截至8月31日，公募基金半年報披露完畢。半年報揭示了公募基金的調倉路徑，在上半年整體加倉的背景下，基金經理主要增持受疫情影響較小的績優核心資產，並屢屢“擒獲”牛股；同時，金融、週期等部分板塊股票被公募基金大手筆減持。
展望後市，在市場估值結構分化的背景下，基金經理對業績難以匹配高估值的板塊保持謹慎，同時挖掘受益於經濟復甦的傳統行業個股。
牛股頻現
上半年基金經理積極調倉換股，與此前大幅增持白馬龍頭股不同，此次主要增持受疫情影響較小的績優核心資產，其中不乏牛股。
天相投顧數據顯示，從淨買入的情況來看，上半年基金公司的偏好較此前風格更為均衡。其中，恆瑞醫藥、邁瑞醫療、寧德時代、順豐控股和恆生電子成為上半年公募基金增持最多的五隻個股，淨買入額均超70億元。上半年淨買入額前十大個股還有五糧液、三花智控、三安光電、用友網絡和中科曙光。
以上個股雖然分佈在不同板塊，但都有業績受疫情影響較小這一特徵。從股價表現來看，這十隻個股上半年漲幅均在25%以上，其中用友網絡上半年上漲了102.92%，位居漲幅榜首。順豐控股和五糧液上半年分別上漲了47.90%和30.38%，三季度以來又分別上漲55.58%和40.25%，印證了公募基金精準選股水平。
與此同時，上半年淨買入額達6億元的英科醫療、淨買入額達12億元的新產業也讓公募基金賺得盆滿缽滿，英科醫療、新產業上半年漲幅分別達671.73%、280.95%。此外，中國中免、東方財富、王府井、聞泰科技等牛股也在公募基金淨買入個股之列。
慎對高估值板塊
與公募基金增持個股普遍上漲相比，大金融等偏週期板塊中，部分個股在今年上半年遭到公募基金的減持。天相投顧數據顯示，今年上半年，公募基金淨賣出額最多的個股是中國平安，淨賣出額高達113.41億元。格力電器、興業銀行、招商銀行的淨賣出額超過50億元，分別達73.86億元、57.11億元和50.27億元。淨賣出額前十的個股還有牧原股份、濰柴動力、大族激光、工業富聯、華友鈷業、海康威視。
興全趨勢投資混合基金經理董承非、喬遷指出，股票市場在賺錢效應的慣性推動下，表現強勢。特別是核心資產經過三年左右的估值提升，估值水平已升到前所未有的高度，大部分公司的業績增速和估值水平之間匹配程度較差。同時，一些行業發展前景一般的價值股雖然擁有吸引人的分紅收益率，但還是吸引不到投資者的關注。A股市場的分化程度達到了歷史上比較高的水平。
景順長城精選藍籌混合基金經理餘廣也表示，雖然股市整體估值不高，但某些板塊、個股估值已經處於歷史峯值，需要保持適當的謹慎。中歐新趨勢混合基金經理周蔚文也指出，除了科技、醫藥、消費等行業外，大多數行業股票估值都還不高，未來A股市場還有投資機會。
週期股受關注
公募基金上半年淨賣出額前十的個股，除牧原股份外，其他個股在上半年均出現下跌，其中七隻個股跌幅超10%，興業銀行跌幅更是超過20%。但是，在淨賣出額前十大個股中，大部分個股三季度以來有所上漲。事實上，隨着宏觀經濟向好，不少基金經理開始增加傳統行業配置比例，看好低估值週期股的表現。
周蔚文表示，長期更看好受益於經濟轉型與社會發展趨勢的結構性投資機會，未來一段時間會繼續增加傳統產業配置比例。一方面，逐步減持估值較高的科技以及醫藥類股票；另一方面，逐步買入未來受益於國內與國外經濟復甦、股價相對滯漲的股票。相信以一年以上時間來看，這種調整是有利於提高組合的收益風險比的。
與此同時，消費、科技等板塊依舊被長線看好。匯添富消費行業混合基金經理胡昕煒認為，下半年中國宏觀經濟有望迎來穩健復甦，流動性也將維持在較為寬裕的局面，這都將是A股市場的有力支撐因素。在當前估值水平下，A股市場具備較大的投資價值。消費仍將是經濟增長的主要驅動力和亮點，消費升級趨勢將繼續在消費的各個子行業中演繹。消費在當前仍是A股市場性價比較高的板塊之一。
銀華中小盤精選混合基金經理李曉星、張萍表示，展望下半年，隨着經濟季度數據環比提升，流動性較為充裕，對後市仍持樂觀態度。未來一段時間的選股主線繼續圍繞科技創新和消費升級，會選擇兩大方向子行業中景氣度持續向上、業績和估值相匹配的優質公司，關注行業集中在電子、新能源、傳媒、計算機、白酒、食品、家電、農業等領域。