股價逆市衝高後，在港上市物管企業難抵誘惑，爭相配股融資。
進入六月，綠城服務、永升生活服務、佳兆業美好、中奧到家相繼宣佈配股融資計劃，預計總籌資額達47.64億港元，所得款項多用於收併購擴張、戰略投資、一般營運等用途。
港股市場中，配股是非常快速的融資手段，類似國內的定向增發，但與國內不同的是，配售參與機構的股份沒有禁售期。因此，當市場上有公司折價配股的消息公佈後，投資者往往選擇賣出股份，至盤面股價下跌，配股也因此常被市場解讀為“抽水”行為。受此影響，上述公司股價均於公告日應聲下跌，跌幅處於3%~7%區間。
當投資者已習慣享受物業板塊穩定的股價紅利，企業接連高位折價配股，難免使投資者信心受到打擊，並引發對物業股價見頂信號的擔憂。市場情緒波動下，這次物業配股潮是星星之火，還是下波抽水行為的開始?
集體向資本市場伸手
去年以來，上市一直是圍繞物管公司的關鍵詞。體會到股價上漲紅利後，這批弄潮兒終於向資本市場伸出“收割之手”。
綠城服務(02869.HK)吃到第一隻螃蟹。6月10日，該集團宣佈，配售事項已完成，扣除相關費用及開支後，所得款項淨額約26.93億港元，擬用於未來潛在的併購、戰略投資、營運資金及一般企業用途。
此前6月3日，綠城服務公佈配股計劃，擬按每股10.18港元的價格配售2.666億股，折價幅度約7.12%，配售股份相當於公告日期已發行股本約9.04%，及經配發及發行配售股份已發行股本約8.29%。
緊隨綠城服務，6月4日，股價剛達到13.3港元歷史峯值的永升生活服務(01995.HK)，也宣佈採用“先舊後新”形式配售1.34億股，預計融資總額約15.79億港元，每股11.78港元，折讓幅度約6.95%。
這遠非結束，當前述公司還處於配股後股價下跌的陰影時，佳兆業美好(02168.HK)不甘其後，於6月9日宣佈“先舊後新”配售1400萬股，每股配售價32.55元，較上日收市價折讓9.96%，擬籌資4.56億港元。
至此，已有三家上市物管公司祭出配股計劃。這讓諸多投資者滿心疑慮，素來以穩定現金流自居的物業股，為何迫不及待大筆籌措資金，即便公司股價承壓仍在所不惜?
在港股市場，配股是一種常見的融資手段，且不會引起負債數據攀升。“從企業角度看，不太願意直接借貸，因為這容易惡化資產負債數據，進而影響後續其他借貸和經營。”易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進認為。
從配股時機選擇看，企業往往選擇股價“高點”進行套現。相較於房地產板塊，物業股近年漲幅一直較好，2017~2019年，香港物業股累計漲跌幅分別為58.5%、-2%、102.2%;而同期A股房地產開發板塊累計漲跌幅為5%、-26.5%、25.2%。
進入2020年，受國際資本市場影響，香港恆生指數年內累計跌幅已達16.7%，房地產板塊也僅錄得約6%的漲幅，但物業股逆勢上揚，近11家公司年內漲幅超50%，銀城生活服務、永升生活服務、時代鄰里漲幅更是超100%。
不僅如此，多隻物業股市值已超地產母公司，估值水平高企，行業平均遠期滾動市盈率已由年初約25倍抬升至約35倍。此時配股，即便公司股價短期承壓，但無疑利於所籌資金最大化。
擴張反哺各有所圖
相較於股價短期表現，投資者更關心所籌資金的用途，這直接關係企業發展前景。
“配股係為戰略發展儲備資金，主要使用方向為面積拓展和能力補強相關收併購。”中金公司認為，市場上有12萬家物業公司，但頭部公司市佔率不足2%，當前是擴展市場份額的重要時機，收併購則是擴張的重要手段。
綠城服務、永升生活服務、佳兆業美好均坦言，擬將資金用於收併購擴張、營運資金及公司一般用途。不過細看幾家公司所圖，其實各有不同。
對綠城服務來説，相較於併購擴張，股權投資已先被其提上日程。
6月15日，中奧到家(01538.HK)宣佈，擬以每股0.98元發行約3692.8萬股新股予綠城服務，集資約3619萬元，較6月12日收市價折讓約16.24%，集資款項將用於一般營運資金，綠城服務將成為第三大股東。
對中奧到家來説，此舉可擴大公司股東基礎，增強股份流動性，為集團提供營運資金且無利息負擔;對綠城服務來説，則是一次股權投資機會，年初至今，中奧到家股價曾由0.72港元下跌至0.43港元，目前已回升衝高超過1港元。
反觀永升生活服務，情況則有所不同。就在宣佈配股前，旭輝控股(00884.HK)剛以7.83億港元收購其股票7682萬股，至此，旭輝控股合計持有永升生活服務50.12%投票權，以將其重新並表。
中金公司表示，旭輝並表永升有助於公司結轉收入增加、綜合毛利率提升，提升現金短債覆蓋比，在信貸評級和融資成本改善上也有積極影響;同時，基於物業板塊在資本市場的表現，旭輝有望藉此提升公司估值溢價。
一直以來，受調控政策及現金流自由的約束，地產股估值普遍被市場壓低。若房企可借並表上市物業公司優化財報、修復估值，無疑是一大誘惑。
重重利好下，房企分拆物業公司上市更加激情滿滿。6月10日，市場消息顯示，閩系房企正榮地產旗下物業公司正榮服務將於本週尋求上市聆訊，成功後將開始路演和正式招股，計劃募資約1.5億美元。
即便配股後股價短期承壓，但在業內看來，物業仍是門好生意。去年，物管股在管面積平均增長41.6%，基礎物管毛利率基本穩定，增值服務佔比也逐步提升。目前，短線股價上升空間減少，但長期增長邏輯非常確定。（第一財經）
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