增量資金投資的“香餑餑”，為市場搭了一個更好的台。另一方面，市場情緒高漲，風險偏好提升，成長方向又會“追一追”。沒有風格切換，有的只是“藍籌搭台，成長唱戲”。
展望後市，我們繼續維持“藍籌搭台，成長唱戲”的看法。
我們正處在新一輪科技創新週期中，科技成長（信創、雲、新能源車、半導體鏈、遊戲）仍有唱戲機會。
把握低估值地產週期等藍籌績優核心資產龍頭，特別是我們在中期策略推薦地產景氣鏈條（家電家居建材）、工程機械和水泥等景氣方向。
受益於本輪資本市場改革，作為重要載體的龍頭券商。
《降低斜率，拉長時間——A 股策略週報》20200712
當然，週期股只是一個大方向，要做好投資，還得精選個股，或者找到合適的基金經理。
沒有在A股經歷幾輪牛熊，可能真的玩不轉週期股。
放眼公募基金，主打科技和消費的基金眾多，而真正能做好週期股投資的基金經理寥寥。
融通行業景氣（161606）的基金經理鄒曦，從業19年，任職基金經理長達13年，對“週期”研究甚為透徹。
鄒 曦
融通基金副總經理、權益投資總監、融通行業景氣等基金的基金經理
從融通行業景氣過去4個季度的前十大重倉股可以看到，週期股一直佔有不小的比重。
注：以上重倉股數據摘自融通行業景2019年二季報、三季報、四季報、2020年一季報，不代表基金當前持股。
雖然沒有重倉消費和科技，但融通行業景氣的表現依然十分優異。短中長期業績排名均位於同類前列，並獲得了多家權威評價機構的五星評級。
數據來源：銀河證券（業績比較基準來源Wind），截至2020/7/3；同類基金為：2.1.3 混合基金-偏股基金-普通偏股型基金（A類）；基金星級評價數據來源：銀河證券截止日期為2020年7月3日，海通證券截止日期為2020年6月30日，晨星截止日期為2020年6月30日。注：融通行業景氣A成立於2004年4月29日，2010年-2019年的業績分別為-5.68%、-35.34%、8.54%、14.74%、5.36%、46.86%、-18.29%、9.07%、-13.83%、87.20 %，同期業績比較基準分別為-7.80%、-16.98%、6.93%、-4.46%、38.00%、7.26%、-8.02%、13.73%、-16.93%、25.07 %；2020年上半年的業績為24.27%，同期基準為1.70%。更多業績詳情請查看公司官網基金定期報告。本基金存在因淨值變化導致的收益波動風險，該風險由投資人自行負擔。
在6月份的時候，鄒曦判斷：
市場將在未來1~2個月出現轉折點，這個轉折點就是從流動性驅動轉向盈利驅動。
科技、消費和醫藥主導的結構性行情，在後續市場從流動性驅動轉向盈利驅動後，可能會發生變化。
週期板塊或將迎來機會。
鄒曦管理的其他基金產品如下：2020年1月2日管理融通通乾研究精選：該基金成立於2016年8月12日，2016年-2019年的業績分別為-1.11%、28.85%、-20.65%、36.95%，同期業績比較基準分別為0.01%、8.60%、-11.03%、18.01%；2020年上半年的業績為24.43%，同期基準為1.59%。2017年2月18日管理融通領先成長：該基金成立於2007年4月30日，2010年-2019年的業績分別為-3.93%、-27.26%、-4.83%、6.09%、-0.55%、71.02%、-28.92%、14.01%、-21.21%、61.26%，同期業績比較基準分別為-9.34%、-19.71%、7.18%、-5.49%、42.46%、6.86%、-9.08%、16.36%、-19.78%、28.69%；2020年上半年的業績為24.49%，同期基準為1.71%。更多業績詳情請查看公司官網基金定期報告。本基金存在因淨值變化導致的收益波動風險，該風險由投資人自行負擔。
上述個股僅作列舉之用，不代表本公司管理的基金的投資標的。個股歷史走勢並不代表未來業績。謹慎投資。指數過去走勢不代表未來表現。
本文章是作者基於已公開信息撰寫，但不保證該等信息的準確性和完整性。作者或將不時補充、修訂或更新有關信息，但不保證及時發佈該等更新。文章中的內容和意見基於對歷史數據的分析結果，不保證所包含的內容和意見在未來不發生變化。本文章僅供參考，在任何情況下不作為對任何人的投資建議或出售投資標的的邀請。基金投資有風險，投資者在投資前請認真閲讀《基金合同》、《招募説明書》等法律文件。公司旗下基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績不構成對基金業績表現的保證。投資者應當根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷投資標的是否和投資人的風險承受能力相適應。本基金存在因淨值變化導致的收益波動風險，該風險由投資人自行負擔。
